El par EUR/USD concluyó la semana de operaciones en el nivel de 1,0700. Este objetivo refleja simbólicamente la situación actual. Por un lado, los bajistas de EUR/USD han logrado establecerse dentro del rango de 7 cifras, mostrando una tendencia a la baja. Por otro lado, no han podido romper el umbral de la cifra 6, a pesar de sus intentos. El nivel de 1,0700 representa una coyuntura crítica: o el par se consolidará por debajo de este nivel, o entrará en una fase correctiva hacia el rango de la cifra 8.
En general, el entorno fundamental favorece al dólar estadounidense y, en consecuencia, a los bajistas. La semana pasada vimos un creciente sentimiento de aversión al riesgo debido a datos macroeconómicos decepcionantes de China, así como un aumento en las expectativas de inflación, fortaleciendo así el sentimiento agresivo respecto al futuro curso de acciones de la Reserva Federal. Además, informes económicos relativamente positivos proporcionaron apoyo adicional al dólar. En contraste, el euro enfrentó presión de sus propios informes económicos. Por ejemplo, la segunda estimación del crecimiento del PIB de la zona euro fue revisada inesperadamente a la baja: según los datos revisados, la economía de la región creció solo un 0,1% trimestre a trimestre en el segundo trimestre (la estimación inicial era del 0,3%). Anualmente, la cifra también se revisó a la baja (0,5% año con año en lugar del 0,6%).
Sin embargo, el principal impulsor de la tendencia a la baja fue el dólar mismo. El débil euro desempeñó un papel secundario, o más bien, de apoyo. Si tuviéramos que discutir la "jerarquía" de la importancia de los factores fundamentales, en mi opinión, se puede resumir de la siguiente manera: creciente sentimiento de aversión al riesgo, aumentos en el precio del petróleo, señales agresivas de la Reserva Federal e informes económicos. Profundicemos en estos impulsores informativos con más detalle.
El creciente interés en activos refugio, especialmente el dólar, está impulsado por un mensaje recurrente que cada vez se escucha más desde diversas fuentes: China ralentizará el PIB mundial. Tales preocupaciones fueron expresadas por muchos analistas desde el verano, pero este tema se ha vuelto más relevante recientemente. Según algunos expertos, la desaceleración del PIB de China marca el comienzo de una crisis económica en el país. Muchos señalan problemas estructurales que exacerban la situación (como un aumento significativo en el desempleo juvenil). Durante agosto, grandes conglomerados financieros como Morgan Stanley, Barclays, UBS y Nomura revisaron a la baja sus pronósticos para la economía de China. Entre las principales razones se encuentran problemas en el sector inmobiliario (con una mención especial a Evergrade), un alto nivel de deuda gubernamental, corporativa y doméstica, así como acciones insuficientes por parte de los funcionarios chinos para revitalizar la economía nacional.
Informes macroeconómicos recientes (PMI débiles, datos decepcionantes de comercio exterior y una disminución en la producción industrial) así como la devaluación del yuan solo añaden leña al fuego. En el contexto del par EUR/USD, hay otro matiz importante relacionado con el "factor China". Según algunos analistas, la recesión económica de China, que afectará al crecimiento económico mundial, obligará a los miembros del Banco Central Europeo a reducir las tasas de interés el próximo año. Los expertos señalan las posiciones más estables de la economía estadounidense, lo que permite a la Reserva Federal mantener las tasas de interés "el tiempo que sea necesario". La divergencia anticipada en las acciones de los bancos centrales ejerce más presión sobre el par EUR/USD. En este caso, el dólar destaca de manera más favorable, no solo en su par con el euro sino también, por ejemplo, frente al dólar australiano o la libra esterlina. Sin embargo, en el caso del par EUR/USD, este aspecto es más pronunciado.
Las expectativas agresivas sobre el futuro curso de acciones de la Reserva Federal están aumentando gradualmente. Pero el enfoque aquí no está en septiembre, sino más bien en noviembre. Según la herramienta FedWatch de CME, la probabilidad de un aumento de tasas en septiembre es del 8%, mientras que en noviembre, es casi del 50%. En mi opinión, las perspectivas para un aumento en noviembre (la Reserva Federal no tiene reunión en octubre) dependerán de la dinámica de los indicadores de inflación para agosto y septiembre. Si la inflación en Estados Unidos se acelera (especialmente el IPC subyacente y el índice PCE subyacente), la probabilidad de un aumento adicional de 25 puntos en la tasa saltará al 80%.
Hay ciertos prerrequisitos para la realización de este escenario. Los participantes del mercado no han reaccionado sin razón al aumento en los precios del petróleo la semana pasada. El precio de un barril de petróleo Brent subió a $90, impulsado por noticias de recortes adicionales en la oferta de los principales países productores de petróleo como Rusia y Arabia Saudita. Rusia anunció que reduciría sus exportaciones en 300.000 barriles por día en septiembre (después de una reducción de 500.000 barriles en agosto). Arabia Saudita extenderá su recorte voluntario en la producción de petróleo de 1 millón de barriles por día hasta finales de 2023. En esencia, esto significa un déficit de suministro en el mercado hasta fin de año, con todas las consecuencias resultantes (reducción en las reservas globales y precios más altos del petróleo). Obviamente, el aumento en el mercado del petróleo es probable que impacte la dinámica de la inflación en Estados Unidos, desencadenando una respuesta de la Reserva Federal. Como se mencionó anteriormente, la probabilidad de un aumento de tasas de interés en noviembre (y el fortalecimiento correspondiente del dólar) aumentará si la inflación en Estados Unidos se acelera.
Además, los últimos informes económicos de Estados Unidos permiten que los alcistas del dólar se vuelvan más asertivos. En particular, el índice ISM de actividad empresarial del sector servicios en agosto se situó en 54,5 puntos (frente a una previsión de aumento a 52 puntos). Este es el mejor resultado desde febrero de este año. Además, los gastos de fabricación pagados por estas empresas han aumentado. El índice ISM manufacturero publicado anteriormente también entró en la "zona verde", subiendo a 47,6 (el mejor resultado desde febrero).
El mercado laboral fue otro indicador que se ubicó en zona verde. Por ejemplo, la cifra inicial de solicitudes de desempleo aumentó sólo en 216.000 en una semana. Este es el mejor resultado desde marzo. Lo más importante es que este indicador ha ido disminuyendo constantemente por cuarta semana consecutiva.
Por lo tanto, el contexto fundamental del par EUR/USD respalda una mayor caída. Por supuesto, el BCE podría desempeñar aquí el papel de "cisne negro" en su próxima reunión. Sin embargo, excluyendo esta "incertidumbre" de la ecuación, se puede llegar a una conclusión clara: el escenario bajista para el par EUR/USD parece más prometedor que el alcista. Si los vendedores presionan por debajo del nivel de soporte de 1,0700 (la línea inferior de las Bandas de Bollinger en el gráfico diario), el próximo objetivo del movimiento a la baja será el objetivo de 1,0620, que es la línea inferior de las Bandas de Bollinger en el gráfico semanal.