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Uno de los principales acontecimientos de la semana fue la reunión ordinaria del FOMC, que el miércoles dio lugar a que el regulador subiera de golpe la tasa de interés en 75 puntos básicos.
Los operadores acogieron con satisfacción la decisión de la Fed, viendo en este movimiento la determinación del banco central en el frente de la inflación, que ya ha alcanzado los máximos de 40 años.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, justificó la subida agresiva de las tasas por el fuerte crecimiento del PIB real y del consumo, la escasez de mano de obra y la aceleración del crecimiento salarial.
Al mismo tiempo, el banco central estadounidense señaló que tiene la intención de subir la tasa de interés más rápido de lo que había planeado anteriormente. La previsión media de los directivos de la Reserva Federal sugiere que la tasa ascenderá al 3,4% a finales del año en curso, frente a la previsión del 1,9% de marzo.
Tras el anuncio del veredicto sobre la política monetaria del regulador, los índices bursátiles estadounidenses subieron una media del 1 al 2,5%.
Sin embargo, el sentimiento optimista del mercado duró poco.
Ya el jueves los principales índices de Wall Street cayeron bruscamente. En particular, el S&P 500 cayó un 3,25%, hasta los 3.666,77 puntos, lo que supone el valor más bajo desde diciembre de 2020.
El hecho es que los temores de que los intentos de los principales bancos centrales por frenar la inflación puedan provocar una fuerte reducción del crecimiento económico mundial han vuelto a los radares de los inversores.
"Las políticas más agresivas de los bancos centrales están creando vientos en contra tanto del crecimiento económico como de la renta variable. La lucha contra la inflación parece ser un reto cada vez mayor", dijeron los estrategas de UBS Global Wealth Management.
Según Bank of America, más del 88% de los índices bursátiles que controla se cotizan por debajo de sus medias móviles de 50 y 200 días, y los principales mercados están "dolorosamente sobrevendidos".
Mientras tanto, el optimismo de los gestores de fondos sobre las perspectivas económicas está en su punto más crítico.
Los analistas de ING señalan que un movimiento más estricto y rápido de la Fed tiene un coste económico y el aumento de los riesgos de recesión hace que se ponga sobre la mesa una bajada de tasas en el verano de 2023.
JPMorgan dijo que los precios de las acciones tienen ya un 85% de probabilidad de recesión en EE.UU., mientras que los temores del mercado a una política monetaria equivocada y a un posterior cambio agresivo de las tasas se han intensificado.
"Los mercados de tasas están ahora desafiando a los bancos centrales, cuestionando el alcance del endurecimiento sin necesidad de cambios políticos posteriores. El problema parece especialmente grave para la Reserva Federal, ya que los mercados de tasas estadounidenses están señalando que una tasa de fondos federales por encima del 3% probablemente no pueda mantenerse por mucho tiempo", dijeron.
Las posibilidades de un "aterrizaje suave" de la economía estadounidense disminuyen rápidamente.
Se considera que el crecimiento del PIB de EE.UU. se ralentizará hasta situarse por debajo de la tendencia de crecimiento del 1,7% este año.
En Europa, las acciones también sugieren una probabilidad de recesión del 80%, basándose en el comportamiento histórico de las últimas 11 recesiones, afirman los expertos de JPMorgan.
La semana pasada, la directora del BCE, Christine Lagarde, confirmó que es posible una subida de las tasas de interés de 25 puntos básicos en julio. Espera que las tasas de interés suban al menos 50 puntos básicos en septiembre, así como subidas sostenidas posteriormente.
Sin embargo, la institución financiera con sede en Fráncfort tiene un margen de acción relativamente corto para subir las tasas, ya que el bloque monetario se enfrenta claramente a los riesgos de fragmentación que implican una diferencia en los costes de los préstamos para los diferentes países europeos.
Un aumento de la tasa de depósito del -0,50% daría al BCE la oportunidad de bajarla si la situación empeora.
Además, los analistas creen que el regulador podría poner en marcha un nuevo programa de compra de bonos en caso de que aumenten los costes de los préstamos para países como Italia, por ejemplo.
