El par dólar-yen probó el nivel de precio psicológicamente importante de 130.00 hoy, cayendo temporalmente al área de la cifra 129. El par ha actualizado un mínimo de seis meses, pero esto no es una sorpresa; los osos de USD/JPY desarrollan constantemente una tendencia a la baja. Al observar el gráfico semanal, podemos ver que el precio ahora está cayendo como parte de la próxima onda de movimiento bajista.
Hace tres semanas, el Banco de Japón provocó una turbulencia de precios, que resultó ser a favor de la moneda nacional. En general, el repunte a la baja comenzó en octubre del año pasado, cuando el par alcanzó un máximo de varios años (151,96). Posteriormente, las autoridades japonesas llevaron a cabo otra intervención cambiaria, extinguiendo así el impulso alcista. Y otros eventos también resultaron estar a favor de los vendedores: el dólar se debilitó en el contexto de una desaceleración de la inflación en los EE.UU. y una disminución de la agresividad de la Fed, mientras que el yen recibió un apoyo inesperado del regulador japonés. Y todo esto sucedió y está sucediendo en el contexto de una especie de "carrera electoral" por el puesto de jefe del Banco de Japón: los comerciantes reaccionan a las declaraciones de los posibles sucesores de Haruhiko Kuroda (por regla general, estas declaraciones son bastante agresivas) . Al mismo tiempo, los participantes del mercado ignoran las declaraciones conciliadoras del propio Kuroda, quien tiene garantizado dejar su puesto en abril.
Y ahora el yen, después de un breve respiro en el período previo al Año Nuevo, continúa fortaleciendo su posición debido a varios factores fundamentales.
En primer lugar, existe una confianza cada vez mayor en el mercado de que el Banco de Japón, que duplicó el techo de rendimiento de los bonos a 10 años en diciembre, ha dado solo el primer paso hacia la normalización de la política monetaria. La semana pasada, en la víspera de Año Nuevo, Kuroda refutó esta suposición. Precisó que esta decisión del banco central se debió a "razones técnicas y de mercado". Pero los operadores, aparentemente, están apostando a que el regulador debilitará aún más su política de control de la curva de rendimiento en el futuro o la abandonará por completo. El mercado habla cada vez más sobre la posible implementación de tal escenario.
En particular, el profesor de la Universidad de Columbia Takatoshi Ito (quien trabajó con Kuroda en el Ministerio de Finanzas de Japón entre 1999 y 2001) dijo recientemente que tal decisión del banco central es una especie de preludio al rechazo de la política ultralaxa. No estuvo de acuerdo con el actual jefe del banco central en que la inflación en Japón se desacelerará este año. Argumentando su posición, Ito apunta a los últimos datos sobre el crecimiento del índice de precios al consumidor: en noviembre, la inflación anual al consumidor alcanzó el 2,8%, incluso sin tener en cuenta los precios de la energía y los alimentos. Esto significa que la inflación puede permanecer por encima del nivel objetivo del 2% en 2023, incluso si los precios de los recursos y productos energéticos dejan de aumentar. Además, según Ito, es probable que las negociaciones salariales de este año conduzcan a aumentos significativos, aumentando el poder adquisitivo de los consumidores y provocando otro aumento en los precios, debido a una mayor demanda.
Por cierto, Takatoshi Ito es uno de los candidatos para reemplazar a Kuroda al frente del Banco de Japón.
Otros probables sucesores de Kuroda también están diciendo de una forma u otra que el regulador japonés podría tener que dar los próximos pasos hacia la normalización de la política monetaria. En particular, el exviceministro de Finanzas para Asuntos Internacionales, Takehiko Nakao, dijo que está a favor de una transición fluida de la política monetaria ultralaxa del banco central.
En mi opinión, el mercado ha formado una posición común sobre la interpretación de la decisión de diciembre del Banco Central de Japón. Y esta posición se reduce a que a finales del año pasado, el Banco de Japón marcó el principio del fin de la política monetaria ultralaxa. A su vez, los comentarios "agresivos" de los posibles sucesores de Kuroda son una confirmación más de esta suposición. El yen tiene una gran demanda debido a tales conclusiones.
Además, no debemos olvidar que la moneda japonesa tiene el estatus de "refugio seguro", por lo que un flujo de noticias negativas de China proporciona un apoyo indirecto para los bajistas del USD/JPY. El sábado, se supo que el PMI manufacturero oficial de China para diciembre cayó a 47,0, contrariamente a las expectativas de una caída de 48 puntos. Como sabemos, la marca de 50 puntos separa la contracción del crecimiento, mientras que el PMI manufacturero ha estado por debajo del nivel clave por tercer mes consecutivo. El PMI manufacturero de Caixin de China, publicado hoy, cayó a 49,0 (con una previsión de descenso a 49,4). Los economistas encuestados por Reuters dijeron que el empeoramiento de la situación epidemiológica en China podría provocar una escasez temporal de mano de obra y un aumento de las interrupciones en la cadena de suministro. Mientras tanto, una nueva ola de infecciones por coronavirus se está propagando en China a un ritmo sin precedentes.
Por lo tanto, el trasfondo fundamental existente contribuye a una mayor caída del par USD/JPY. Hoy, los operadores probaron el nivel de soporte de 129.50 (la línea inferior del indicador de las Bandas de Bollinger en el gráfico diario), pero luego retrocedieron al área de la cifra 130. No hay duda de que los bajistas volverán a asaltar esta barrera de precios en el mediano plazo, superándola, lo que les abrirá el camino hacia el próximo nivel de soporte en 129.00 (línea inferior de las Bandas de Bollinger en el marco de tiempo H4).