No cabe duda de que Jerome Powell tiene talento. No sólo como economista, sino también como diplomático que sabe mantener un delicado equilibrio en su retórica. Por supuesto, muchos jefes y ex jefes de bancos centrales (por ejemplo, Mario Draghi) tienen habilidades similares. Pero últimamente es Powell quien ha demostrado su habilidad para maniobrar "entre las gotas de lluvia" para no provocar una volatilidad innecesaria en los mercados. La reunión de noviembre de la Fed, cuyos resultados se anunciaron ayer, es un ejemplo elocuente.
Permítanme recordarles que en el umbral de la reunión de noviembre el mercado estaba casi 100% seguro de que el regulador mantendría todos los parámetros de la política monetaria en la misma forma. La intriga se mantenía en torno a las acciones ulteriores del Banco Central, dada la tendencia contradictoria de los principales indicadores de inflación (crecimiento del índice general de precios al consumo, del índice de precios al productor en un contexto de descenso del IPC subyacente y del índice PCE subyacente) y el importante crecimiento de la economía estadounidense (el volumen del PIB de EE.UU., recuerdo, aumentó un 4,2% en el tercer trimestre). En condiciones fundamentales tan contradictorias, el papel clave lo desempeñan la redacción del comunicado de acompañamiento y el "equilibrio verbal" del jefe de la Fed en la rueda de prensa final.
Echemos un vistazo al gráfico del par eur/usd: ayer, el precio fue bajando gradualmente durante la mayor parte del día, y durante la conferencia de prensa de la Fed tocó un mínimo de 2,5 semanas en 1,0518. Pero tras el discurso de Powell los compradores retomaron la iniciativa y volvieron al punto de partida. El par terminó la jornada de ayer en el nivel de apertura (precio de apertura - 1,0576, precio de cierre - 1,0568). Esto es mérito de Jerome Powell, que teóricamente podría haber reforzado o anulado las expectativas de halcones de los operadores poniendo los acentos adecuados. Pero en lugar de eso, optó por la tercera opción: " darles pendientes a todas las hermanas", por así decirlo.
En general, todos oyeron lo que querían oír. Por ejemplo, los alcistas del dólar reaccionaron diciendo que la Fed dejaba la puerta abierta a nuevas subidas de los costes de endeudamiento. Comentando la tesis de la declaración adjunta, Powell señaló que la economía estadounidense ha sido "sorprendentemente robusta", como demuestran los datos preliminares de crecimiento del PIB estadounidense en el tercer trimestre. En este contexto, dijo que si surgen más pruebas de un fuerte crecimiento económico (y/o si el mercado laboral se acelera significativamente), el regulador podría necesitar otra subida de las tasas de interés. En otras palabras, el jefe de la Fed "ató" de hecho las perspectivas de endurecimiento del CPM a los indicadores macroeconómicos clave (las no agrícolas desempeñarán aquí un papel crucial).
E inmediatamente Powell enfrió el fervor de los toros del dólar, recordando que antes de la reunión de diciembre se publicarán 2 comunicados más sobre el crecimiento de la inflación en EE.UU. y 2 comunicados más sobre el crecimiento del mercado laboral. Por lo tanto, es imposible decir ahora que la Fed tiene la intención de subir las tasas en los próximos meses. Sí, la Fed permite tal posibilidad, pero claramente no busca hacerlo, considerando tal escenario como forzado, en lo que tiene de extraordinario.
El comunicado final afirma que el regulador utilizará un enfoque integral a la hora de tomar una decisión sobre las tasas en futuras reuniones - el Banco Central tendrá en cuenta el efecto acumulativo del endurecimiento de la política monetaria, los factores económicos y financieros, así como el hecho de que los cambios en las tasas afectan con retraso a la actividad económica y la inflación.
Es decir, la Fed no dijo al mercado sí o no a otra ronda de endurecimiento del QE, lo que permite a los operadores interpretar esta palabra como les parezca. Por ejemplo, los estrategas de divisas del Commerzbank tienden a creer que no habrá una nueva subida de las tasas de interés, ya que prevén que la economía estadounidense se ralentizará significativamente en el cuarto trimestre de este año.
Al mismo tiempo, algunos analistas de otros grandes bancos siguen permitiendo un endurecimiento adicional de la política a finales de este año o principios del siguiente. Por cierto, según CME FedWatch Tool, la probabilidad de subida de las tasas en diciembre es del 19%, en enero - 29%.
Como podemos ver, después de algunas fluctuaciones los operadores interpretaron los resultados de la reunión de noviembre en contra del billete verde: el índice del dólar estadounidense bajó a la base de la cifra 106, y el par eur/usd volvió a la zona de la cifra 6. En mi opinión, la actual subida de precios en este caso debe tratarse con mucha cautela.
Después de todo, la Fed no ha descartado un nuevo endurecimiento de la política monetaria, teniendo en cuenta el crecimiento inesperadamente fuerte de la economía del país. Al mismo tiempo, el flujo de información sobre la Eurozona esta semana ha sido exclusivamente negativo (para el euro): la inflación se ralentiza a un ritmo acelerado, con el trasfondo de una economía en contracción y una débil confianza de los consumidores. Este trasfondo fundamental no es favorable para un crecimiento estable de los precios: el crecimiento del par se basa únicamente en el debilitamiento temporal del billete verde. Es muy probable que el par ponga a prueba el nivel de resistencia de 1,0650 (línea superior del indicador de las Bandas de Bollinger en el gráfico diario) o incluso 1,0680 (límite inferior de la nube Kumo en el mismo marco temporal) en la onda de las emociones. Es dudoso que los compradores se atrevan a asaltar la séptima figura, y mucho menos a consolidarse en esta zona de precios. Por lo tanto, si el impulso norte comienza a desvanecerse en torno a 1,0700, es aconsejable considerar posiciones cortas con el primer y hasta ahora principal objetivo sur de 1,0570 (línea media en D1).