En respuesta a los crecientes riesgos de inflación, los bancos centrales de EE.UU. y Europa están adoptando una política más agresiva. Los primeros elevarán las tasas a un nivel restringido por encima del 4%, mientras que una tasa neutral en el 1,75% podría ser suficiente para los segundos, según los economistas de Nordea.
"Esperamos que la Fed suba la tasa de interés en 75 pb en julio, luego en 50 pb en septiembre y noviembre, y posteriormente en 25 pb en diciembre, enero y marzo para detenerse en el 4,25% como límite superior. Es probable que el BCE siga las indicaciones anteriores y aumente la tasa de interés en 25 puntos básicos en julio y luego en 50 puntos básicos en septiembre y octubre, 25 puntos básicos en diciembre y luego tres veces 25 puntos básicos en la primera mitad de 2023", dijeron.
Según las previsiones de Nordea, el dólar seguirá fortaleciéndose con la subida de las tasas de la Fed y el par EUR/USD se acercará a los niveles de paridad.
La última vez que el euro valía exactamente lo mismo que la moneda estadounidense fue hace casi veinte años, en diciembre de 2002.
"En nuestra opinión, la cuestión de la paridad entre el euro y el dólar es más un 'cuándo' que un 'si'", creen los estrategas de Wells Fargo.
En su opinión, ponerse en corto con el euro frente al dólar es ahora una operación en gran medida libre de riesgo que tiene más margen para desarrollarse a medida que aumenta la diferencia de las tasas.
" Ahora bien, los fondos no están en absoluto sobresaturados de este tipo de posiciones en este momento, lo que podría indicar un "día" de mercado. Por lo tanto, creemos que una acumulación de posiciones cortas en el euro y su devaluación podría ir mucho más allá que ahora", dijo Wells Fargo.
El ciclo de subidas de las tasas del BCE no comenzará hasta julio, mientras que la Fed ya ha subido las tasas tres veces en total en 150 puntos básicos.
"A medio plazo, seguimos esperando que el dólar estadounidense se fortalezca aún más, especialmente frente al euro, debido a que la Fed sigue endureciendo su política de forma agresiva, en comparación con las medidas más moderadas del BCE. Es probable que la disminución de la economía mundial aumente el apoyo al billete verde", opina el HSBC.
El par EUR/USD subió más de 100 pips el jueves y alcanzó un máximo casi semanal por encima del nivel de 1,0600. Esto se debió en gran medida al debilitamiento generalizado del dólar.
A pesar de la generalizada aversión al riesgo, el "dólar" no pudo aprovechar su condición de activo refugio. El día anterior, el índice del USD cayó casi un 1%, hasta 103,60, en medio de un descenso de los rendimientos del tesoro.
Además, el billete verde también experimentó un traspie por las decepcionantes estadísticas de Estados Unidos.
Así, el jueves se conoció que el número de estadounidenses que solicitaron prestaciones por desempleo por primera vez la semana pasada fue de 229 mil personas, mientras que los analistas esperaban la reducción del indicador a 216,5 mil.
Un informe separado mostró que el número de viviendas en construcción en EE.UU. en mayo se desplomó un 14,4% respecto al mes anterior, hasta 1,549 millones en términos anuales.
Estas publicaciones se sumaron al débil informe de ventas minoristas publicado el miércoles, que mostró una caída del 0,3% en el indicador de mayo, frente a una previsión de aumento del 0,1%.
En consecuencia, se intensificó el temor a que el agresivo endurecimiento de la política de la Reserva Federal pudiera desencadenar una recesión en Estados Unidos y el dólar se viera sometido a la presión de las ventas.
"La caída de los rendimientos en EE.UU. y los rumores de recesión han socavado la posición de la moneda estadounidense. La caída del índice del dólar podría extenderse hasta 102,00 a corto plazo, pero la tendencia alcista más amplia aún no se ha completado, dado que una subida de tasas de la Fed de 75 puntos básicos en julio sigue sobre la mesa", dijeron los analistas de Westpac.
Los estrategas de ING consideran que el dólar atraerá la demanda en las caídas por debajo de 104,00.
