FX.co ★ Los débiles datos no agrícolas pueden indicar la proximidad de una nueva crisis. Panorama general de USD, EUR y GBP

Los datos de empleo de Estados Unidos resultaron ser más débiles que las previsiones (235 mil frente a la previsión de 733 mil). Ahora, el anuncio del inicio del retiro del programa de la EC en la reunión de la Fed del 22 de septiembre está casi excluido. Lo más probable es que ahora se requieran dos informes positivos (en octubre y noviembre), lo que hace posible el anuncio de la reducción de la EC en diciembre.

Se puede suponer que el informe de empleo débil es solo una de las señales, y quizás ni siquiera la principal. Mucho indica que el pico de recuperación tras el inicio de la vacunación a gran escala y la apertura de la economía ya terminó y el mundo espera una nueva crisis, que puede ser incluso más profunda que la anterior.

Después de una fuerte recuperación en la primera mitad del año, los PMI se están desacelerando a nivel mundial sin excepción.

El informe de la CFTC publicado el viernes mostró una tendencia constante tanto en el crecimiento de la posición corta en el euro como en el crecimiento de la posición larga en oro, que suele ser una señal de un aumento inminente de la tensión y un aumento en la demanda de activos protectores. Para las principales monedas, el informe de la CFTC también mostró una dinámica negativa para las monedas de materias primas: las posiciones de CAD, NZD, AUD empeoraron, pero el euro, el franco y el yen al menos se mantuvieron o mejoraron ligeramente. Estos son signos de tensión creciente.

El impulso crediticio global (el volumen de crédito como porcentaje del PIB) está disminuyendo en todas las jurisdicciones y ahora está en su nivel más bajo desde 2008, lo que también indica indirectamente la pérdida de la dinámica de la recuperación económica global.

La probabilidad de que los activos de riesgo no puedan aprovechar la demora en salir de la EC es cada vez mayor. Esta semana, es probable que aumente la demanda de activos protectores, lo que significa que el dólar estadounidense reanudará su crecimiento después de una pausa.

EUR/USD

El PIB de la UE sigue siendo aproximadamente un 3% más bajo que los niveles prepandémicos, a diferencia de EE.UU. y China. Encuestas como IFO y Gfk no lo confirman buen crecimiento en el segundo trimestre, las ventas minoristas no superan los niveles previos a la crisis (en julio -2,3% intermensual y 3,1% interanual, peor que en junio), y los ingresos reales disponibles de la población, a pesar de las importantes medidas de estímulo, tampoco están creciendo. En junio, la producción industrial en Alemania y Francia todavía estaba por debajo del nivel prepandémico.

El informe de la CFTC sobre el euro resultó neutral y optimista. La dinámica de los rendimientos de la deuda pública alemana también resultó ser ligeramente mejor que la de bonos del Tesoro estadounidense similares, que en conjunto permitieron que el precio estimado superara la media a largo plazo. Aún no es posible decir que se haya producido una reversión, pero las posibilidades de una corrección al alza después de los débiles datos no agrícolas del viernes se han vuelto notablemente más altas.

El BCE tendrá una reunión el 9 de septiembre. Recientemente, la presidenta del BCE ha cambiado el tono de los comentarios a más agresivo, y los mercados están casi seguros de que ajustará los planes en la próxima reunión para comenzar a reducir la EC más temprano que tarde. Los débiles datos no agrícolas fueron confusos, por lo que ahora, los mercados deben comprender primero cómo va a interpretar la Fed el crecimiento de los salarios promedio con una desaceleración simultánea del empleo en general. Por tanto, el BCE necesita volver a encontrar argumentos para mantener una pausa.

Se puede suponer que el EUR/USD puede subir como parte de la corrección a la zona de resistencia de 1,2000/10, pero el crecimiento a largo plazo está casi descartado y el BCE encontrará las palabras adecuadas para extinguir el impulso alcista el jueves.

GBP/USD

Markit bajó ligeramente el índice PMI en el sector de servicios del Reino Unido (55 contra 55,5 en julio), pero por ahora, es necesario asumir que la economía del país continúa recuperándose sin obstáculos especiales. No se esperan datos macroeconómicos importantes hasta el viernes, el contexto interno se mantiene en calma. El Tesoro va a ajustar a la baja los pagos de pensiones, lo que puede llevar a una ligera disminución de la demanda de los consumidores. Al mismo tiempo, el gobierno escocés tiene la intención de fortalecer los llamados a un referéndum. Estos eventos ejercerán una presión moderada sobre la libra.

El precio objetivo no superó el promedio a largo plazo, aunque el pronóstico a corto plazo para la libra fue ligeramente mejor.

La libra no pudo subir a la zona de resistencia 1,3910/20. La ventaja bajista no se canceló, por lo que la continuación de las ventas es un escenario más probable que la continuación del crecimiento. Es posible otro impulso corto hacia arriba. En este caso, la venta se reanudará a medida que se acerque al nivel de resistencia de 1,3980.