El dólar comenzó la nueva semana con una nota menor, siguiendo un aumento en el apetito por el riesgo en los mercados globales.
El índice USD cayó más de un 0,8% el lunes y terminó justo por encima de los 102,00 puntos. Al mismo tiempo, las divisas de mayor riesgo, incluido el euro, reforzaron sus posiciones junto con las acciones.
Los principales índices de Wall Street cerraron la jornada de ayer con un fuerte crecimiento. En concreto, el S&P 500 subió un 1,86% hasta los 3.973,75 puntos. Al mismo tiempo, los 11 sectores del índice cerraron en territorio positivo.
El presidente de EE. UU., Joe Biden, dijo que el tema de los aranceles sobre las importaciones de productos chinos está bajo consideración en Washington y tiene la intención de discutirlo con la ministra de Finanzas del país, Janet Yellen, después de su regreso de Asia. Los inversores interpretaron las palabras de Biden como una señal de la posible cancelación de algunos aranceles.
"El mercado ha estado listo para subir desde hace algún tiempo. Sin embargo, esto no significa que la tendencia a la baja que se ha observado desde principios de este año haya terminado. Esto es un respiro después de la venta activa de acciones en los últimos dos meses", dijeron los analistas de Kingsview Investment Management.
Los inversores bursátiles tienen la ilusión de que el banco central de EE. UU. salvará al mercado de una mayor caída flexibilizando la política monetaria, o lo que también se conoce como el "modo de la Reserva Federal", según economistas de Mizuho Securities.
"Será un entorno muy, muy lento para el crecimiento, y la Fed no va a evitarlo. Se ve cómo están cayendo los rendimientos del mercado de bonos".
Esto le dice al mercado de valores que no hay confusión y, por lo tanto, el mercado de valores también necesita ajustarse", dijeron.
La mayoría de los expertos encuestados recientemente por Bloomberg predicen que el S&P 500 seguirá cayendo este año y caerá a unos 3.500 puntos, que es casi un 12% más bajo que el nivel de cierre de ayer y un 27% más bajo que el pico de enero.
Solo el 4% de los encuestados cree que el S&P 500 ya ha tocado fondo. Al mismo tiempo, el 6% de los encuestados admite una caída en el índice a 2200-2400 puntos, valores que se registraron en el punto álgido de la pandemia de COVID-19.
Cuando se les preguntó qué evento debería suceder para que la Reserva Federal cambiara a una política moderada, el 47% de los encuestados dijo que esperaba que el S&P 500 cayera un 30% en comparación con el valor máximo. El mismo número dijo que para que esto suceda, el desempleo en los Estados Unidos debería subir al 6% desde el 3,6% actual.
Durante los últimos 40 años, el índice S&P 500 ha tocado fondo con una caída de máximo a mínimo del 20% cuatro veces: en 1990, 1998, 2011 y 2018. Cuatro veces más sufrió pérdidas mucho mayores, ya que el mercado estaba presa de un verdadero pánico.
En todos los casos de una caída del 20%, la "culpable" fue la Fed. Cada vez que el mercado tocó fondo cuando el banco central relajó la política monetaria, y la caída en el mercado de valores puede haber obligado a la Fed a tratar las amenazas con más seriedad de lo que podría haber sido de otra manera.
Sin embargo, esta vez los funcionarios del FOMC no temen la caída de los mercados, sino que las expectativas de inflación pueden volverse incontrolables. Existe la posibilidad de que la gente se sienta decepcionada por la capacidad de la Fed para controlar la inflación, y esto conducirá a un salto en los precios.
Todos recuerdan perfectamente cómo el año pasado el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que la inflación en el país es "temporal" y pronto disminuirá por sí sola. Pero sólo el desfase entre la inflación industrial y la del consumidor resultó ser "temporal". Y este rezago en realidad ha disminuido, debido a un aumento en la inflación al consumidor.
"Tendrán que monitorear la situación muy de cerca", dijo la semana pasada el ex presidente de la Fed, Ben Bernanke, refiriéndose a los funcionarios del banco central.
"La gente ve cómo los precios de la gasolina y los alimentos suben semana a semana, y esto afectará sus expectativas de inflación. Así que no sabemos cuánto tiempo tiene la Fed", dijo.
El banco central tiene la intención de endurecer la política hasta que se suprima la inflación o se rompa algo. Solo la amenaza de una recesión puede hacer que la Fed reconsidere subir las tasas.
