Al observar la preocupación de las autoridades japonesas por el debilitamiento del yen, uno empieza a preguntarse por qué a la Reserva Federal no le preocupa el rápido repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense. Por un lado, esto es bueno para el banco central. Las condiciones financieras se están endureciendo, la economía se está enfriando y las tasas de crecimiento de la inflación están cayendo. Sin embargo, el ciclo de retroalimentación no se ha cancelado: un aumento de las tasas de interés reales de la deuda a niveles no vistos desde 2007 puede hacer más que simplemente enfriar la economía estadounidense: puede congelarla. ¿Puede el EUR/USD aprovechar esto?
Hace tiempo que no hay noticias sobre una recesión en Estados Unidos. Desde mediados de 2023, los inversores sólo hablan de un aterrizaje suave, de la resistencia de Estados Unidos a la agresiva restricción monetaria de la Reserva Federal. Ni una palabra sobre una recesión. Al mismo tiempo, la inversión de la curva de tipos, que en julio era de 107,5 puntos básicos, ha disminuido hasta los 31,7 puntos básicos. El problema es que esta dinámica del indicador en el pasado estuvo acompañada de recesiones.
Dinámica de la curva de tipos en EE.UU.
En realidad, ésta es la naturaleza de los mercados: tan pronto como los inversores están convencidos de la fuerza de la tendencia, sucede algo que la invierte. El pesimismo da paso al optimismo en el acto. Así como el miedo se convierte en avaricia. Hace seis meses, la versión de un aterrizaje suave para la economía estadounidense parecía poco probable. Los inversores especulaban sobre cuándo se produciría la desaceleración, cuándo la Reserva Federal daría un giro moderado y cuándo el dólar perdería sus ganancias de años anteriores. Ahora, estas preguntas parecen alejadas de la realidad.
Sin embargo, en condiciones de un repunte tan rápido de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, una desaceleración en Estados Unidos es sólo cuestión de tiempo. Nadie sabe exactamente dónde terminarán los rendimientos de los bonos a 10 años: en el 5%, el 5,5% o el 6%. No existe un nivel específico en el que la gente esté dispuesta a comprar dagas que caen: Estados Unidos. bonos que se venden en cada esquina. Barclays cree que lo único que puede salvar a sus seguidores y revertir los rendimientos es una fuerte caída del mercado de valores estadounidense.
Dinámica de los rendimientos de los bonos y el S&P 500
De hecho, esta versión corresponde a la repetición de los hechos del Lunes Negro de 1987 descritos en el material anterior. Hace 26 años, el índice Dow Jones registró la peor caída del 22% de la historia, los rendimientos de los bonos del Tesoro se desplomaron y el dólar estadounidense se debilitó significativamente.
La historia se repite. Y, a pesar de las muy débiles estadísticas sobre el empleo estadounidense correspondientes a septiembre, no causó perturbaciones graves en los mercados financieros. Hoy en día, las malas noticias económicas se perciben como positivas para el S&P 500. Sin embargo, si los datos resultan terribles, el índice bursátil podría verse afectado, al igual que los tipos del mercado de bonos. En tal escenario, los alcistas del EUR/USD saldrían ganando.
Técnicamente, en el gráfico diario del principal par de divisas, los compradores intentan lanzar un contraataque. Superar el límite inferior del rango de valor razonable entre 1,0535 y 1,0770 podría acelerar este proceso y proporcionar una base para compras de EUR/USD a corto plazo. Sin embargo, una retirada desde los niveles de resistencia de 1,0595 y 1,0645 indicaría una reversión y un cambio hacia los cortos.