El euro se corrigió con bastante fuerza frente al dólar estadounidense a principios de este mes, pero las estadísticas publicadas a fines de la semana pasada sugieren que el Banco Central Europeo, incluso con un gran deseo, no podrá retractarse de su política de aumento de las tasas de interés. La razón de esto es la elevada inflación subyacente, que alcanzó un máximo histórico en la zona del euro en marzo de este año.
Según el informe, los precios base, que excluyen las categorías de materias primas volátiles, aumentaron un 5,7 %, mientras que la inflación general registró una caída récord del 8,5 % en febrero al 6,9 %.
A medida que se desvanece el aumento en el consumo de energía tras la guerra de Rusia en Ucrania, los funcionarios del BCE están prestando más atención a la línea de base, expresando su preocupación de que las empresas continúen aumentando los precios y los trabajadores exijan salarios más altos para compensar la pérdida de poder adquisitivo.
Más detalladamente, la divergencia en las dos medidas de precios se puede ver en muchas de las economías más grandes de la región, con el crecimiento de precios subyacente en España prácticamente sin cambios, a pesar de que la medida principal se ha reducido casi a la mitad a solo 3,1 %.
En cuanto a las tasas de interés, los inversores ahora esperan que alcancen un máximo de alrededor del 3,61 % en la eurozona para octubre, frente al 3,71 % antes de la publicación de los datos. El rendimiento de los bonos a dos años de Alemania fue 2 puntos básicos más alto a 2,73 %, habiendo subido previamente a 2,83 %.
El mes pasado, el BCE elevó la tasa principal al 3 %, pero no indicó qué sucedería a continuación, citando turbulencias financieras. Sin embargo, la semana pasada, varios políticos hablaban sin parar sobre la necesidad de un mayor endurecimiento, de lo que se puede sacar la siguiente conclusión: ahora está claro para todos que los datos de inflación de marzo confirman la necesidad de un endurecimiento adicional por parte del BCE. El informe también tendrá un claro impacto en los políticos pacifistas, quienes, debido a las altas tasas, temían el desarrollo de una crisis bancaria, como ocurrió en Estados Unidos.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijo que los funcionarios "esperarán una disminución constante en los indicadores de inflación subyacente para asegurarse de que la trayectoria de la inflación se acerque a la meta en el mediano plazo".
En su discurso de la semana pasada, Isabel Schnabel, miembro de la Junta Ejecutiva del BCE, también señaló que si bien la agitación en el sector bancario podría conducir a préstamos más restrictivos, una fuerza desinflacionaria, aún no está claro qué tan grande será ese efecto.
Dado que no ha habido problemas serios ni propagación de la crisis bancaria desde el colapso de un banco suizo a principios de marzo, los políticos de línea dura del BCE seguirán pidiendo más aumentos en los costos de endeudamiento. Esto, a su vez, mantendrá la demanda de activos de riesgo, incluido el euro.
En cuanto al panorama técnico del EURUSD, los alcistas todavía tienen todas las posibilidades de un crecimiento continuo y otra actualización de los máximos de marzo. Sin embargo, para que esto suceda, es necesario volver a 1,0830, lo que permitirá ir más allá de 1,0870. Desde este nivel es posible subir hasta 1,0925 con la perspectiva de actualizar 1,0970. En caso de una mayor caída del instrumento comercial alrededor de 1,0780, espero alguna acción por parte de los grandes compradores. Si no hay nadie, sería buena idea esperar a que se actualice el mínimo de 1,0740 o abrir posiciones largas desde 1,0710.
En cuanto al panorama técnico del GBPUSD, la presión sobre la libra ha aumentado, pero es demasiado pronto para hablar de un cambio en el panorama general. Para mantener la iniciativa, los compradores deben volver a 1,2310 y romper por encima de 1,2350. Solo una ruptura de este nivel fortalecerá las esperanzas de una mayor recuperación al área de 1,2390, después de lo cual será posible hablar de un aumento más pronunciado de la libra al área de 1,2440. Si el par cae, los bajistas intentarán tomar el control de 1,2250. Si esto tiene éxito, una ruptura de este rango afectaría las posiciones alcistas y empujaría al GBPUSD a un mínimo de 1,2190 con la perspectiva de una salida a 1,2120.