Powell y sus colegas esperan que la Fed pueda proporcionar un "aterrizaje suave" de la economía.
El presidente de la Reserva Federal de St. Louis, James Bullard, cree que la probabilidad de una recesión en Estados Unidos es baja.
Según él, la economía nacional seguirá avanzando por el alto consumo. El crecimiento del producto interno bruto oscilará entre el 2,5% y el 3%, y la tasa de desempleo puede caer por debajo del 3% para fin de año, pronostica Bullard.
"Sin duda, nos enfrentamos a serios desafíos globales y, en primer lugar, a la inflación, que está dando un duro golpe a los hogares. Pero tampoco cabe duda de que Estados Unidos está en una mejor posición en comparación con otros países líderes en términos de la capacidad de hacer frente a la inflación sin perder todo el crecimiento económico", dijo el domingo el principal asesor económico de la Casa Blanca, Brian Deese.
Un día después, Biden habló en un tono similar. El lunes reconoció que la economía estadounidense tiene problemas, pero subrayó que una recesión no es inevitable.
Sin embargo, el "aterrizaje forzoso" de la economía se está volviendo cada vez más real a los ojos de los grandes bancos de inversión.
Los analistas de JPMorgan informaron que su modelo cuántico indica una probabilidad del 41% de una recesión en Estados Unidos.
Los analistas de Goldman Sachs estiman que las posibilidades de que la economía estadounidense entre en recesión en los próximos dos años son del 35%.
Los analistas de Wells Fargo esperan una recesión moderada en el país a fines de 2022 y principios de 2023.
Para frenar la inflación, la Fed probablemente tendrá que subir las tasas de interés más de una vez, y cuánto subirán es la pregunta del millón.
Se puede suponer que la tasa actual del 1% y la tasa de crecimiento esperada, según las previsiones del FOMC, de hasta el 3% para 2023, no es particularmente crítica para la economía en términos de servicio y refinanciación de deudas a una tasa mayor, tanto por parte de corporaciones y hogares.
Al mismo tiempo, el banco central de EE. UU. tiene todas las posibilidades de controlar la inflación mucho más rápido de lo que lo hará su homólogo europeo. En gran medida, esto se verá facilitado por la mayor sostenibilidad de los Estados Unidos en términos de energía y seguridad alimentaria.
Además, la reducción de los aranceles aduaneros a los productos provenientes de China será una de las medidas de la Casa Blanca para combatir la alta inflación.
Esto último sugiere que los políticos estadounidenses muestran más flexibilidad a la hora de equilibrar las duras sanciones y sus propios intereses económicos que sus socios europeos.
Es obvio que las decisiones de sanciones tomadas en Bruselas contra Moscú solo agravan la ya difícil situación de la economía europea.
Todavía no está claro hasta dónde puede llegar la Unión Europea en su deseo de abandonar el suministro de energía de Rusia.
La UE sigue trabajando en el sexto paquete de sanciones contra Rusia, dijo el viernes pasado el portavoz de la Comisión Europea, Eric Mamer. "No puedo divulgar los detalles, pero el trabajo continúa", dijo.
En agosto de este año entrará en vigor una prohibición total de la compra de carbón en Rusia. Los próximos pasos pueden ser un embargo de petróleo y una reducción significativa en las compras de gas. Dadas las perspectivas bastante vagas con respecto a los suministros alternativos, es poco probable que los precios de la energía en la eurozona comiencen a disminuir. Esto significa que el componente "combustible" de la inflación en la UE no desaparecerá en un futuro previsible.
Tales perspectivas no agradan al Banco Central Europeo, que teme que el retraso en el abandono de la política de estímulo lleve a un aumento del índice de precios al consumidor en la región a niveles en los que la inflación ya será difícil de controlar.
El euro se fortaleció significativamente frente al dólar estadounidense el lunes después de que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijera que es probable que las tasas de interés negativas, características de la eurozona durante ocho años, desaparezcan a fines del verano.
"Dado el pronóstico actual, es probable que las tasas de interés dejen de ser negativas para fines del tercer trimestre", dijo la presidenta del BCE.
"Si vemos que la inflación se estabiliza en 2% en el mediano plazo, entonces será apropiado ir normalizando gradualmente las tasas hacia un nivel neutral", agregó.
