FX.co ★ La Fed está dispuesta a reducir el estímulo, mientras que el BCE no

Antes de la reunión prevista en Jackson Hole, los participantes del mercado no tienen ninguna duda de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, iniciará un movimiento gradual hacia la reducción de los programas de estímulo. Sin embargo, tales acciones por parte del BCE siguen en duda.

Este viernes, los inversores se centran exclusivamente en la próxima conferencia económica en Jackson Hole. Los participantes del mercado esperan encontrar una confirmación con respecto a la finalización de los incentivos, incluido el momento de la reducción de los programas, y conocer otros planes para la política monetaria de la Fed. Nadie está esperando declaraciones inesperadas y noticias impactantes de Jackson Hole.

Los operadores e inversores creen que la Reserva Federal no endurecerá significativamente la política monetaria actual. Las expectativas máximas de los mercados se reducen a una reducción moderada en el programa de compra de activos: no más de $15 mil millones por mes (a la tasa actual de $120 mil millones por mes). Los participantes del mercado también esperan un aumento en la tasa de fondos federales en la segunda mitad de 2022.

Mucha gente critica a la Reserva Federal por su excesiva fascinación por la política monetaria ultra suave, que, según algunos analistas, dificulta el funcionamiento estable de los mercados financieros y contribuye al aumento de la carga de la deuda. En tal situación, la subida de la tasa de los fondos federales puede resultar la sorpresa más desagradable a la que temen los mercados. Sin embargo, tal paso contradice las acciones de un regulador estadounidense cauteloso, por lo que los temores son en vano. Los representantes de la Fed no olvidan que el endurecimiento del PREP es un obstáculo importante para la recuperación económica.

En esta situación, la moneda estadounidense ha ganado. El jueves por la noche, estuvo aumentando constantemente y ahora está tratando de consolidarse por encima. Su crecimiento fue catalizado por los comentarios de James Bullard, presidente de la Reserva Federal de St. Louis, conocido por su tono duro. El político se muestra escéptico sobre la llamada "inflación moderada" e insiste en acelerar la reducción del programa de compra de bonos.

Los expertos creen que las palabras de J. Bullard no son decisivas, pero los representantes de la Reserva Federal y los mercados lo escuchan. Estas declaraciones no pasaron desapercibidas para el par EUR/USD. Cabe recordar que el par de divisas reacciona con sensibilidad a cualquier comentario de los representantes del regulador. En la mañana del viernes, el par EUR/USD se negociaba cerca del nivel de 1,1764, rompiendo la atracción de la tendencia bajista.

En este caso, la posición del euro es ambigua. Por un lado, tiene margen de crecimiento y, por otro, está bajo presión debido a la indecisión del BCE en materia de completar el estímulo. Este tema se discutirá en la reunión de septiembre, pero el regulador, dados los mayores riesgos de inflación, pospondrá la reducción de los programas de estímulo hasta finales de 2021.

Según los economistas del Nordea Bank, "diciembre parece un momento más apropiado para tomar una decisión sobre la finalización del programa de compra de bonos de emergencia (PEPP)". Si persisten las condiciones favorables de financiación en un nivel bajo de compras, el BCE decidirá reducir el programa. Sin embargo, Nordea Bank confía que es una cuestión del futuro próximo. Según los cálculos de los expertos, el regulador dejará ahora el volumen actual de compras de valores (1.850 millones de euros). Esto es suficiente para comenzar a reducir los incentivos en la primera mitad de 2022.

Nordea Bank cree que ese apoyo del BCE perjudicará al mercado financiero. Los programas de incentivos obstaculizan el crecimiento de los rendimientos de los bonos y aumentan la probabilidad de una tendencia a la baja para el par EUR/USD. Las acciones de la Fed, que le lleva delantera al BCE en el tema de completar los programas de estímulo, agravaron la situación.

Según los analistas, el retraso del BCE en eliminar gradualmente los incentivos retrasa el movimiento adicional del par EUR/USD. Los expertos enfatizan que esto tiene un impacto negativo en ambos componentes del par: el dólar y el euro. Al mismo tiempo, los mercados cuentan con la prudencia del regulador europeo, que, al igual que su homólogo estadounidense, se guía por el oportunismo económico para tomar decisiones fatídicas.