FX.co ★ EUR/USD. La última reunión de la Fed y la débil reacción del mercado

La Fed estadounidense no sorprendió, pero tampoco decepcionó. El regulador estadounidense ha cumplido con el "programa mínimo", cumpliendo plenamente las expectativas de la mayoría de los expertos. La reunión de diciembre fue de línea dura, y sentó las bases para un mayor fortalecimiento del dólar estadounidense. Sin embargo, la retórica de Jerome Powell no permitió que los alcistas del dólar se expresaran plenamente. El índice del dólar estadounidense volvió inmediatamente a sus posiciones anteriores después de una subida a corto plazo a 96,80, lo que refleja la actitud cautelosa de los operadores hacia la moneda estadounidense.

El par EUR/USD se comportó de manera similar. Impulsivamente se redujo a la base de la cifra 12, se invirtió y se asentó nuevamente en el área de la marca 13. Aparentemente, los operadores decidieron regresar a la zona neutral y aún asimilar la información recibida, a pesar de su tono agresivo.

Por un lado, se suponía que los resultados de la reunión de diciembre reforzarían la posición del dólar estadounidense. Primero, la Fed ha aumentado el ritmo de reducción de la EC, de $15 mil millones a $30 mil millones por mes. Ahora, el programa de compra de activos finalizará en marzo del próximo año y no en junio, como se esperaba anteriormente.

En segundo lugar, los alcistas del dólar estaban satisfechos con el gráfico de puntos de los pronósticos individuales de los miembros de la Fed. El gráfico actualizado superó incluso las expectativas más ambiciosas de los expertos. Todos los miembros del Comité predicen la primera subida de tasas el próximo año. Permítanme recordarles que, según los resultados de la reunión de septiembre, era la mitad de los "halcones": nueve representantes de la Fed. Además, diez funcionarios esperan tres rondas de ascenso durante el próximo año. El regulador está listo para mantener una tasa de aumento similar en 2023 (la mayoría de los representantes de la Fed también predijeron tres aumentos). Cinco de los 18 miembros del Comité creen que la tasa estará en el nivel del 2,5% o más que este objetivo para fines de 2024. El pronóstico más "agresivo" (que, sin embargo, fue expresado por solo tres funcionarios) es para un aumento de la tasa en 2023 al 2,25%.

En otras palabras, la Fed está determinada a actuar con decisión, reaccionando al crecimiento récord de la inflación en Estados Unidos. Por el momento, el mercado confía plenamente en que la primera subida de tasas se producirá en mayo del próximo año. Si bien tampoco se excluye un aumento anterior (en la reunión de abril), la probabilidad de este escenario es del 75%.

A pesar de los impresionantes resultados de la última reunión de la Fed de este año, el par EUR/USD ahora finge como si nada hubiera pasado. Después de un impulso bajista de corto plazo, el precio volvió a sus posiciones anteriores y se congeló dentro de un rango estrecho. ¿Cuál es el motivo de una reacción tan inusual?

En mi opinión, hay dos razones: Jerome Powell y Omicron. La retórica del presidente de la Fed fue tradicionalmente cautelosa e incierta. En primer lugar, dijo que los últimos datos sobre el mercado laboral estadounidense eran "decepcionantes". Cabe recordar que el número de personas ocupadas en el sector no agrícola en noviembre aumentó en solo 210 mil con una previsión de crecimiento de 530 mil. Según Powell, los datos de empleo no fueron buenos. Al mismo tiempo, admitió que la Fed probablemente tendrá que subir la tasa de interés incluso antes de que se alcance el nivel de pleno empleo. Sin embargo, agregó que la dinámica del mercado laboral genera preocupación.

Según varios expertos, una nueva ola de debilitamiento de la economía estadounidense a principios del próximo año permitirá al Banco Central retrasar el inicio del endurecimiento. En este caso, el mercado laboral se verá afectado. Si los datos no agrícolas continúan decepcionando, la gran pregunta será el ritmo agresivo de las subidas de tasas.

En segundo lugar, Jerome Powell dijo que la Fed aún no ha desarrollado una posición común sobre la duración de la pausa (o su necesidad en principio) entre el final de la EC y la primera subida de tasas de interés. Mientras tanto, el mercado ya ha establecido la opinión de que el regulador decidirá sobre el primer aumento en abril del próximo año, luego de lo cual mantendrá el ritmo trimestral de endurecimiento de la política monetaria durante los próximos nueve trimestres. Las dudas expresadas por Powell, que permitió "pausas", presionaron a la moneda estadounidense.

Por otro lado, es necesario tener en cuenta el "factor Omicron". El presidente de la Fed dijo que el aumento de los casos de coronavirus en las últimas semanas coincidió con la aparición de la variante Omicron, que se ha convertido en un riesgo para futuras previsiones. Según Powell, actualmente es imposible sacar una conclusión inequívoca sobre el impacto de la nueva variante de COVID-19 en la inflación y el desempleo. Pero el hecho mismo de las tendencias recientes es preocupante.

Muchos expertos también dijeron que Estados Unidos enfrentará un fuerte aumento sin precedentes en los casos de coronavirus en el futuro cercano. Según los últimos datos, Omicron es cuatro veces más contagiosa que la variante Delta. Al mismo tiempo, también es menos peligroso, por lo que es más importante estudiar estadísticas sobre la gravedad de la enfermedad y el nivel de mortalidad.

El mercado escuchó lo que planeaba escuchar ayer, después de lo cual registró con calma una ganancia en el par EUR/USD. Los riesgos expresados por Powell solo aumentaron la presión sobre el dólar estadounidense. Además, los operadores del par ahora están esperando el anuncio de los resultados de la reunión del BCE. Según varios analistas, el Banco Central Europeo también puede endurecer su retórica, aunque en este caso no estamos hablando de una reducción anticipada de los incentivos o una subida de tasas. Sin embargo, antes de este evento, los participantes del mercado no se arriesgan a jugar contra el euro.

Todo esto sugiere que lo más conveniente es adoptar una actitud de esperar y ver qué pasa en este momento. De hecho, ayer el dólar estadounidense recibió una razón para su fortalecimiento, pero no la utilizó, debido a las razones anteriores. Al mismo tiempo, no hay argumentos para su debilitamiento: los alcistas del dólar solo están esperando el momento para organizar otro repunte. Es probable que la tendencia a la baja del par EUR/USD se reanude después del anuncio del veredicto del regulador europeo. La divergencia de las posiciones del BCE y la Fed aumentará la presión sobre el par.