El EUR/USD cerró la semana de operaciones en 1,0849, un mínimo de cuatro semanas. No hay duda de que si la operación no se hubiera detenido debido al feriado, los bajistas del EUR/USD habrían arrastrado el precio hasta la base de la 8ª figura y probablemente hasta el nivel de soporte de 1,0780 (es decir, el límite inferior de la nube Kumo en el gráfico diario).
La dinámica descendente del par se debió únicamente al fortalecimiento de la moneda estadounidense: el viernes, el índice del dólar estadounidense renovó un máximo de cinco semanas, subiendo a la marca de 102,50. El euro se comportó bastante calmado en los pares clave, lo que sugiere que el dólar, que está aprovechando la situación actual, se ha convertido en la fuerza impulsora del movimiento descendente del EUR/USD. El crecimiento del sentimiento de aversión al riesgo fortaleció al dólar refugio seguro, que ignoró muchos de los factores fundamentales más importantes (por ejemplo, la desaceleración de la inflación en los EE. UU.). Dado tal "aislamiento", se puede llegar a una conclusión obvia: la revaluación de la moneda estadounidense es temporal y situacional. El par EUR/USD está cayendo en terrenos bastante inestables, por lo que las posiciones cortas siguen siendo riesgosas, a pesar de la rápida caída de precios. Los factores que ahora están arrastrando al par hacia abajo usualmente no "duran mucho tiempo".
Factores fundamentales "clásicos" - en contra del dólar
El calendario económico para la próxima semana está generalmente lleno de eventos macroeconómicos. Entre los informes clave se encuentran los datos de ventas al por menor de EE. UU.; el índice de sentimiento empresarial alemán del instituto ZEW (martes, 16 de mayo), permisos de construcción emitidos, la segunda estimación del Índice de Precios al Consumidor de la zona euro (miércoles, 17 de mayo), el índice manufacturero de la Fed de Filadelfia; ventas de viviendas secundarias (jueves, 18 de mayo), el Índice de Precios al Productor alemán (viernes, 19 de mayo). Además, muchos representantes de la Reserva Federal hablarán a lo largo de la semana: en particular, Neel Kashkari, Michael Barr, John Williams, Lorie Logan, Austan Goolsbee, Philip Jefferson, Michelle Bowman, e incluso el presidente de la Fed, Jerome Powell (su discurso está programado para el viernes).
Tenga en cuenta que el dólar fortaleció sus posiciones la semana pasada debido al crecimiento del sentimiento de aversión al riesgo en los mercados. Mientras que los factores fundamentales "clásicos", por el contrario, trabajaron en contra de la moneda estadounidense. Por ejemplo, el IPC reflejó una desaceleración de la inflación en los EE.UU. El resto de los indicadores de inflación, publicados la semana pasada, salieron en la "zona roja", complementando el panorama general. Por ejemplo, el IPP estaba en su nivel más bajo desde enero de 2021. Una dinámica similar fue demostrada por el índice básico, que también está cayendo mucho más rápido de lo que pronostican la mayoría de los expertos. La "guinda del pastel" aquí son los informes del viernes. El índice de precios de importación de los EE.UU. cayó a -4,8% a/a (el indicador está en el área negativa por segundo mes consecutivo), y el índice de sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan cayó a 57,7 puntos (un mínimo de cuatro meses).
En medio de tales publicaciones, las expectativas alcistas con respecto a las futuras acciones de la Fed se debilitaron significativamente en el mercado. Así, según la herramienta CME FedWatch, la probabilidad de un aumento de 25 puntos en la tasa en la reunión de junio es del 15% (en consecuencia, la probabilidad de mantener el statu quo es del 85%). En cuanto a las posibles perspectivas de la reunión de julio, la situación aquí es aún más interesante: la probabilidad de una reducción de la tasa de 25 puntos (manteniendo el statu quo en junio) se estima en casi el 30 %. Esto es bastante, considerando el hecho de que Powell ha negado repetidamente la opción de aligerar los parámetros de la política monetaria dentro del año actual. El escenario "base" para la reunión de julio es mantener una posición de espera (probabilidad – 60 %).
