¿Lento y constante gana? Si en el momento del anuncio del estímulo fiscal de 45.000 millones de libras esterlinas por parte del gobierno de Liz Truss, el mercado de derivados estimó que el techo de la tasa de recompra en el actual ciclo de ajuste monetario superaba el 6 %, ahora ha disminuido al 4,5 % en mayo de 2023. Sin embargo, en septiembre, la libra se desplomó a un mínimo histórico frente al dólar estadounidense y, a finales de octubre, se recuperó un 12 %. ¿Un pequeño movimiento del Banco de Inglaterra en noviembre hará que el GBPUSD suba aún más?
Si en el pico de la turbulencia del mercado, el mercado de derivados creía en un aumento gigante de 150 pb en la tasa de recompra, entonces, a medida que se acerca la reunión del MPC, estamos hablando de 75 pb. La probabilidad de tal resultado se estima en un 90 %, y debe tenerse en cuenta que esto ya es mucho. Como resultado, el costo del endeudamiento aumentará al 3 %, el nivel más alto desde 1989.
Dinámica de expectativas para la tasa REPO
Según Barclays, un movimiento mayor de 100 pb puede justificarse por un mercado laboral fuerte, que acelera la inflación debido al rápido crecimiento de los salarios. Al mismo tiempo, 75 bps es la solución óptima, ya que ahora no hay contradicciones entre la política fiscal y monetaria en Gran Bretaña.
Por el contrario, ING y Citigroup creen que el gobernador del BoE, Andrew Bailey, y sus colegas pueden sorprender a los inversores elevando la tasa de recompra en 50 pb. Potencialmente, esto aliviará aún más la presión sobre el mercado de bonos después del colapso causado por los recortes de impuestos injustificados del gobierno de Liz Truss.
En mi opinión, los mercados ya se han calmado. La combinación de Rishi Sunak como primer ministro y Jeremy Hunt como Ministro de Hacienda está trabajando a su favor. Gran Bretaña necesita inversión extranjera para financiar su déficit de cuenta corriente, y el retorno de la confianza en el gobierno proporciona estos flujos, lo que contribuye al crecimiento de las cotizaciones del GBPUSD.
Otra cosa es que el destino del par no dependa del todo del BoE. El día anterior a su veredicto, la Reserva Federal anunciará su decisión, y un día después de la reunión del MPC, se dará a conocer un informe sobre el mercado laboral estadounidense. Los +200.000 esperados por los analistas de Bloomberg para el empleo no agrícola es una cifra muy decente, que indicará la resistencia de la economía estadounidense al endurecimiento monetario y permitirá que la Fed continúe con lo que comenzó.
La posición del FOMC es de suma importancia. Si cambia en medio del deterioro de las estadísticas macroeconómicas, los mercados olerán un giro moderado, lo que afectará negativamente al dólar estadounidense. No creo que la caída de los rendimientos del Tesoro, un dólar más débil y un repunte de las acciones estén en los planes del presidente de la Fed, Jerome Powell, y sus colegas. Seguramente la Fed seguirá hablando de la determinación que respaldará a la moneda estadounidense.
Técnicamente, el patrón de reversión 1-2-3 continúa realizándose en el gráfico diario GBPUSD, que puede transformarse en un Dragón. Esto requiere consolidación. Si consideramos este escenario como base, una caída por debajo de 1,15 es motivo de posiciones cortas, seguidas de posiciones largas desde 1,143 y 1,139.