EUR/USD. ¿El dólar recibió el golpe?

Al comienzo de la sesión de EE. UU. del martes, se publicó un informe clave sobre la inflación en EE. UU. El informe no cambió el panorama fundamental general, pero lo amplió significativamente.

En el lenguaje de los números secos

Casi todos los componentes del informe salieron al nivel previsto, lo que refleja la dinámica a la baja del IPC. En términos anuales, el Índice de Precios al Consumidor subió a 6,0 % en febrero (6,4 % en enero), el índice subyacente se ubicó en 5,5 % (5,6 % en enero). Mensualmente, el IPC general aumentó a 0,4 % (el resultado coincidió con el pronóstico), el índice base subió a 0,5 % m/m (con un pronóstico de crecimiento de hasta 0,4 %). La estructura del informe sugiere que el crecimiento de los precios de la energía se desaceleró al 5,2 % el mes pasado (en enero se registró un aumento del 8,7 %). Los precios de los alimentos subieron un 9,5 % el mes pasado (después de subir un 10,1 % en enero). Los coches usados bajaron de precio un 13,6 % (en enero se registró un descenso del 11,6 %).

Reacción del mercado

En general, el mercado cambiario reaccionó con tranquilidad ante las cifras. Después de algunas fluctuaciones, los operadores del EUR/USD interpretaron el informe a favor de los alcistas, luego de lo cual el precio actualizó el máximo diario de 1,0749. Pero esta reacción, en general, es de naturaleza formal. Es obvio que los participantes del mercado no se apresuran a sacar conclusiones sobre las perspectivas de la divisa estadounidense debido a la ambigüedad de la situación actual.

Por un lado, la caída del Silicon Valley Bank debilitó seriamente las posiciones de los halcones en la Reserva Federal. Hace apenas una semana, el mercado estaba casi seguro de que la Fed subiría la tasa en 50 puntos básicos tras los resultados de la reunión de marzo. El presidente de la Fed, Jerome Powell, hablando en el Congreso, permitió inesperadamente una aceleración del ritmo de ajuste monetario. Además, dijo que es probable que se revise al alza el límite superior del ciclo actual. En medio de tal retórica, las expectativas de línea dura en el mercado han aumentado significativamente: hablando de la oferta final, el objetivo del 5,50 % fue el más mencionado, aunque los expertos también mencionaron niveles más altos (5,75 % e incluso 6,0 %).

Pero solo unos días después del discurso de Powell, SVB y otros dos bancos estadounidenses colapsaron. Este factor destruyó la estructura fundamental que se construyó sobre la base de informes de inflación anteriores, la retórica de los representantes de la Fed y, de hecho, el presidente de la Fed. Por ejemplo, los analistas de Goldman Sachs sorprendieron a los mercados con su pronóstico actualizado, según el cual la Fed tomará una posición de espera en marzo. En la ola de vaivenes emocionales, incluso comenzaron a sonar suposiciones de que la Fed reduciría la tasa de interés en 25 puntos.

Hoy las emociones han disminuido un poco: el índice del dólar estadounidense recuperó algunas de las posiciones perdidas, el par EUR/USD, respectivamente, dejó de subir. Según CME FedWatch Tool, el mercado ha sacado las conclusiones adecuadas de la situación actual: la Fed probablemente no suspenderá el proceso de subida de tipos, pero este mes (y, obviamente, más adelante) se limitará a un 25- caminata de punto El escenario de 50 puntos finalmente se elimina de la agenda. La probabilidad de mantener el statu quo ahora es solo del 12 %.

El último informe de inflación sugiere que la Fed aún está implementando el escenario de referencia. Si las preocupaciones sobre la reanudación de la crisis bancaria en los Estados Unidos no se materializan, es probable que el dólar se fortalezca en medio de la recuperación de las expectativas sobre nuevas acciones de la Fed. Es decir, este es el caso cuando el escenario de 25 puntos parecerá agresivo, luego de una serie de suposiciones y pronósticos sobre una posible pausa. Es por eso que el EURUSD ha dejado de subir más: los operadores están confundidos no solo por los pronósticos moderados, sino también por las refutaciones agresivas de muchos analistas que confían en que la Fed continuará implementando la tasa agresiva, aunque a un ritmo moderado.

Conclusiones

Podemos suponer que el dólar en su conjunto ha resistido el golpe inesperado, a pesar de las réplicas en curso. Después de todo, no solo Goldman Sachs y Barclays, cuyos representantes advirtieron a sus clientes sobre una posible pausa en la subida de tipos, publicaron sus pronósticos pesimistas. Los analistas de Nomura fueron más allá: publicaron un escenario más suave, según el cual la Fed, en primer lugar, bajará la tasa y, en segundo lugar, suspenderá el programa de ajuste cuantitativo.

A pesar de tal flujo de información, el índice del dólar estadounidense recuperó parte del terreno perdido el martes. Además, las previsiones antes mencionadas de carácter moderado pueden estar del lado de los alcistas del dólar, si la Fed sube la tasa la próxima semana después de todo. El escenario de 25 puntos de "transferencia" tomó un significado completamente diferente en las circunstancias actuales.

Así, en mi opinión, en un futuro cercano, el dólar irá recuperando gradualmente las posiciones perdidas: las pasiones por la crisis bancaria se apagarán gradualmente (si no asistimos a otro "SVB.2.0"), mientras que las expectativas de un aumento de la tasa en un cuarto de punto sólo aumentará. Tal combinación de factores será de apoyo para la moneda estadounidense. En el contexto del par EUR/USD, es posible un retroceso al menos al nivel de soporte de 1,0630: en este punto de precio, la línea media del indicador de las Bandas de Bollinger coincide con la línea Tenkan-sen en el gráfico 1D.