Por su parte, el titular del Bundesbank, Joachim Nagel, dijo que, en su opinión, el BCE subirá las tasas de interés en julio y que esto puede ser seguido por un nuevo aumento.
Inspirado por la perspectiva de un aumento en las tasas de interés en la eurozona, el par EUR/USD saltó ayer un 1,24% a 1,0690. La moneda única ha subido de precio frente a su homóloga estadounidense en torno a un 3,6% desde que hace unos días alcanzara los niveles más bajos desde enero de 2017 en torno a los 1,0350 dólares.
"Muchos observadores del mercado seguirán considerando que el BCE es demasiado indeciso, pero el hecho de que probablemente haya una subida de tipos en julio y que el banco central parezca dispuesto a subir más los tipos después de eso es positivo para el euro", dijeron los estrategas de Commerzbank.
El par EUR/USD continuó desarrollando un impulso positivo el martes, superando 1,0700 por primera vez desde el 26 de abril.
Ni siquiera una venta generalizada en los mercados bursátiles podría aumentar el atractivo de la moneda estadounidense como refugio seguro. Los principales índices de Wall Street bajaron notablemente este martes, perdiendo alrededor de un 2% de media.
Mientras tanto, el dólar se encuentra bajo una presión moderada y está rompiendo por debajo del soporte clave en 102,00, marcando nuevos mínimos de cuatro semanas.
Si el impulso negativo aumenta, el promedio móvil de 55 días, que actualmente está pasando cerca de 100,90, puede entrar en juego.
El deterioro del sentimiento del mercado ayuda al dólar a limitar las pérdidas y frena el crecimiento del par EUR/USD.
El martes, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijo que los mercados no deberían traducir ninguna palabra del banco central en puntos porcentuales en los que cambiarán las tasas.
Estos comentarios confirmaron el escenario base de un alza de tasas de 25pb en julio.
El presidente del Banco de Francia, Francois Villeroy de Galo, por su parte, enfrió significativamente las expectativas de una subida de tipos en verano de 50 pb.
Dijo que la subida de tasas en 50 pb no es parte del consenso del BCE.
Debe entenderse que el BCE tiene mucho menos margen de maniobra en términos de endurecimiento de la política monetaria que su homólogo estadounidense. A diferencia de los Estados Unidos, un fuerte aumento de las tasas en la eurozona es casi imposible sin consecuencias críticas para las economías de los países individuales. En tal escenario, una vez más puede surgir una crisis de deuda en el bloque monetario, y estados como Grecia e Italia enfrentarán el problema de la deuda externa.
Si los participantes del mercado llegan a la conclusión de que el BCE no está haciendo frente a los desafíos actuales, solo acelerará la fuga de capitales de la eurozona a Estados Unidos y creará dificultades adicionales para la economía de la UE.
Al mismo tiempo, la situación energética en los Estados Unidos parece mucho más optimista. Al menos, Estados Unidos no tiene una fuerte dependencia de los suministros de Rusia, pero tiene recursos propios que incluso le permiten ganar dinero con los suministros de gas natural licuado a la UE.
Además, el bloque monetario es mucho más vulnerable en términos de seguridad alimentaria que Estados Unidos, que es uno de los mayores exportadores de granos. Todo esto no hace que el euro sea un objeto de inversión más atractivo que el dólar.
Los operadores recortaron algunas de sus posiciones cortas en EUR/USD después de que Lagarde dijera que era probable que las tasas de interés estuvieran en territorio positivo al final del tercer trimestre.
Dada la voluntad de la Fed de continuar subiendo la tasa clave en incrementos de 0,5%, para septiembre el costo de endeudamiento en EE. UU. puede superar el 2% frente a un 0% potencial en la eurozona.
Hay razones para creer que la diferencia en las tasas del BCE y la Fed seguirá siendo uno de los principales factores de la debilidad del euro frente a la moneda estadounidense.
Sin embargo, a la luz del movimiento de precios actual, la continuación de la recuperación del EUR/USD parece probable, al menos en un futuro muy cercano. La siguiente barrera alcista aparece en 1,0785 (promedio móvil de 55 días) antes de la línea de resistencia de tres meses alrededor de 1,0840. El avance de esta línea debería suavizar la presión de venta y provocar una subida a 1,0935.
Por otro lado, el soporte inicial está en 1,0670, seguido de 1,0610 y 1,0560.