El euro sigue cayendo frente al dólar estadounidense, y los inversores apuestan por que el Banco Central Europeo se una a las filas de los demás grandes bancos centrales del mundo y respalde su política de recortes de las tasas de interés el próximo año. El aumento de estas expectativas se produjo ayer, después de que uno de los responsables políticos más agresivos de la eurozona calificara de "alentadora" la ralentización de la inflación.
"La inflación muestra una marcada desaceleración, por lo que es poco probable que se produzca un nuevo aumento de los costes de endeudamiento", declaró Isabelle Schnabel, conocida halcón del BCE. Aunque los mercados llevan tiempo descartando la posibilidad de un nuevo endurecimiento de las tasas, Schnabel fue casi la última en advertir que era demasiado pronto para descartar nuevas subidas. Aunque descartó la posibilidad de otra subida de tasas, Schnabel insinuó un posible recorte y añadió que el BCE debería ahora ser prudente sobre lo que cabe esperar a continuación.
Los mercados valoran actualmente en casi un 90% la probabilidad de que el Banco Central Europeo inicie un ciclo de flexibilización de las tasas de interés en el primer trimestre del próximo año, un escenario que apenas se consideraba hace apenas tres semanas. Se prevén cinco recortes de un cuarto de punto más una probabilidad del 80% de un sexto recorte. En conjunto, la tasa de interés se reduciría 150 puntos básicos, hasta el 2,5%.
Si los operadores aciertan, el BCE será el primero de los principales bancos centrales en bajar las tasas el próximo año, iniciando el ciclo de flexibilización más agresivo hasta la fecha. Obviamente, el regulador necesita hacerlo, a diferencia de la Reserva Federal. La razón es muy sencilla: la economía europea podría entrar en recesión ya en el cuarto trimestre de este año, lo que complicaría el ya difícil aterrizaje de la economía tras un ciclo agresivo de tasas de interés. Estados Unidos, en cambio, no tiene ese problema. Según los últimos datos, el PIB creció un 5,2% en el 3er trimestre. Y aunque se prevé que el crecimiento se ralentice en el cuarto trimestre, el inicio de la recesión está aún muy lejos.
Algunos de los principales participantes en Wall Street ya están advirtiendo de que las expectativas de recortes de las tasas de interés por parte de los bancos centrales de todo el mundo están empezando a parecer exageradas. No se espera que la Reserva Federal haga su primer movimiento hasta mayo del año que viene y se espera que baje las tasas en 125 puntos básicos para finales de año. En el Reino Unido, los mercados están valorando tres recortes de un cuarto de punto por parte del Banco de Inglaterra desde junio y una probabilidad del 30% de que se produzca un cuarto recorte.
En Australia, los mercados han pasado de apostar por otra subida de tasas a mediados de 2024 a estimar en más del 75% la probabilidad de un recorte para entonces. E incluso el banco central de Nueva Zelanda, que la semana pasada dijo que podría tener que subir las tasas el año que viene, se ve ahora con buenas probabilidades de bajar la tasa de interés para mayo.
La opinión de que los principales bancos centrales tendrán que flexibilizar las condiciones monetarias para apoyar sus economías el año que viene ha hecho subir los bonos, las acciones y los activos de riesgo, que pueden incluir el euro y la libra esterlina. Los rendimientos de los bonos estadounidenses y alemanes a 10 años cayeron más de 45 puntos básicos y el tipo equivalente de los bonos gilt bajó 30 puntos básicos.
El euro reaccionó bastante mal a todo ello, continuando su caída en el par con el dólar estadounidense. El par EUR/USD sigue bajando activamente y ahora los compradores deben pensar en cómo mantener el control sobre el nivel de 1,0780, cuya defensa evitará nuevas ventas del instrumento comercial. Si los alcistas planean recuperar el mercado, deberían tomar rápidamente 1,0810. Desde este nivel es posible subir a 1,0840, pero será bastante problemático hacerlo sin el apoyo de los grandes operadores. El objetivo más lejano será el máximo de 1,0870. En el caso de una caída en el instrumento de comercio, sólo en el área de 1,0780 espero alguna acción seria de los grandes compradores. Si no hay nadie, sería bueno esperar una actualización del mínimo de 1,0750, o abrir posiciones largas desde 1,0720.
En el par GBP/USD, las cosas también van bastante complicadas. Y aunque los compradores están tratando de mantener el mercado, lo están haciendo con gran dificultad. La negociación se lleva a cabo en la zona de la cifra 26, y hasta que los compradores no recuperen el control sobre este nivel, no cabe esperar un crecimiento. Una consolidación en 1,2620 devolverá el potencial alcista con salida en 1,2650, dejando la esperanza de una actualización del máximo en 1,2680. Después de eso, podemos hablar de una ruptura al alza más brusca de la libra hasta 1,2725. Si el par cae, los osos intentarán tomar el control de 1,2580. Si lo consiguen, una ruptura del rango asestará un duro golpe a las posiciones de los toros y empujará al par GBPUSD al mínimo de 1,2545 con la perspectiva de alcanzar 1,2500.