FX.co ★ Análisis semana del mercado de divisas para el 14/01/2019

La semana pasada, la Reserva Federal hizo mucho esfuerzo para debilitar el dólar, juzgando por los resultados, muy exitosamente. El punto es que el texto del acta de la reunión de la Comisión Federal de Operaciones de Mercado Abierto se publicó el miércoles. Cabe recordar que fue durante la reunión de diciembre cuando se decidió reducir la tasa de aumento en la tasa de refinanciamiento para 2019, y en lugar de tres aumentos, serían solo dos. Entonces, literalmente el día anterior a la publicación del texto del protocolo, los representantes de la Fed declararon que ven todos los requisitos previos para los tres aumentos en la tasa de refinanciamiento. Aparentemente la dinámica macroeconómica es bastante favorable. Y estas palabras han animado un poco a los inversionistas, quienes inmediatamente comenzaron a prepararse para la publicación del texto. Pero para su gran pesar, el texto del protocolo refleja una situación completamente diferente, ya que los miembros de la Junta de la Reserva Federal solo ven riesgos sistémicos, y temen que un aumento demasiado rápido en la tasa de refinanciamiento pueda ser destructivo. Además, el consejo de la Fed ha expresado su preocupación por la estabilidad en los mercados financieros, que puede ser violada por el fortalecimiento de la política monetaria. Y esto no es irrazonable, ya que los índices bursátiles, que han estado cayendo desde septiembre, después de la decisión del BCE de reducir el programa de flexibilización cuantitativa, comenzaron a caer a doble velocidad. Como resultado, quedó claro para todos que no habría duda de tres aumentos, y los inversionistas decepcionados una vez más continuaron deshaciéndose de los dólares. El acta de la reunión del Consejo del Banco Central Europeo, que se publicó al día siguiente, agradó enormemente a los participantes del mercado, ya que encontraron la confirmación de las intenciones de las autoridades monetarias europeas de comenzar a considerar la posibilidad de aumentar la tasa de refinanciamiento a fines de la primavera.

Es cierto que al final de la semana, la moneda única europea comenzó rápidamente a perder su posición, aunque el dólar no logró recuperar las pérdidas de los días anteriores. La razón de un cambio tan agudo en el sentimiento está en las cartas que el embajador de Estados Unidos en Alemania envió a las principales empresas alemanas. En estas cartas, el texto directo establece que la participación de compañías alemanas en la implementación de "Nord Stream - 2" conllevará sanciones contra estas mismas compañías. Dado que este proyecto viola los intereses económicos de Estados Unidos. Este incidente ya causó un escándalo, y el ministro de Relaciones Exteriores alemán dijo que el embajador de Estados Unidos se imagina a sí mismo como "virrey del emperador de Washington". Si traducimos toda esta situación al lenguaje humano, entonces la imagen es simplemente cómica. Imagine que viniste al mercado de papas y ve al vendedor que las ha estado comprando durante muchos años. Ya se conocen desde hace tanto tiempo que él incluso limpia estas papas por usted y las trae a casa. Y aquí un nuevo vendedor se acerca a usted, le ofrece papas mucho más caras, y él insiste en que usted lo limpie y lo arrastre usted mismo. Y después de que usted se niega, lo golpea y amenaza con que esto sucedará cada vez que compre papas a otra persona. La situación con las sanciones en torno al "Nord Stream - 2" se ve así. Pero lo más importante es que el hecho de enviar tales cartas indica la dependencia de Europa de los Estados Unidos, lo que no agrega confianza a la moneda única europea. Por cierto, sobre las acusaciones de que Estados Unidos usó amenazas y chantajes, el embajador de Estados Unidos en Alemania dijo que no amenazaba a nadie, sino que solo representaba los intereses nacionales de los Estados Unidos.

Sin embargo, si se aleja de los bancos centrales con sus planes y la tergiversación política de sus manos y mira las estadísticas macroeconómicas, el panorama se presenta de la siguiente manera. Así, el número de vacantes abiertas en los Estados Unidos disminuyó de 7,131 mil a 6,888 mil, mientras que la inflación disminuyó de 2.2% a 1.9%. Entonces, de hecho, sin la ayuda de la Reserva Federal, el dólar no tenía una razón particular para crecer. Aunque las estadísticas europeas no fueron tan optimistas, ya que la tasa de crecimiento de las ventas minoristas disminuyó de 2.3% a 1.1%, pero esto fue compensado por una disminución en la tasa de desempleo de 8.0% a 7.9%. En el Reino Unido, donde la tasa de disminución de la producción industrial se aceleró del 0,9% al 1,5%, se obtuvieron datos inesperadamente buenos del PIB, que mostraron una aceleración del crecimiento económico del 1,4% al 1,5%. Entonces, como puede ver, solo una reducción en la inflación de Estados Unidos fue suficiente para bajar el dólar.

