El comienzo de noviembre no estaba marcado para los alcistas del dólar: el dólar se hundió significativamente en todo el mercado, en medio de una desaceleración del crecimiento inflacionario en los EE. UU. y señales moderadas de la Reserva Federal.
Los representantes del banco central de EE. UU. representados por Mary Daly, Patrick Harker y Esther George insinuaron que la Fed reducirá el ritmo del endurecimiento monetario en la reunión de diciembre. Anteriormente, este tema estaba en el limbo; por ejemplo, algunos analistas se centraron más en febrero. No se excluyeron fechas más lejanas, siempre que la inflación siga mostrando un crecimiento espasmódico. Pero el informe sobre el crecimiento del índice de precios al consumidor en EE. UU., publicado la semana pasada, ponía todos los puntos sobre las íes. Según la herramienta CME FedWatch Tool, hay un 80 % de posibilidades de que la Fed suba los tipos de interés en 50 puntos en la reunión de diciembre.
Muchos expertos en el mercado de divisas y la mayoría de los periodistas centraron su atención en este aspecto, por lo que el dólar estaba bajo una presión significativa. Pero si consideramos la situación en el contexto de los resultados de la reunión de noviembre, podemos llegar a una conclusión obvia: solo se está desacelerando el ritmo de endurecimiento de la política monetaria. Si bien la barra superior del ciclo actual se mantiene (al menos) en el nivel del 5 %, este objetivo no ha sido cuestionado, ni siquiera de manera hipotética. Nadie habla de una posible pausa, y más aún, ninguno de los miembros de la Fed deja abierta la opción de bajar la tasa en un futuro previsible. Por el contrario, el presidente de la Fed, Jerome Powell, tras la última declaración, afirmó una vez más que el banco central endurecerá la política monetaria y mantendrá las tasas altas "incluso cuando la inflación en EE. UU. muestre signos de desaceleración".
Todos estos acentos están a favor del dólar. Sí, por un lado, la velocidad para lograr el objetivo disminuirá, pero el objetivo en sí (por ahora) permanece en su lugar original. Si los representantes de la Fed expresan este mensaje de una forma u otra, el dólar recibirá un apoyo significativo. Entonces, el lunes Lael Brainard anunciará su posición, el martes - Lisa Cook y Michael Barr, el miércoles - John Williams y Christopher Waller, el jueves - Michelle Bowman, Loretta Mester y Philip Jefferson.
Los alcistas del dólar observarán de cerca cómo todos los representantes de la Fed pondrán énfasis en su retórica. Si mantienen una postura agresiva (principalmente en relación con la barra superior del actual ciclo de ajuste monetario), el billete verde puede recuperar parcialmente el terreno perdido. En este caso, los alcistas del EUR/USD definitivamente no se quedarán dentro de la tercera cifra.
Además, el dólar reaccionará al sentimiento general del mercado en medio de la cumbre del G20. Este es un evento geopolítico importante. Sobre todo porque el presidente estadounidense, Joe Biden, y el presidente chino, Xi Jinping, se reunirán al margen de la cumbre. La Casa Blanca ya ha afirmado que la reunión de los presidentes "es poco probable que traiga resultados concretos". Tampoco se esperan anuncios conjuntos. Sin embargo, muchos analistas aún confían en que estas negociaciones puedan estabilizar las relaciones entre EE. UU. y China. Según el asesor de seguridad nacional de la Casa Blanca, Jake Sullivan, Biden dirá en las próximas conversaciones que Washington está listo para trabajar junto con Beijing en aquellas áreas "donde los intereses de los dos países coinciden". Si tras la reunión las partes intercambian dichos comunicados complementarios (y más si existe un comunicado conjunto), el interés por los activos de riesgo en los mercados aumentará. Pero si la retórica de China y Estados Unidos es de confrontación, entonces el dólar se convertirá en el beneficiario de la situación actual.
El euro, a su vez, reaccionará a la retórica del Banco Central Europeo y, sobre todo, de la presidenta del BCE, Christine Lagarde. Ella puede comentar sobre el pronóstico tan sombrío de la Comisión Europea, que se publicó el viernes. Según las estimaciones de la CE, los principales países europeos ya están entrando en recesión. Según economistas del departamento, la economía de la UE y la eurozona se contraerá en el cuarto trimestre de 2022 y el primer trimestre de 2023, es decir, Europa ya está entrando en recesión técnica. Al mismo tiempo, el crecimiento de los precios promediará el 8,5 % en 2022 y el 6,1 % en 2023. Les recuerdo que en octubre el índice de precios al consumo de la zona del euro alcanzó un máximo histórico (10,7 %).
El tono suave de la retórica de los miembros del BCE a la luz del pronóstico publicado por el BCE puede ejercer una fuerte presión sobre el par EUR/USD. Además, las primeras señales de este tipo ya han sonado. En particular, Mario Centeno, miembro de la Junta de Gobernadores del BCE, dijo a principios de noviembre que el banco central ya había implementado la mayoría de los aumentos de tasas necesarios para frenar la inflación en la eurozona. Anteriormente, Lagarde también se pronunció sobre el cronograma de este proceso -según ella, el banco central subirá las tasas en varias reuniones- "de dos a cinco". Si los funcionarios del BCE se vuelven más vehementes acerca de los efectos secundarios del endurecimiento monetario la próxima semana, el euro se verá sometido a una intensa presión.
En general, en mi opinión, el par EUR/USD se estabilizará en un futuro próximo: es poco probable que los alcistas mantengan el precio en el área de la tercera cifra, mientras que es poco probable que los bajistas lleven al par por debajo del nivel de paridad. En el mediano plazo, es posible un piso en el rango de 1,0100-1,0200.