El informe de empleo no agrícola de EE.UU. para agosto, publicado el viernes, resultó ser perfecto para la Reserva Federal. No se trata tanto de las cifras, que fueron bastante moderadas, sino de cómo respaldaron perfectamente la estrategia de la Fed. Las posibilidades de un aumento de tasas en la reunión de septiembre de la Fed han bajado al 7%, lo que significa que es seguro decir que el ciclo de aumento de tasas ha terminado. A menos que, por supuesto, ocurra algo increíble, pero apenas deberían esperarse tales suposiciones.
Se espera el primer recorte de tasas en mayo de 2024, y este pronóstico no ha cambiado.
En primer lugar, fue el hecho de que los salarios por hora promedio aumentaron un 0,2% en el mes, en comparación con las expectativas del 0,3%. Este es el aumento más pequeño en los últimos 12 meses. El crecimiento salarial más lento es una base importante para reducir la presión inflacionaria general.
Los empleos no agrícolas crecieron en 187.000 para el mes, desafiando las expectativas, lo que podría haberse visto como un alto nivel de actividad si no hubiera sido por una revisión a las cifras de los dos meses anteriores de 110.000, que más que compensaron el exceso. La tasa de desempleo aumentó del 3,5% al 3,8%, la más alta desde febrero de 2022. En general, podemos decir que la Fed está logrando consistentemente su objetivo de enfriar la economía para reducir la presión inflacionaria.
Otra publicación significativa el viernes fue el índice de fabricación ISM de EE. UU., que mostró que la desaceleración en el sector manufacturero de EE. UU. continúa, aunque a un ritmo más lento de lo esperado (47,6 frente a un consenso de 47).
La actividad del mercado se redujo el lunes debido al feriado en Estados Unidos.
EUR/USDEl Índice Armonizado de Precios al Consumidor de la Eurozona aumentó un 0,6% en agosto, superando las expectativas del 0,4%. El HICP anual de la eurozona se mantuvo en el 5,3% frente a un pronóstico del 5,1%. Sin embargo, los datos no causaron ninguna sorpresa ya que el índice básico disminuyó en línea con las expectativas del 5,5% al 5,3% interanual.
Después del informe, el vicepresidente del Banco Central Europeo, Guindos, declaró que las nuevas previsiones del BCE mostrarían que las perspectivas de inflación no habían cambiado significativamente durante el verano, aunque las perspectivas económicas habían empeorado. Los datos indican una disminución de la actividad económica en el tercer y posiblemente cuarto trimestre, y la decisión de tasas en septiembre todavía está abierta para debate. Más temprano el mismo día, la representante del BCE, Schnabel (agresiva), afirmó que la presión inflacionaria subyacente sigue siendo alta, pero la actividad económica ha disminuido notablemente. En su opinión, la política monetaria sigue siendo un tema de discusión en cada reunión, por lo que no pudo ofrecer una opinión sobre lo que debería suceder este mes.
Por lo tanto, no hay una posición clara del BCE. El lunes, estaba programado que hablara la presidenta del BCE, Christine Lagarde, así como Lane y Panetta, y el martes, Lagarde hablará nuevamente con Schnabel y Guindos. Los operadores están atentos a los discursos en busca de pistas sobre los planes del BCE. Si se expresa algo diferente del consenso del mercado sobre este tema, la volatilidad aumentada es inevitable.
La posición neta alcista en el EUR disminuyó en 0,4 mil millones a 21,1 mil millones durante la semana del informe, y la tendencia hacia la venta del euro se está volviendo cada vez más notoria. El precio sigue por debajo del promedio a largo plazo y está cayendo nuevamente.
Hace una semana, anticipamos que el EUR/USD intentaría una corrección superficial después de un pronunciado descenso de dos meses. Este intento tuvo lugar, pero luego los bajistas atacaron, y el euro cayó al mínimo reciente de 1,0764, sin lograr romperlo en el primer intento. Asumimos que después de una breve consolidación, el movimiento a la baja se reanudará, la banda inferior del canal no se mantendrá, y el euro se moverá hacia el objetivo más cercano de 1,0634. La dinámica dependerá principalmente de la estabilidad de la recuperación económica de EE. UU. y del futuro curso de acciones de la Reserva Federal.
GBP/USDEl economista jefe del Banco de Inglaterra, Huw Pill, señaló que la inflación de los precios de los servicios se ha vuelto menos favorable recientemente y que el Reino Unido enfrenta los "efectos de segunda ronda" (es decir, impulsados por los salarios) y que el Comité necesita ver a través del trabajo dirigido a suprimir la inflación.
Pill se refirió a dos escenarios, el primero de los cuales implica un aumento sucesivo de las tasas seguido de una rápida disminución, y el segundo implica mantener tasas de interés altas durante un período prolongado. En su opinión, el perfil de la trayectoria de la inflación en ambos casos será casi idéntico, pero personalmente se inclina hacia el segundo enfoque debido a los riesgos para la estabilidad financiera.
En cualquier caso, los mercados anticipan un aumento de tasas en septiembre al 5,5%, que ya está incluido en el precio, pero un nivel de tasas más alto parece cada vez más improbable.
La posición neta alcista en GBP disminuyó en 0,6 mil millones a 4,1 mil millones durante la semana del informe, y el precio cayó bruscamente.
Dentro del marco de una corrección a corto plazo, la libra se elevó por encima del área de resistencia de 1,2680/90, que identificamos en la revisión anterior como un nivel probable para una venta, pero después de la corrección, bajó como se esperaba. Asumimos que las ventas se intensificarán, el soporte en 1,2545 no se mantendrá y el objetivo a largo plazo de 1,2290/2310 sigue siendo relevante.