Mientras el euro sigue subiendo hacia máximos de un mes, Isabelle Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo, afirmó que el Banco Central Europeo debería utilizar los programas de expansión cuantitativa principalmente en tiempos de crisis porque sus costes pueden ser más pronunciados que otras herramientas de su repertorio.
"Las compras de activos pueden ser una herramienta poderosa cuando los mercados financieros están en crisis", dijo en un discurso en Tokio el martes. "Sin embargo, fuera de estos periodos, los bancos centrales deben vigilar de cerca los costes y evaluar si los beneficios de las compras de activos compensan sus costes".
No obstante, Schnabel cree que la eficacia de la relajación cuantitativa para estimular la demanda agregada depende de la política gubernamental. "La relajación cuantitativa puede implicar costes más elevados que otros instrumentos de política".
Recordemos que el BCE comenzó las compras de activos a gran escala allá por 2015 en un intento de reactivar una inflación que se había vuelto demasiado lenta. Más tarde, durante la pandemia de Covid-19, el BCE lanzó un programa adicional separado para apoyar la economía. Los activos alcanzaron un máximo de unos 5 billones de euros, en su mayoría deuda pública.
En 2023, los responsables políticos empezaron a reducir este tipo de programas al tiempo que subían los tipos de interés, ya que la lucha por estimular la inflación se convirtió en un problema de precios altos que pesaba sobre la economía y la población, haciendo que el coste de la vida fuera insoportablemente caro.
Más recientemente, los responsables del BCE han acordado una nueva estructura para dirigir la política en el futuro, manteniendo en gran medida el actual sistema de gestión de los tipos de interés, al tiempo que tratan de dar a los bancos más voz sobre la cantidad de liquidez que necesitan para operar. Se espera que esto requiera la creación de una nueva cartera de bonos estructurados, aunque los detalles aún no se han concretado y no se han anunciado al público.
Muchos expertos esperan que la estrategia de política monetaria del BCE se someta a una revisión planificada el año que viene y el enfoque de relajación cuantitativa del banco central podría formar parte de ese proceso.
Schnabel, responsable de las operaciones de mercado en el banco central, cree que, aunque aún se necesita más investigación, en este momento pueden extraerse dos conclusiones importantes: como resultado de la política actual, los bancos centrales podrían enfrentarse a perturbaciones en el futuro, cuando la reacción política exija un enfoque más paciente para alcanzar los objetivos de inflación. Además, los bancos centrales se verán obligados a reducir el coste de las compras de activos utilizándolas de forma más selectiva y con mayor moderación.
Por lo que respecta al panorama técnico actual del EUR/USD, el euro aún tendrá posibilidades de subir. Ahora mismo, los compradores deben pensar en tomar el nivel de 1,0890. Sólo esto permitirá apuntar a la prueba de 1,0920. Desde ahí es posible subir a 1,0945, pero será bastante problemático hacerlo sin el apoyo de los grandes jugadores. El objetivo más lejano será el máximo de 1,0960. En caso de que el instrumento de comercio disminuya sólo alrededor de 1,0865, espero alguna acción seria de los grandes compradores. Si no hay nadie, sería bueno esperar una actualización del mínimo de 1,0840, o abrir posiciones largas desde 1,0820.
En cuanto al panorama técnico actual del GBP/USD, los compradores de la libra seguirán controlando el mercado. Los alcistas necesitan tomar la resistencia más cercana en 1,2800. Esto permitirá apuntar a 1,2845, por encima de la cual será bastante problemático romper. El objetivo más lejano será 1,2890, tras lo cual se podrá hablar de una ruptura al alza más pronunciada de la libra hasta 1,2920. Si el par cae, los osos intentarán tomar el control de 1,2755. Si lo consiguen, una ruptura del rango asestará un duro golpe a las posiciones de los toros y empujará al par GBPUSD al mínimo de 1,2715 con la perspectiva de alcanzar 1,2670.