"Creemos que las expectativas de precios incorporadas a los mercados en relación con el ciclo de endurecimiento de la Fed tienen una alta durabilidad y esto mantendrá el apoyo a las tasas a corto plazo de EE.UU. y al dólar este verano. Por lo tanto, esperamos que el billete verde atraiga a los compradores de forma sostenida por debajo de la marca de 104", dijeron.
A pesar de bajar desde el máximo de varios años alcanzado el miércoles alrededor de 105,80, el dólar sigue liderando el mercado de divisas, en gran parte debido a la fuerte diferencia entre las tasas de la política monetaria de la Reserva Federal y las de sus homólogos.
En particular, el Banco de Inglaterra podría tener que adoptar un enfoque más cauteloso a la hora de subir las tasas después de que los datos del lunes mostraran una inesperada contracción de la economía en abril. El BoE también se enfrenta a riesgos políticos como la incertidumbre sobre el destino del acuerdo con la UE sobre Irlanda del Norte. Nada de esto contribuye al optimismo de la libra esterlina. "La moneda británica se cotiza en mínimos frente al dólar estadounidense desde marzo de 2020 y podría sufrir aún más.
El yen japonés ya ha caído frente al "dólar" a sus niveles más bajos desde enero de 2002. Pero el Banco de Japón está evitando una subida de las tasas de interés. El regulador cree firmemente que los altos rendimientos imponen mayores costes a la economía que una moneda nacional que se está devaluando.
En cuanto al BCE, a diferencia de la Fed, carece de flexibilidad y no puede permitirse el lujo de subir su tasa en 75 puntos básicos en vista de la llamada "fragmentación".
El BCE promete un apoyo adicional a los países del sur de la eurozona, cargados de deuda, en un intento de calmar los temores sobre los planes de endurecimiento de la política del regulador.
El Banco Central Europeo celebró una reunión extraordinaria esta semana, tras la cual prometió acelerar la creación de un nuevo instrumento para limitar la fragmentación en la región.
Los inversores se preguntan ahora qué forma podría adoptar este instrumento y la falta de detalles está presionando al euro.
El viernes, el par EUR/USD cambió de rumbo hacia el sur y se encamina a cerrar en territorio negativo por tercera semana consecutiva.
Tras dos días de caídas, el billete verde dio un giro y eliminó sus pérdidas semanales. El índice del dólar ha subido más de un 1% en el día, dirigiéndose hacia los 105,00.
Los índices bursátiles estadounidenses también intentan hoy volver a entrar en terreno positivo.
Sin embargo, el índice de mercado amplio S&P 500 ha bajado un 5,28% desde el lunes y está a punto de registrar su mayor caída semanal en más de dos años.
Según los estrategas de Credit Suisse, este podría ser el punto culminante del sentimiento de agresividad con respecto a la Reserva Federal y, por tanto, es probable que se produzca un nuevo repunte en los mercados bursátiles.
Sin embargo, en general, la situación actual implica una tendencia continuada a la venta de valores al alza en medio del creciente temor a una recesión, especialmente a la luz de la reactivación de la actividad de los principales bancos centrales.
"Aunque una recesión en EE.UU. en 2023 implica que el mercado considere una bajada de las tasas por parte de la Fed para entonces, el dólar podría subir lentamente hasta que la confianza en el crecimiento mundial y en los activos de riesgo comience a recuperarse. En consecuencia, mantenemos nuestra opinión de que el billete verde se mantendrá fuerte durante mucho tiempo, y seguimos pronosticando que el par EUR/USD corre el riesgo de volver a la zona de 1,0300 en las perspectivas a tres meses", dijeron los expertos de Rabobank.
El soporte más cercano está en 1,0460 (nivel de corrección del 23,6% de Fibonacci), seguido de 1,0400. Por debajo de este último nivel, el par tiene margen para seguir cayendo hasta la zona de 1,0340.
Por otro lado, la resistencia inicial se sitúa en 1,0560 (nivel de corrección del 50% de Fibonacci) en el camino hacia 1,0600 (máximo semanal) y 1,0640 (media móvil de 100 días).