Prepárate Asia: China se desacelera

El índice de precios al productor de China aumentó un 8,3% en marzo respecto al año anterior, superando el pronóstico del 7,9%. Los analistas predicen que el crecimiento económico de China se desacelerará al 5,0% en 2022 en medio de nuevos brotes de COVID-19 y el debilitamiento de los mercados mundiales, lo que es un argumento adicional a favor de una política moderada.

El crecimiento en la segunda economía más grande del mundo se ha desacelerado desde principios de 2021 debido a que los motores tradicionales de la economía, como los bienes raíces y el consumo, han dejado de funcionar. Las exportaciones, el último gran impulsor del crecimiento, también muestran signos de fatiga.

Algunos economistas dicen que la amplia interrupción de las operaciones recientemente debido al mayor brote de COVID-19 en China desde 2020 y los estrictos confinamientos han aumentado las posibilidades de una recesión.

La oficina de estadísticas de China informó que los precios al consumidor aumentaron un 1,5% interanual en marzo desde el 0,9% de febrero. Parece que el gobierno tendrá una batalla cuesta arriba para alcanzar la meta del 5,5%.

Los analistas han ajustado ahora su previsión de crecimiento para 2022 por debajo del 5,2% previsto para enero. Se prevé un mayor crecimiento hasta el 5,2 % en 23.

Los datos mostraron que el producto interno bruto (PIB) probablemente aumentó un 4,4 % en el primer trimestre año/año, superando el 4,0 % en el cuarto trimestre debido a un sólido comienzo en los primeros dos meses.

Los analistas creen que la actividad en marzo podría verse afectada por los esfuerzos de China para contener el mayor brote de COVID desde que se detectó el coronavirus por primera vez en el país a fines de 2019.

"Es probable que los datos de actividad de marzo se hayan deteriorado notablemente, pero esto solo será la punta del iceberg, ya que las restricciones económicas solo comenzaron a mediados de marzo", dicen los analistas de Societe Generale. "Sin embargo, el crecimiento del PIB real puede no caer por debajo del 4% gracias al desarrollo de la infraestructura, los métodos de presentación de informes y los datos sorprendentemente sólidos de enero y febrero".

El gobierno debe publicar los datos del PIB del primer trimestre junto con los datos de actividad de marzo el 18 de abril.

Como recordatorio, el PIB de China creció un 8,1 % en 2021, el mejor desempeño en una década, pero durante el último año la dinámica ha disminuido notablemente debido a problemas de deuda en el mercado inmobiliario y medidas antivirus que han socavado la confianza y el gasto del consumidor.

El año pasado, los legisladores también se enfocaron en contener los riesgos de propiedad y deuda en muchas industrias de alta tecnología, lo que exacerbó la recesión económica.

También se espera que la inflación al consumidor aumente a 2,2% en 2022 desde 0,9% en 2021 y luego aumente a 2,3% en 2023.

Las medidas sin precedentes para limitar la propagación del coronavirus socavan no solo el comercio minorista, sino también el sector manufacturero.

Este año, el gobierno anunció más estímulo fiscal, incluida una mayor emisión de bonos locales para financiar proyectos de infraestructura y recortes de impuestos para las empresas.

El gobierno también dijo el miércoles que China utilizará recortes oportunos en los requisitos de reserva bancaria (RRR) y otros instrumentos de política para apoyar la economía, ya que el COVID-19 amenaza con frenar aún más el impulso de la fabricación.

Según una encuesta de economistas, es probable que el Banco Popular de China (PBOC, por sus siglas en inglés) reduzca el RRR, la cantidad de efectivo que los bancos deben tener como reservas, en 50 puntos básicos (pb) en el segundo trimestre de 2022. Esto ayudará a los bancos a sobrevivir en un período difícil, pero también planteará una serie de preguntas sobre su solvencia para las contrapartes occidentales. Es posible que algunas instituciones financieras reciban calificaciones más bajas.

Pero la medida también podría reducir la probabilidad de préstamos tempranos a mediano plazo, aunque la tasa de préstamo base (LPR) aún podría reducirse el 20 de abril.

