La rebaja de las calificaciones crediticias de diez bancos estadounidenses por parte de Moody's permitió que el oro tuviera un breve respiro. Los inversores recordaron inmediatamente la crisis bancaria en Estados Unidos, que llevó a un aumento en las cotizaciones de XAU/USD a máximos históricos debido al temor a una recesión inminente. Actualmente, los mercados están discutiendo cada vez más un aterrizaje suave, ejerciendo una presión significativa sobre el metal precioso.
El oro brilla cuando la Reserva Federal alimenta abundantemente a la economía de Estados Unidos con liquidez barata, suavizando la política monetaria. Esto fue lo que sucedió durante el pico de la pandemia cuando alcanzó un nuevo récord. Las expectativas de un giro moderado respaldaron a los alcistas de XAU/USD en abril-mayo. Sin embargo, para agosto, el entorno externo ha cambiado significativamente. La Reserva Federal aumentará los costos de endeudamiento a 5,75% nuevamente o mantendrá las tasas planas hasta marzo de 2024. Esto, junto con las expectativas de que la economía de Estados Unidos evite una recesión, o que la recesión pase prácticamente inadvertida, conduce a un aumento en el rendimiento de los valores del Tesoro de Estados Unidos.
El oro se ve como una alternativa a los valores. No puede competir con las acciones durante una economía "Goldilocks" ni con los bonos durante un repunte de rendimiento. Mientras tanto, los fondos de cobertura aumentan activamente las posiciones cortas en deudas estadounidenses y el crecimiento del interés abierto es una mala noticia para XAU/USD.
Dinámica de posiciones especulativas en bonos del Tesoro de Estados Unidos
La desdolarización de las economías de China y Rusia tampoco está ayudando al metal precioso. Moscú anunció su intención de reanudar las compras de oro en agosto, y Beijing aumentó sus reservas en 23 toneladas en julio. Desde el comienzo del año, la cifra ha aumentado en 126 toneladas, llegando a 2,136 toneladas. Comprar oro es un voto directo contra Estados Unidos y el dólar. Al mismo tiempo, el fortalecimiento de este último frente a las principales monedas mundiales conduce a una disminución en las cotizaciones de XAU/USD.
Los inversores comprenden claramente la situación. Según el análisis del Consejo Mundial del Oro (WGC), julio marcó el cuarto mes consecutivo de salidas de ETFs especializados. Sus reservas disminuyeron en 34 toneladas, alcanzando los $2.3 mil millones. Desde el comienzo del año, la cifra ha disminuido en 84 toneladas, equivalente a $4.9 mil millones.
Dinámica de interés abierto y rendimientos de bonos
Sin duda, el equilibrio de poder en el mercado podría cambiar drásticamente si la inflación en Estados Unidos disminuye a menos del 3% en julio. En este caso, aumentarían los riesgos de un cambio moderado temprano de la Reserva Federal, debilitando al dólar estadounidense y extendiendo una mano amiga al oro. Sin embargo, este no es el escenario base. Los expertos de Bloomberg pronostican una aceleración del índice de precios al consumidor al 3.3%, mientras que los funcionarios del FOMC, Michelle Bowman y Thomas Barkin, hablan sobre la conveniencia de aumentar la tasa de fondos federales al 5.75%.
Técnicamente, el movimiento descendente del metal precioso corre el riesgo de tomar impulso si se rompe con éxito el soporte diagonal cerca de $1,922 por onza. En tal escenario, aumentaremos las posiciones cortas previamente formadas hacia el objetivo del 161.8% en AB=CD, ubicado cerca de la marca de $1,831.