Por lo tanto, a pesar de la desaceleración de la inflación en los EE.UU. y el debilitamiento significativo de las expectativas alcistas, el índice del dólar renovó un máximo de 5 semanas, beneficiándose del fortalecimiento de los sentimientos de aversión al riesgo.
Todo esto sugiere que tan pronto como el interés del mercado en el riesgo se reanude, el resorte comprimido puede desenrollarse en la dirección opuesta - y en este caso, los beneficiarios de la situación actual serán los alcistas del EUR/USD.
Aliados del dólar
¿Qué necesita ocurrir para que el mercado recobre la cordura y para que el dólar refugio seguro esté bajo presión? En mi opinión, las negociaciones exitosas entre republicanos y demócratas sobre el aumento del techo de deuda se convertirán en el catalizador para un retroceso de precio.
El sábado, el presidente de los Estados Unidos, Joe Biden, dijo que las conversaciones con el Congreso sobre el límite de la deuda estaban avanzando y se sabrá más sobre su progreso en los próximos dos días. Según Reuters, Biden se reunirá con el líder republicano de la Cámara de Representantes, Kevin McCarthy, y otros líderes del Congreso a principios de la próxima semana para reanudar las negociaciones que se estancaron la semana pasada (por cierto, fue este hecho el que fortaleció significativamente la posición del dólar). Según una fuente interna de periodistas estadounidenses, los asistentes de Biden y McCarthy ya han comenzado a discutir formas de limitar el gasto federal para reanudar las negociaciones sobre el aumento del límite de la deuda.
Si los políticos estadounidenses encuentran un compromiso, será un golpe fuerte a las posiciones de los alcistas del dólar. Sin embargo, incluso el mero hecho de reanudar las negociaciones puede debilitar al dólar.
Además, los operadores de EUR/USD también se centrarán en el "bienestar" de otro banco sacudido en los Estados Unidos. Como se sabe, las acciones del prestamista californiano PacWest Bancorp se desplomaron después de que la compañía informó que había perdido una parte significativa de sus depósitos.
En medio de una serie de quiebras primaverales (Silvergate, Signature Bank, Silicon Valley Bank), la secretaria del Tesoro de los Estados Unidos, Janet Yellen, permitió la fusión de varios bancos regionales en el país. Según ella, el actual entorno bancario y las presiones sobre las ganancias de algunos bancos regionales de Estados Unidos pueden llevar a cierta concentración en el sector. Mientras tanto, las autoridades "tienen muchas probabilidades" de aprobar tales fusiones.
Sin embargo, según el Financial Times, a pesar de la crisis bancaria, las ganancias del sector bancario de Estados Unidos alcanzaron un récord en el primer trimestre - aproximadamente 80 mil millones de dólares. Las estimaciones preliminares sugieren que las ganancias crecieron un 33% en comparación con el mismo período del año pasado.
Se puede suponer que si los mercados no se ven sacudidos por otra quiebra en el futuro cercano (considerando la difícil situación con PacWest), el tema de la crisis bancaria en los Estados Unidos se desvanecerá gradualmente, privando al dólar de otra carta ganadora.
Conclusiones
Para resumir, se debe enfatizar: el dólar ha recibido un apoyo fuerte, pero temporal. La mayoría de los factores fundamentales "clásicos" no están del lado del billete verde, especialmente a la luz de los resultados de la reunión de mayo de la Fed (donde el destino de la tasa de interés quedó efectivamente "atado" a la dinámica del crecimiento de la inflación en los EE.UU.).
Al mismo tiempo, es imprudente y arriesgado jugar en contra del dólar hasta que se completen las negociaciones sobre el límite de la deuda de los EE.UU. Por ejemplo, en 2011, el enfrentamiento entre el presidente Barack Obama y el Senado Demócrata con los Republicanos en la Cámara de Representantes duró hasta el último momento. El riesgo de incumplimiento era tan real que los operadores se vieron presas del pánico, y la calificación crediticia de los EE.UU. fue rebajada. Es bastante probable que la situación actual se desarrolle de acuerdo a un escenario similar. En este caso, el dólar continuará ganando impulso en todo el mercado, incluyendo con el euro. Pero si las negociaciones, que se reanudarán, son productivas, entonces el resorte comprimido se desenrollará en la dirección opuesta.
Por lo tanto, en este momento, es mejor mantener una posición de espera con respecto al par EUR/USD.