Una gran cantidad de deudas incobrables, por un valor de un cuarto de billón de dólares, amenaza al mundo con una posible cascada de incumplimientos.
Sri Lanka fue el primer país en detener los pagos a sus tenedores de bonos extranjeros este año, obstaculizado por los altísimos costos de los alimentos y el combustible, el malestar social y el caos político.
Ahora, la atención se dirige a El Salvador, Ghana, Egipto, Túnez y Pakistán, países que, según Bloomberg Economics, son vulnerables al incumplimiento. A medida que el costo de asegurar la deuda de los mercados emergentes (ME) contra la insolvencia aumenta a su nivel más alto, la economista jefe del Banco Mundial, Carmen Reinhart, y los especialistas en deuda de mercados emergentes a largo plazo, como el ex gerente de cartera de Elliott Management, Jay Newman, también están preocupados.
"Para los países de bajos ingresos, los riesgos de la deuda y las crisis de la deuda no son hipotéticos", dijo Reinhart en Bloomberg Television. "Ya estamos prácticamente ahi".
Bloomberg también informó que la cantidad de mercados emergentes con negociación de deuda soberana en niveles problemáticos se ha más que duplicado en los últimos seis meses. Juntos, estos 19 países albergan a más de 900 millones de personas, y algunos, como Sri Lanka y el Líbano, ya están en mora.
Esto significa que está en juego $237 mil millones adeudados a los tenedores de bonos extranjeros, lo que suma casi una quinta parte, o alrededor del 17%, de los $1,4 billones que las naciones de mercados emergentes tienen en deuda externa denominada en dólares, euros o yenes.
Mirando las crisis que ocurrieron en las últimas décadas, es probable que el colapso financiero de un gobierno pueda crear un efecto dominó. La peor crisis fue la crisis de la deuda de 1980 en América Latina. Según los observadores de los mercados emergentes, la crisis actual tiene cierta similitud. En ese entonces, la Reserva Federal también elevó agresivamente las tasas de interés en un intento por frenar la inflación. Eso provocó que el valor del dólar se disparara, lo que dificultó que los países en desarrollo pagaran sus bonos extranjeros.
Los países más pequeños con una experiencia más corta en los mercados internacionales de capital tienden a experimentar el mayor estrés. Los países en desarrollo más grandes, como China, India, México y Brasil, cuentan con balances externos y reservas de divisas bastante sólidas.
Pero en los países más vulnerables, existe una preocupación generalizada por lo que está por suceder. La agitación política se está gestando en todo el mundo a medida que los precios de los alimentos y la energía se disparan, proyectando una sombra sobre los próximos pagos de bonos en países altamente endeudados como Ghana y Egipto. Y a medida que el conflicto en Ucrania continúa ejerciendo presión sobre los precios de las materias primas, las tasas de interés mundiales aumentan y el dólar estadounidense se fortalece. Esto hace que la carga de algunos países sea insoportable.
Sami Muaddi, gerente de cartera de T. Rowe Price, llama a esto una de las peores liquidaciones de la historia.
Señaló que muchos mercados emergentes se apresuraron a vender bonos en el extranjero durante la pandemia de Covid-19, cuando las necesidades de gasto eran altas y los costos de endeudamiento eran bajos. Ahora, a medida que los bancos centrales mundiales endurecen las condiciones financieras, expulsando los flujos de capital de los mercados emergentes y dejándolos a un alto costo, algunos de ellos estarán en riesgo. "Este es un período agudo de problemas para muchos países en desarrollo", dijo.
La aversión al riesgo también se ha extendido a los comerciantes activos que compran seguros de incumplimiento en los mercados emergentes. "La situación podría empeorar antes de mejorar", dijo Caesar Maasry, CEO de Goldman Sachs. Y según el Instituto de Finanzas Internacionales, esto obligó a los administradores de dinero extranjero a abandonar las economías emergentes. Sacaron $4 mil millones de bonos y acciones de mercados emergentes en junio, marcando el cuarto mes consecutivo de salidas de capital.