En los últimos dos años, ha habido muchas falsas esperanzas en los mercados financieros, con Deutsche Bank contabilizando hasta seis instancias. Cuando los inversores acostumbrados al dinero barato apostaban por un giro moderado de la Reserva Federal, se vieron obligados a soportar pérdidas repetidamente. Sin embargo, esta vez, todo parece ir según lo planeado. Hay muchas pruebas de que la Reserva Federal comenzará a bajar las tasas de interés en 2024. Sin embargo, esto no ayuda a los alcistas del EUR/USD.
El problema es que Europa ha decidido tomar la iniciativa. Por lo general, los bancos centrales se mueven en grupo, liderados por la Reserva Federal. Pero la rápida desaceleración de la inflación en la eurozona y la debilidad de su economía obligan al BCE a adelantarse al líder. La Reserva Federal, con su fuerte economía, puede permitirse estar en la retaguardia. El Banco Central Europeo no puede. La tasa de depósito debe ser reducida. Incluso el jefe del Banco de Francia, Francois Villeroy de Galhau, afirmó que el tema de flexibilizar la política monetaria estaría en la agenda del Consejo de Gobierno en 2024.
El mercado de futuros predice que el primer acto de expansión monetaria del BCE tendrá lugar en marzo o abril, y la tasa de depósito caerá 150 puntos básicos hasta el 2,5 % a fines del próximo año. Los expertos de Reuters consideran estas estimaciones demasiado agresivas. Los especialistas apuestan por 100 puntos básicos, en incrementos de 25 cada trimestre.
Dinámica de las Previsiones del Mercado para la Tasa del BCE
La actual subida de la inflación es única. Es impulsada por el estímulo fiscal y los choques de oferta. Lo demuestra la caída de los precios en las economías europeas más afectadas por el conflicto armado en Ucrania y la crisis energética asociada. El hecho de que las instalaciones de almacenamiento de gas estén llenas al 98,6 % en España, al 94 % en Alemania, al 93,3 % en Francia y al 92,4 % en Italia, con baja demanda, indica que los precios pueden caer desde los actuales €39 por megavatio-hora a €32. La inflación continuará desacelerándose y el espectro de la deflación se cernirá sobre la eurozona.
Un punto importante es que los precios de los bienes en la eurozona han estado cayendo durante los últimos tres meses, mientras que la inflación de servicios ya ha vuelto al objetivo del 2 %. En las últimas previsiones del BCE, se establece que el IPC alcanzará el objetivo solo en 2025. Sin embargo, la estimación de diciembre puede caer significativamente por debajo. Puede mostrar una inflación del 2 % ya en 2024.
Previsiones del BCE para la Inflación y el PIB
Así, se crea presión sobre el EUR/USD por dos factores. En primer lugar, el BCE puede ser pionero en la expansión monetaria, lo cual es perjudicial para el euro. En segundo lugar, los mercados entienden que se han adelantado a sí mismos. Una caída en los índices bursátiles aumentará la demanda del dólar estadounidense como refugio seguro. Sin embargo, si las estadísticas de empleo de noviembre en EE. UU. decepcionan significativamente, los mercados se sentirán justificados y el índice del USD se debilitará.
Técnicamente, en el gráfico diario, el EUR/USD está intentando un contraataque alcista para llevar las cotizaciones del par de vuelta al rango de operación de 1,08–1,1. Si tiene éxito, la idea de consolidación con compras de euros desde el límite inferior del canal de operaciones será relevante. Si no, el rebote desde 1,08 permitirá un aumento en las posiciones cortas.