A medida que la sesión de EE. UU. llega a su fin el miércoles, la Reserva Federal anunciará los resultados de su reunión de dos días en mayo. Este evento crucial es el foco de atención de todos los operadores de pares de dólares. Dependiendo del resultado de la reunión de mayo, el billete verde, como se dice, estará con un escudo o en un escudo. El dólar debilitará su posición en el mercado o volverá a entrar en la batalla en una ola de retórica alcista de la Fed.
En el contexto del par EUR/USD, esto significa que el precio conquistará la figura 11 o regresará al rango de las figuras 7-8, reflejando el fortalecimiento del billete verde. También es posible una opción alternativa, en la que la reacción inicial de los operadores del par (no importa si es hacia abajo o hacia arriba) no se desarrolle, después de lo cual el precio volverá al rango ya conocido de 1,0960-1,1070, dentro del cual el par ha estado operando durante la segunda semana.
Escenario #1: Los halcones extienden sus alas
El primer escenario implica un fortalecimiento de la retórica alcista por parte de los miembros del FOMC (que se reflejará en el tono de la reunión) y directamente de Jerome Powell. Habiendo aumentado la tasa en 25 puntos básicos, el regulador puede afirmar que la restricción de la política monetaria, en primer lugar, no es excesiva y, en segundo lugar, es insuficiente, considerando la dinámica del crecimiento inflacionario.
Varios argumentos respaldan este escenario. En primer lugar, el crecimiento de la inflación subyacente. Recordemos que el índice de precios al consumidor básico, excluyendo los precios de los alimentos y la energía, aumentó al 5,6% interanual. Durante los cinco meses anteriores, el índice básico disminuyó constantemente (del 6,6% al 5,5%). Por primera vez en los últimos seis meses, la tasa de crecimiento del IPC básico se aceleró.
Además, a favor de fortalecer el ánimo halcón de la Fed están los componentes inflacionarios del informe de crecimiento del PIB de EE. UU. El deflactor del precio básico en el primer trimestre estuvo en la "zona verde", aumentando en un 4,9% anual (con un crecimiento previsto del 4,7% anual). El gasto del consumidor aumentó en un 3,7% (la tasa de crecimiento más alta desde el segundo trimestre de 2021).
La implementación del escenario halcón abrirá el camino para los bajistas del EUR/USD hacia el área de la 8ª figura. Después del nivel de soporte de 1,0960 (la línea media del indicador de bandas de Bollinger en D1), la siguiente barrera de precios más significativa será la marca de 1,0870, la línea inferior de las bandas de Bollinger en el mismo marco de tiempo.
Escenario #2. "Agresivo" moderado
Cabe señalar de inmediato que este escenario es actualmente el principal. Según este escenario, la Fed aumenta la tasa en 25 puntos básicos, reconoce el lento ritmo de disminución de la inflación y deja abierta la puerta para un mayor endurecimiento de la política monetaria. Sin embargo, la Reserva Federal implica que el próximo aumento posible solo será en caso de intensificación de la presión inflacionaria ("si surge tal necesidad en el futuro").
En mi opinión, este escenario es el más realista, considerando el contexto fundamental actual. Por un lado, la inflación disminuye lentamente y algunos componentes incluso muestran una tendencia al alza, como se mencionó anteriormente. Pero, por otro lado, la Reserva Federal debe tener en cuenta los efectos secundarios de una política agresiva. Entre las manifestaciones obvias de estos efectos secundarios se encuentran el débil crecimiento en la economía estadounidense y el riesgo de recesión. Recordemos que según los últimos datos, el PIB de EE. UU. aumentó solo en un 1,1% en el primer trimestre, mientras que la mayoría de los expertos esperaban un crecimiento del 2% en el indicador. La tendencia a la baja se observa por segundo trimestre consecutivo.
Además, no podemos olvidar el "colapso bancario primaveral" que sacudió el sistema bancario de EE. UU. First Republic Bank se convirtió en el tercer banco estadounidense importante en declararse en quiebra en los últimos dos meses después de Silicon Valley y Signature. Esta serie de quiebras ocurrió en medio de la política monetaria restrictiva de la Reserva Federal. Por ejemplo, debido al aumento de la tasa de descuento el año pasado, la cartera hipotecaria de First Republic, valorada en 138.000 millones de dólares al comienzo del año, cayó en 19.000 millones de dólares.
Existen otros factores fundamentales que sugieren que la Reserva Federal no tomará acciones drásticas. En particular, el índice manufacturero ISM ha estado por debajo de la marca clave de 50 puntos durante seis meses consecutivos, superando lo cual refleja una mejora en el sector manufacturero (el indicador se situó en 47,1 puntos en abril). El número de permisos de construcción emitidos en EE. UU. ha disminuido bruscamente en un 8,8%. El panorama sombrío fue completado por el volumen de ventas de viviendas en el mercado secundario: en marzo, disminuyó en un 2,4% (el resultado más débil desde noviembre de 2022). Las ventas minoristas también fueron decepcionantes. En marzo, el volumen de ventas en los Estados disminuyó en un 1% en términos mensuales, después de una disminución del 0,2% en febrero (la mayoría de los expertos esperaban una caída más modesta del indicador, en un 0,4%). Las ventas minoristas excluyendo automóviles disminuyeron en un 0,8%, con una disminución prevista del 0,3%.
El informe de indicador de inflación Nonfarm Payrolls también resultó estar en la "zona roja": los ingresos por hora promedio aumentaron en un 4,2%, con una previsión del 4,4%, siendo la tasa de crecimiento más débil del indicador desde agosto de 2021.
En el caso de la implementación del escenario base, el par EUR/USD mostrará una alta volatilidad, pero al final, lo más probable es que permanezca dentro del rango de precios de 1,0960-1,1070, esperando la reunión de mayo del BCE (que tendrá lugar mañana, 4 de mayo).
Escenario #3: Canto de la paloma
Según el escenario "moderado" condicional, la Reserva Federal aumentará la tasa en 25 puntos básicos, pero se centrará en los riesgos de un mayor endurecimiento de la política monetaria. Los argumentos a favor de esta versión se enumeran anteriormente (débil crecimiento del PIB de EE. UU., quiebra de tres grandes bancos, disminución de muchos indicadores macroeconómicos).
Si la Reserva Federal realmente implica que el aumento de mayo será el último de este año, el dólar estará bajo una presión significativa. En este caso, los compradores del par EUR/USD podrán superar el nivel de resistencia de 1,1060 (la línea superior de las bandas de Bollinger en el gráfico diario) e intentar consolidarse en el área de la 11ª figura.
Conclusiones
En mi opinión, la combinación de factores fundamentales sugiere la implementación del escenario base, que implica una "halconidad moderada" de la Reserva Federal. En este caso, es muy probable que los operadores de EUR/USD no puedan determinar el vector de movimiento de precios, especialmente porque la decisión del Banco Central Europeo estará en el horizonte, con su veredicto llegando el 4 de mayo.
Teniendo en cuenta un grado tan alto de incertidumbre, es recomendable tomar una posición de espera en el par EUR/USD, ya que pueden ocurrir falsos movimientos de precios impulsivos dentro de las próximas 24 horas. En tales condiciones turbulentas, lo más seguro es permanecer fuera del mercado.