Mientras que el tema de la subida de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal en la segunda mitad del año en curso ha pasado en cierto modo a un segundo plano por sí mismo, ha surgido de repente un nuevo tema: la expectativa de que el regulador japonés siga subiendo las tasas de interés.
Después de que el tipo de cambio del dólar subiera bruscamente a finales de la semana pasada por la oleada de menores expectativas especulativas de dos subidas de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal, las probabilidades de flexibilización de la política monetaria por parte de otros bancos centrales mundiales -el Banco de Inglaterra y el BCE-, así como la posibilidad, por el contrario, de una subida de las tasas por parte del Banco Central de Japón, volvieron a pasar a primer plano. Permítanme recordarles que ya lo ha hecho anteriormente, lo que contrastaba con las acciones e intenciones de otros bancos centrales mundiales, que, tras un aumento significativo del coste de los préstamos en la ola del fuerte crecimiento de la inflación, empezaron a reducir las tasas de interés o planean hacerlo, como, por ejemplo, la Fed.
Tras una significativa recuperación del yen frente al dólar el 11.07, la caída del par se intensificó la semana pasada y se ha reanudado esta semana ante las crecientes expectativas de que el banco central japonés vuelva a subir las tasas de interés en su reunión de la semana que viene.
El portavoz del partido gobernante, T. Motegi, pidió al regulador que concretara su plan para normalizar la política monetaria mediante una subida sostenida de las tasas. Afirmó que la excesiva devaluación del yen estaba teniendo un impacto negativo en la economía nacional. El primer ministro F. Kishida se hizo eco de sus palabras y afirmó que la normalización de la política monetaria del banco central apoyaría la transición de Japón hacia una economía orientada al crecimiento.
Por supuesto, en la oleada de tales declaraciones de altos funcionarios el yen no podía sino crecer. En las dos últimas semanas ha subido cerca de un 2% frente al dólar debido a las sospechas de los participantes en el mercado de que el gobierno está interviniendo activamente, ya que los datos publicados por el Banco Central de Japón apuntan a que las autoridades podrían haber comprado cerca de 6 billones de yenes los días 11 y 12 de julio a través de la intervención monetaria. Los datos también mostraron que Japón vendió en mayo bonos del Tesoro de EE.UU. por valor de unos 22.000 millones de dólares, complementando su presupuesto para posibles operaciones en el mercado de divisas, lo que no descarta nuevas intervenciones en el mercado de divisas.
Estos acontecimientos en su conjunto pueden cambiar significativamente el equilibrio de fuerzas en el par USD/JPY, que ya ha alcanzado los valores máximos desde principios de este siglo.
Las perspectivas poco claras del inicio de los recortes de las tasas de interés y la dura retórica de los políticos japoneses pueden provocar una caída significativa del par incluso antes de que se tomen medidas reales por parte del regulador local. Aquí podemos ver el hecho de una posible divergencia en la relación de las tasas de interés entre la Fed y el Banco Central Japonés, que sólo se intensificará si efectivamente el regulador estadounidense comienza a recortar las tasas este otoño. En este caso, deberíamos esperar una fuerte caída del par, primero en las expectativas especulativas primero a 141,00, y luego, tal vez, después de la subida de las tasas por el Banco Central Japonés y la reducción por la Fed a 128,00.
En cuanto a la estrategia de trading para el par USD/JPY, creo que es necesario vender el par ante cualquier mínimo crecimiento apreciable.
¿Qué se puede esperar hoy en los mercados?
Creo que el proceso general de consolidación en los mercados continuará antes de la publicación de los datos de inflación PCE en América. Estos datos son muy importantes para los mercados a la hora de comprender las perspectivas de la política monetaria de la Fed.
Previsión del día:
EUR/JPY
El par sigue negociándose en una tendencia alcista a corto plazo. Tiene el potencial de caer en la onda de la posible divergencia en las tasas de interés entre el BCE y el Banco Central de Japón. El primero va a recortar las tasas, mientras que el segundo, por el contrario, va a subirlas. La ruptura de 170,00 puede convertirse en la base de la caída del par hasta 167,25.
CAD/JPY
El par se negocia por encima de 113,45. El recorte de las tasas de interés por parte del Banco Central de Canadá dará lugar a una posible divergencia en las tasas de interés entre el regulador canadiense y el Banco Central de Japón. El primero recortará las tasas, mientras que el segundo las subirá. La ruptura del nivel de 113,45 puede convertirse en la base de la caída del par, primero hasta 113,00 y luego hasta 111,50.