FX.co ★ EUR/USD: ¿El dólar alcanzó su punto máximo?

Los "alcistas" del EURUSD no encontraron la fuerza para tomar cotizaciones por encima de 1,15, lo que, en mi opinión, parece lógico. La economía de la eurozona, lastrada por la crisis energética y la nueva ola del COVID-19, no es capaz de competir con EE. UU., y el BCE no va a subir las tasas en 2022. A diferencia de la Fed, que predijo en diciembre que endurecería la política monetaria tres veces. Ahora el mercado de futuros insiste en cuatro actos de restricción monetaria.

El dólar tampoco tiene prisa por jugar sus propias cartas. La historia muestra que el índice USD subió hasta el primer aumento en la tasa de fondos federales en el ciclo, y luego la dinámica de EURUSD fue mixta. Esto fue típico en 2015-2018, cuando la Fed elevó los costos de endeudamiento en 300 puntos básicos. El euro se disparó a $1,15, luego cayó a $1,05, luego aumentó a $1,25 gracias a la victoria de Emmanuel Macron en las elecciones presidenciales en Francia y la retórica agresiva de Mario Draghi en Sintra, Portugal, pero luego se hundió a $1,15.

Dinámica del EURUSD y ciclos de endurecimiento de la Fed

Los operadores utilizan patrones tanto en el análisis técnico como en el fundamental, por lo que los valores máximos del índice USD en el momento del primer acto de restricción monetaria por parte de la Reserva Federal en el ciclo de muchos de ellos impiden la venta de EURUSD. Como resultado, el principal par de divisas ha estado aburrido en el rango de consolidación de 1,122-1,138 durante más de dos meses. Al mismo tiempo, la salida de cotizaciones más allá de su borde superior se convirtió en un auténtico fiasco para los alcistas.

El dólar de EE. UU. no puede beneficiarse del aumento de los rendimientos del Tesoro ni de una caída en el mercado de valores de EE. UU. En este último caso, el dólar estadounidense teóricamente debería beneficiarse como un activo de refugio seguro, pero hasta ahora esto no ha sucedido.

Sin embargo, en vísperas de la reunión del FOMC, que se considera el evento clave de la semana hasta el 28 de enero, el dólar logró lamerse algunas de sus heridas. La Fed se está poniendo gradualmente al día con las expectativas del mercado en sus pronósticos para la tasa, y está lista para subirla en marzo. ¿La primera reunión de sus representantes traerá una sorpresa "de línea dura" en la forma de la finalización de la EC o el aumento de los costos de endeudamiento? Los inversores se reaseguran y vuelven a la moneda estadounidense. Probablemente, la ausencia de algo nuevo por parte de la Fed hará que los compradores de EURUSD regresen al mercado.

Dinámica de pronósticos para la tasa de la Fed

En mi opinión, el pronóstico de consenso asume un aumento de 100 puntos básicos en la tasa de los fondos federales en 2022 mientras se mantiene la tasa de depósito del BCE en -0,5%. Estos eventos ya están incluidos en las cotizaciones del EURUSD. Si la Fed sorprende con una gran cantidad de restricciones monetarias o comienza a aumentar el balance antes del tercer trimestre, el dólar estadounidense tendrá la oportunidad de seguir creciendo frente a las principales monedas mundiales. Si, por el contrario, esto no sucede y, sin embargo, el Banco Central Europeo sube las tasas en 2022, como espera el mercado de derivados, deberíamos esperar una reversión de la tendencia a la baja para el principal par de divisas.

Técnicamente, una prueba exitosa repetida del valor razonable en 1,132 está plagada de la activación del patrón de ruptura falsa, que se convertirá en la base para construir los cortos de EURUSD formados desde el nivel de 1,1435.

EURUSD, gráfico diario