Prácticamente no se han publicado datos significativos en los Estados Unidos esta semana. Por supuesto, puede prestar atención a los datos sobre producción industrial y ventas minoristas, que probablemente muestren una desaceleración en el crecimiento. Bueno, eso es todo. Sin embargo, la clase política estadounidense puede traer muchas sorpresas, especialmente porque todos estarán esperando algunos hechos concretos sobre la amenaza de sanciones contra las empresas europeas. Aunque esta situación es más probable que afecte adversamente al rublo, pero más sobre eso después.

En Europa, la situación en torno al Nord Stream - 2 también afecta pero no tanto. Aunque el hecho de que Washington pueda indicar con quién y cómo pueden trabajar las empresas europeas no es algo nuevo, antes se expresó mucho menos. Una cosa es imponer no solo restricciones, sino también una prohibición de trabajar con Irán. Y algo completamente diferente, con Rusia, que se encuentra entre las diez economías más grandes del mundo. Naturalmente, hay preguntas sobre la confiabilidad de las inversiones, a medida que invierte, y al día siguiente, el próximo "poste indicador" de todo el océano descarrila todos los sueños y esperanzas. La situación se ve agravada por el hecho de que los datos sobre la producción industrial ya se han publicado, que recientemente mostraron un aumento del 1,2%, y ahora ya está cayendo hasta un 3,3%. Y los datos finales de inflación, que se publicarán el viernes, solo deberían confirmar el hecho de su reducción de 1.9% a 1.6%. Entonces, ¿cómo no girar? pero lo más probable es que la moneda única europea tenga que bajar a 1.1400.

Pero, casi con toda seguridad, toda la atención mundial se centrará en el Reino Unido, donde se celebrará una votación sobre el acuerdo de "divorcio" con la Unión Europea el martes. Naturalmente, no es muy diferente del que casi recientemente provocó una votación sobre el tema de la confianza en la Primera Ministra. Más precisamente, en general, esto no es diferente. Es decir, en el mismo que había, por lo que no hay parte económica. Y esto es natural ya que simplemente no hubo tiempo para ponerse de acuerdo sobre la inclusión de este tema en el texto del acuerdo. Además, los propios europeos no necesitan realmente esto, y no solo porque Europa ya ha adoptado la versión actual del acuerdo. Después de todo, la ausencia de la parte económica es beneficiosa para muchos países europeos, que de este modo pretenden expulsar a las empresas británicas de sus mercados nacionales. El asunto ha llegado al punto de que Theresa May ya no excluye la inclusión de la marcha atrás. Esto significa que existe la posibilidad de que el Reino Unido permanezca en la Unión Europea. Por supuesto, las consecuencias políticas de tal paso son tan difíciles de predecir como los resultados de la votación de mañana en el parlamento. Pero es evidente que no se aburrirá. Sin embargo, no hay que olvidarse de la dinámica macroeconómica, cuyo tono general casi siempre coincide con los estados de ánimo causados por las acciones de los políticos. Por lo tanto, la inflación debería desacelerarse del 2,3% al 2,2%, lo que se verá agravado por una desaceleración en el crecimiento de las ventas minoristas del 3,6% al 3,5%. También llamaría la atención sobre el rápido crecimiento de la libra en los últimos días. Después de que ocurra tal colapso, es casi seguro que ocurra, y lo más probable es que tenga que caer a 1.2700.

Como se señaló anteriormente, el rublo dependerá de los desarrollos en torno al Nord Stream 2. Si no se siguen detalles específicos, entonces el rublo seguirá la lógica general de los desarrollos en el mercado de divisas, lo que hasta ahora implica un fortalecimiento del dólar. La especificidad implica exactamente qué medidas punitivas puede tomar Washington con respecto a las empresas europeas que han desobedecido su voluntad. Además, incluso si Estados Unidos aclara este problema, el efecto será claramente negativo, ya que todas las acciones de Washington tienen como objetivo hacer que Rusia sea lo más "tóxica" posible para las empresas europeas. Solo un rechazo total de los Estados Unidos a tales acciones puede complacer a los participantes del mercado. Pero es simplemente imposible. Así que el dólar es bastante realista para subir a 67.75 rublos.