En las últimas semanas, los mercados se han calmado. Creían que los bancos centrales habían logrado controlar la inflación y que mantener sus tasas en niveles elevados era necesario para cubrirse. De hecho, al ver cómo el PCE estadounidense se desaceleró del 6,8% en julio de 2022 al 3-3,5% en julio-septiembre, se empieza a creer en tiempos mejores. Sin embargo, la historia no solo se repite; también rima. Y esto representa un peligro grave para el EUR/USD.
Cuando la inflación se disparó a máximos de varias décadas, la Fed se puso manos a la obra, arremangándose. El presidente de la Fed, Jerome Powell, temía repetir los errores de sus predecesores, que creyeron en la victoria sobre los altos precios demasiado pronto, lo que llevó a una doble recesión. Sin embargo, cuando el PCE pierde fuerza como lo está haciendo ahora, inevitablemente se empieza a pensar en un aterrizaje suave. Se mantienen las tasas en lugar de subirlas. Hace unos 40 años, Paul Volcker pensaba de la misma manera. En realidad, la inflación ha alcanzado un nuevo pico y su trayectoria se asemeja asombrosamente a la dinámica de esos años.
Dinámica de la inflación estadounidense
La situación se agrava por la crisis en Oriente Medio. En la década de 1970, la Guerra del Yom Kippur llevó a la OPEP a imponer un embargo a Israel, lo que disparó los precios del petróleo y afectó duramente a la economía global. Si Irán y otros países se ven arrastrados a un conflicto armado ahora, la historia se repetirá. Sin embargo, Europa será la principal víctima. Mientras se deshacía de su dependencia de Rusia, la Unión Europea firmó contratos para el suministro de gas natural licuado con Catar. La escalada de las tensiones geopolíticas llevará a una nueva crisis energética en el Viejo Continente, dañando la economía de la zona del euro y haciendo que el EUR/USD se desplome hacia la paridad y posiblemente vuelva a los mínimos vistos en septiembre de 2022.
Por ahora, el euro está subiendo debido a la implementación del principio de "comprar en el rumor, vender en el hecho" con respecto al PIB del tercer trimestre y al dólar estadounidense, así como a las expectativas de un tono neutral de la Fed en la reunión del 31 de octubre al 1 de noviembre y a las decepcionantes estadísticas del mercado laboral para octubre. La ausencia de una intensa acción militar en Medio Oriente juega a favor de los alcistas del EUR/USD. Sin embargo, Israel no renuncia a sus intentos de invadir Gaza, lo que plantea un aumento en los riesgos geopolíticos y los precios del petróleo.
Dado que Estados Unidos ha sido un exportador neto de energía desde 2019, su economía resistirá. No se puede decir lo mismo de la Eurozona. Básicamente, está sentada sobre un barril de pólvora, y los problemas italianos o el crecimiento del PIB cercano a niveles anémicos parecerán asuntos menores en comparación con la posible escalada de un conflicto armado en Medio Oriente.
Técnicamente, se formó una barra pin en el gráfico diario del EUR/USD. Por lo tanto, entrar en una posición larga en una ruptura de 1,057 parece lógico. Sin embargo, los alcistas pueden encontrar problemas cerca de los niveles de resistencia en 1,0595, 1,0615 y 1,065. Un rebote desde estos niveles podría señalar una reversión, lo que provocaría el cierre de posiciones largas con posteriores ventas de euros frente al dólar estadounidense.