Como sabe, cada año hay una rotación entre los miembros de la Reserva Federal que tienen derecho a voto en el Comité de Operaciones de Mercado Abierto. Este proceso es seguido de cerca por los operadores, ya que el fortalecimiento del ala "paloma" o "halcón ", por regla general, repercute en la firmeza de la retórica expresada. En el contexto de la evaluación de las perspectivas de la política monetaria, esta circunstancia es importante, especialmente ahora, cuando la Fed se dispone a flexibilizar la política monetaria. Por supuesto, la posición de los miembros de la Fed puede cambiar en función de las circunstancias externas - pero aún así el "factor personal" no ha sido anulado. Por lo tanto, propongo considerar cada uno de ellos.
En primer lugar, cabe señalar que la composición de la Junta de Gobernadores con derecho a voto permanente no ha cambiado: son el presidente de la Fed, Jerome Powell, Lael Brainard, Philip Jefferson, Michael Barr, Lisa Cook, Michelle Bowman y Christopher Waller. Ninguno de ellos dimitió, por lo que siguen cumpliendo sus mandatos de 14 años. El jefe del FRB de Nueva York, que según el cargo tiene derecho de voto permanente en el Comité, tampoco ha cambiado: sigue siendo John Williams.
En cuanto a los "recién llegados", sus caras también nos son bien conocidas. A pesar de que el año pasado no tenían derecho a voto en la Fed, estos miembros del regulador hablaron a menudo en público, valorando determinados acontecimientos. Por regla general, su retórica tuvo relativamente poca influencia en el mercado. Se les consideraba únicamente como una fuente de información sobre el sentimiento general en la Fed. Sin embargo, en 2024, estos funcionarios tendrán voz, después de lo cual su palabra será, como se suele decir, "vale su peso en oro". Entonces, ¿de quién estamos hablando?
Así, en el año entrante tendrán derecho a voto en la Fed Rafael Bostic (director del FRB Atlanta), Loretta Mester (FRB Cleveland), Thomas Barkin (FRB Richmond) y Mary Daly (directora del FRB San Francisco). Por su parte, perderán su derecho a voto los siguientes miembros del regulador: el jefe del FRB Minneapolis Neel Kashkari, la jefa del FRB Dallas Laurie Logan, el presidente del FRB Filadelfia Patrick Harker y el jefe del FRB Chicago Austan Goolsby.
¿Qué sabemos de la posición de quienes han resultado elegidos para la Fed de 2024? En general, la "alineación de recién llegados" es más bien un refuerzo del ala halcón que de la paloma. Pero en las circunstancias actuales, este hecho no es categórico. Aquí podemos recordar a Christopher Waller, que tiene (tenía) el papel de halcón, pero al mismo tiempo fue el primero entre los miembros de la Fed en hablar (allá por noviembre del año pasado) de las perspectivas de flexibilización de la política monetaria.
Por lo tanto, el "halconismo" de los representantes de la Fed mencionados sólo puede expresarse en el grado de flexibilización del Comité de Política Monetaria este año y en el momento del primer recorte de las tasas de interés.
Así pues, Rafael Bostic ha adoptado una postura neutral o de halcón durante el último año. En su último discurso público, que tuvo lugar a finales de diciembre, declaró que cree que la inflación disminuirá "lenta y desigualmente" y que las tensiones del mercado laboral persistirán en el futuro. Al mismo tiempo, aseguró a los participantes en el mercado que el Banco Central no se "precipitaría al primer dato disponible" (en referencia a los informes de inflación), sino que aplicaría una política "decidida y paciente".
La colega de Bostic, Loretta Mester, tiene el papel de halcón. A finales de diciembre, también pidió que el Comité de Política Monetaria no se apresurara a relajar la política monetaria. A finales de diciembre (aunque antes de la publicación de los datos de crecimiento del PCE básico), admitió que, en su opinión, los mercados van ligeramente por delante de la Fed en el recorte de las tasas. Por así decirlo, "van por delante de la locomotora". Según ella, la próxima etapa del debate general no es cuándo empezar a bajar las tasas, sino cuánto tiempo se mantendrán en el nivel actual, es decir, cuánto tiempo seguirá siendo restrictiva la política monetaria. Aunque cabe señalar aquí que Jerome Powell admitió al final de la reunión de diciembre de la Fed que el tema principal de las próximas reuniones será exactamente el recorte de las tasas.
Teniendo en cuenta este hecho, podemos suponer que el mensaje de Loretta Mester fue diferente: sólo negó la fecha "determinada por el mercado" del primer recorte de las tasas (reunión de marzo). Sea como fuere, hay que reconocer que Mester sigue siendo una "halcón". Por un lado, se ve obligada a tener en cuenta las circunstancias actuales y, por otro, apoyará una actitud de espera en lugar de una relajación del Comité de Política Monetaria.
El director del Banco de la Reserva Federal de Richmond, Thomas Barkin, también es considerado un halcón. A principios de enero, llegó a decir que la posibilidad de una subida adicional de las tasas de la Fed "sigue sobre la mesa". Y hoy mismo, se quejaba de que hay mucha incertidumbre sobre la senda de la inflación "dado que el progreso de los últimos seis meses ha dependido tanto de las mercancías".
En otras palabras, el Sr. Barkin ciertamente no reforzará el "ala de palomas" de la Fed.
Y por último, Mary Daly, que dirige el Banco de la Reserva Federal de San Francisco. Se la considera una centrista. Aunque últimamente su retórica ha sido más bien moderada. Por lo tanto, todavía se la puede clasificar en el ala de palomas más que en la de halcones. En particular, en su discurso público más reciente, que tuvo lugar a finales de diciembre, afirmó que es seguro que se necesitarán recortes de las tasas de interés en 2024 para evitar un endurecimiento excesivo de la política monetaria.
Sin embargo, señaló que podrían ser apropiados más recortes de tasas (en número) si la inflación cae más rápidamente, y que se justificarían menos recortes si se detiene el avance de la inflación.
En general, la postura de Daly se aplica al resto de los miembros de la Fed que tienen voto este año. Si la inflación en EE.UU. sigue ralentizándose, su " halconismo " se expresará sólo en defensa de una menor escala de recortes de las tasas (hay que recordar que la previsión de puntos actualizada supone un recorte de 75 puntos durante el año en curso).
Además, la fecha de la primera ronda de flexibilización del Comité de Política Monetaria será seguramente objeto de debate: según algunos expertos, se producirá en marzo, según otros, en mayo. La inflación también desempeñará un papel clave en este contexto. Por ello, toda la atención se centra en los informes sobre inflación, el primero de los cuales se publicará en Estados Unidos a finales de esta semana. Los miembros de la Fed, incluidos los "nuevos reclutas" en las filas de los votantes, se centrarán principalmente en ellos.