FX.co ★ La Fed sigue esperando un aterrizaje suave de la economía

El euro sigue reforzando su posición tras reducir los temores a un conflicto más grave entre China y Estados Unidos, así como las declaraciones de ayer del presidente de la Reserva Federal de St. Louis, James Bullard, quien sigue creyendo que la economía estadounidense puede evitar una recesión aunque el banco central tendrá que seguir subiendo las tasas para controlar la inflación.

Todo esto es bastante difícil de comprender cuando, por un lado, es necesario elevar el costo del endeudamiento esperando que la economía siga creciendo a un ritmo bastante bueno. Como han demostrado los dos primeros trimestres de este año, la economía se está contrayendo a un ritmo bastante rápido, y sería absurdo esperar que la política agresiva del Sistema de la Reserva Federal ya no la perjudique. Sí, un mercado laboral fuerte permite a los estadounidenses encontrar trabajos bien remunerados sin problemas, pero no se olvide del aumento de precios anual de casi 10,0%, que reduce la disponibilidad de los ciudadanos de bajos ingresos a varios bienes, que nadie tiene prisa por ayudar. Pero este es un tema aparte.

"La inflación en el segundo trimestre resultó ser más alta de lo que esperaba", dijo un funcionario del banco central durante un discurso en Nueva York. "Ahora que esto sucedió, creo que tendremos que seguir subiendo las tasas de interés frente a todas mis expectativas". Según Bullard, es probable que la tasa de fondos federales, que es el punto de referencia del banco central, sea de 3,75 % a 4 % para fines de 2022. Actualmente, es de 2,25 % a 2,5 %. Permítanme recordarles que la Fed ya subió las tasas cuatro veces este año y no se detendrá allí todavía.

No obstante, Bullard cree que la credibilidad de la Fed en su compromiso de combatir la inflación le ayudará a evitar socavar la economía. Comparó la situación actual de la Fed con los problemas que enfrentó el banco central en la década de 1970 y principios de la de 1980. La inflación se encuentra ahora en su nivel más alto desde 1981. Expresó su confianza en que la Fed no tendría que arrastrar a la economía a la recesión hoy como lo hizo el presidente Paul Volcker a principios de la década de 1980. "Los bancos centrales modernos son más confiables que sus contrapartes en la década de 1970", dijo Bullard.

Sin embargo, como señalé anteriormente, los mercados han estado apostando recientemente a que la política agresiva de la Fed llevará a la economía a la recesión. Los rendimientos de los bonos del gobierno están disminuyendo y el diferencial entre los rendimientos se está reduciendo, lo que suele ser una señal de que los inversores están mirando vagamente el crecimiento futuro. Los precios de los futuros indican que la Fed tendrá que seguir subiendo los tipos hasta finales de año, y no se puede esperar una reducción antes del verano de 2023.

Durante su discurso, Bullard argumentó que la capacidad de la Fed para conducir la economía hacia un aterrizaje suave depende en gran medida de su credibilidad, así como de si los mercados financieros y el público creen que la Fed desea detener la inflación o no.

En cuanto a las perspectivas del euro, solo la consolidación en el nivel de 1,0190 dará una gran oportunidad a los compradores de activos de riesgo. Por lo tanto, todo el énfasis se desplaza a esta resistencia inmediata. Yendo más allá, dará confianza a los compradores de activos de riesgo, lo que abrirá un camino directo a 1,0235, determinando la tendencia alcista adicional del 14 de julio. Un quiebre de 1,0235 abrirá la posibilidad de actualizar 1,0280 y 1,0330. En el caso de una caída del euro, los compradores deben mostrar algo alrededor de 1,0150, de lo contrario, la presión sobre el instrumento comercial solo aumentará. Habiendo perdido 1,0150, puede despedirse de las esperanzas de recuperación, lo que abrirá un camino directo a 1,0110 y 1,0080. Un avance en este nivel de soporte sin duda aumentará la presión sobre el instrumento comercial, abriendo la posibilidad de un regreso a 1,0040.

La libra tiene problemas obvios con el crecimiento continuo, y debemos hacer todo lo posible ahora para mantenernos por encima de 1,2140. Si esto se puede hacer, podemos esperar un mayor movimiento del instrumento comercial y hablar de actualizar 1,2200 con una nueva salida a 1,2235 y un regreso a 1,2290. Una ruptura de este rango devolverá fácilmente a la libra a 1,2330 y 1,2390. Con la ruptura de 1,2140 y la ausencia de compradores, la situación cambiará ya que se romperá la tendencia alcista del 14 de julio y se abrirán muchos mínimos locales a los vendedores. Si no hay nadie en 1,2140, nos ajustaremos fuertemente al área de 1,2100 con la perspectiva de probar un nivel mayor de 1,2060.