El par euro-dólar continúa su "marcha a la baja". Solo quedan unas pocas docenas de puntos antes del nivel de paridad, por lo que alcanzarlo puede llevar solo una cuestión de tiempo. La mayoría de los estrategas de divisas de los grandes bancos no tienen dudas de que los bajistas del EUR/USD se marcarán alrededor de 1,0000. La principal intriga radica en las perspectivas futuras del par. En otras palabras, ¿podrán los bajistas asentarse en la zona de la cifra 99 (es decir, por debajo de la línea de paridad), o el objetivo de 1,0000 se convertirá en una especie de trampolín para una contraofensiva correctiva posterior?
No hay consenso al respecto en el mercado, aunque, según mis observaciones, la mayoría de los expertos dudan del repunte del dólar a largo plazo. Sin discutir la actual superioridad y dominio del dólar, señalan algunas señales que son bombas de tiempo para el dólar.
En primer lugar, tenga en cuenta que la moneda estadounidense se está fortaleciendo principalmente debido al fortalecimiento del sentimiento anti-riesgo en los mercados. La semana pasada se actualizaron muchos problemas de carácter global, que poco a poco venían latentes. Por ejemplo, el costo del gas en Europa ha aumentado considerablemente. A fines de la semana pasada, mil metros cúbicos de combustible azul se estimaron en $1950 (un máximo de varios meses). En este contexto, los precios de la electricidad en Europa han alcanzado el nivel más alto de toda la historia de las observaciones, en particular en Alemania y Francia. Además, debido al aumento en el costo de los portadores de energía importados y el debilitamiento del sector manufacturero, la balanza comercial exterior alemana en mayo entró en territorio negativo por primera vez desde 1991 (el déficit ascendió a 1000 millones de euros).
Todos estos factores fundamentales se pueden juntar. En mi opinión, fue la crisis energética la que afectó más a la moneda única, ejerciendo una presión adicional sobre el EUR/USD. Sin embargo, este impulso de información puede debilitarse en un futuro cercano, si no desaparecer. El gobierno de Canadá anunció que acordó hacer una excepción a las sanciones contra Rusia y enviar a Alemania una turbina que ha sido objeto de mantenimiento, necesaria para el gasoducto Nord Stream-1. Además, Estados Unidos apoyó públicamente esta decisión que, obviamente, fue acordada con Washington de antemano. El resultado no se hizo esperar: el precio del gas en Europa cayó un 12 % durante su cotización en bolsa. El costo de los futuros de agosto en el centro de TTF en los Países Bajos disminuyó a $1620 por mil metros cúbicos. Permítanme recordarles que el viernes el precio alcanzó literalmente el nivel de $1950. Podemos suponer que a mediano plazo disminuirá el pánico por el agravamiento de la crisis energética en Europa.
Otra locomotora del fortalecimiento de la moneda estadounidense es la Reserva Federal. Los miembros de la Fed están listos para subir las tasas de interés a un ritmo agresivo, incluso a costa de una posible recesión. El presidente de la Fed, Jerome Powell, ha declarado en repetidas ocasiones que la lucha contra la alta inflación es la tarea número uno del banco central estadounidense (por lo que, dicho sea de paso, fue criticado en el Congreso por los senadores demócratas). Durante las últimas dos semanas, muchos representantes de la Fed ya han apoyado públicamente la idea de subir la tasa en la reunión de julio en 75 puntos. En general, si hablamos del ritmo y el momento esperado del endurecimiento de la política monetaria, la Fed conserva una posición de liderazgo en relación con otros bancos centrales, incluido el Banco Central Europeo.
Pero aquí también hay un "pero". La tasa de aumento de la tasa de interés dependerá de la dinámica del crecimiento inflacionario. Si la inflación muestra signos de desaceleración, entonces la Fed puede moderar su entusiasmo. Y las primeras señales en este sentido ya están ahí: el último informe sobre el crecimiento del índice de precios básicos de los gastos de consumo personal en los Estados Unidos (PCE) decepcionó a los alcistas del dólar. La publicación reflejó una desaceleración en el crecimiento de este indicador de inflación más importante para la Fed. Asimismo, la dinámica a la baja en forma anualizada se registra por tercer mes consecutivo.
En este contexto, el papel clave (al menos en el medio plazo) lo jugará el índice de precios al consumidor, cuyos datos de junio se publicarán el miércoles. Si también falla a los alcistas del dólar, es poco probable que el par EUR/USD pueda mantenerse por debajo del objetivo de 1,0000, incluso si cae temporalmente por debajo del nivel de paridad.
Si hablamos de los "aliados" del dólar, es imposible no recordar el coronavirus, que también fortalece el sentimiento anti-riesgo en los mercados. De hecho, hay un brote de COVID-19 en muchos países europeos debido a una mutación de la variante Omicron. Pero la Unión Europea no sigue una política de tolerancia cero (a diferencia de China), hasta ahora los funcionarios de la UE solo aconsejan promover una dosis de refuerzo de la vacuna. Permítanme recordarles que la mayoría de los estados de la región europea han abolido casi todas las restricciones de coronavirus introducidas en 2020. Aparentemente, las autoridades no tienen prisa por volver a los confinamientos.
Por lo tanto, el dólar estadounidense tiene actualmente una gran demanda bastante razonable, dado el panorama fundamental predominante (el crecimiento del sentimiento anti-riesgo, la actitud agresiva de la Reserva Federal, el brote de coronavirus, la amenaza de recesión). Pero si hablamos de perspectivas a largo plazo, el panorama no es tan claro. Esto puede indicar que será difícil para los bajistas del EUR/USD mantenerse por debajo del nivel de paridad. Por lo tanto, es necesario acercarse a las posiciones cortas con mucha precaución. En mi opinión, ahora es recomendable considerar posiciones cortas solo en retrocesos correctivos impresionantes (un ejemplo de esto es la corrección del viernes). Los objetivos de disminución son 1,0100, 1,0050, 1,0030.