Los economistas de Citi esperan que se anuncie un recorte de 50 puntos básicos el viernes, liberando más de 1,2 billones de yuanes (188.520 millones de dólares) de liquidez que probablemente se destinarán a impulsar las importaciones.

Los analistas esperan que el PBC reduzca su LPR anual, su tasa de préstamo de referencia, en 10 puntos básicos en el segundo trimestre, mostró la encuesta.

La última vez que recortó el LPR anual en 10 puntos básicos fue en enero y la última vez que recortó el RRR en 50 puntos básicos fue en diciembre.

En las últimas dos rondas de recortes de RRR en 2021, los anuncios de relajación correspondientes se hicieron dos o tres días después de que fueran notificados por el Consejo de Estado.

"Esperamos que el PBC reduzca el RRR en 50 puntos básicos y posiblemente también reduzca las tasas de interés en los próximos días", escribió Goldman Sachs en una nota el jueves.

La mayoría de los pronosticadores privados ahora esperan una disminución de 50 puntos básicos (pb) en el RRR, liberando más de 1 billón de yuanes ($ 157 mil millones) en fondos a largo plazo que los bancos pueden usar para impulsar los préstamos.

Un comentario del Securities Times, administrado por el estado, dijo que el 15 de abril sería una ventana para observar.

En general, las medidas de China para reducir la cantidad de efectivo mantenido en los bancos reservados como reservas y aumentar los préstamos aumentan las expectativas de los operadores de una relajación política temprana. Pero los economistas dicen que cualquier relajación del crédito puede no ser suficiente para evitar una profunda recesión económica que se avecina en el horizonte.

A pesar de los pasos concretos para aliviar el estímulo fiscal, algunos analistas aún cuestionan la efectividad de reducir el RRR ahora. La razón es la falta de demanda de crédito a medida que las fábricas y las empresas luchan y los consumidores siguen siendo cautelosos en una economía muy incierta.

Los canales de transmisión para RRR regulares y recortes de tarifas están muy congestionados debido a los confinamientos relacionados con COVID y las interrupciones logísticas, según la Fundación Nomura.

"Cuando los hogares se apresuran a abastecerse de alimentos y las corporaciones privadas priorizan la supervivencia sobre la expansión, la demanda de crédito es débil", dijeron los analistas de Nomura.

"Con tantos confinamientos, barricadas y restricciones, los problemas más preocupantes están principalmente en el lado de la oferta, y es poco probable que simplemente agregar apalancamiento y reducir marginalmente las tasas de interés impulse efectivamente la demanda final".

Los funcionarios del fondo también dicen que China enfrenta un "riesgo creciente de recesión", ya que 45 ciudades ahora están total o parcialmente cerradas, lo que representa el 26,4% de la población del país y el 40,3% de su PIB.

Se espera que la tasa se reduzca en 10 puntos básicos en breve a una línea de crédito a mediano plazo (MLF) de 1 año, tasas de préstamo preferenciales (LPR) de 1 y 5 años y tasas de recompra inversa de 7 días.

Pero al mismo tiempo, no se esperan cambios en la tasa MLF anual el viernes (fecha de la extensión por parte del banco central de préstamos a mediano plazo por 150 mil millones de yuanes).

Después de un fuerte recorte en las tasas clave en enero, China mantuvo su tasa LPR anual base sin cambios en 3,70% y la tasa LPR a cinco años en 4,60%.

"La política monetaria no es una panacea para todos los problemas", comentó el Securities Times.

"Desbloquear las cadenas de suministro y las cadenas de producción, permitir que las empresas reciban pedidos y permitir que las personas generen ingresos, será la única forma de mejorar el flujo de caja de la economía real y lograr una recuperación natural".

La lucha incansable de China contra el Covid-19 se refleja no solo en el mercado interno de consumo y producción. También está afectando a la economía global, además del conflicto en Ucrania.

Los centros de fabricación y logística chinos están cerrando a medida que las autoridades toman medidas enérgicas contra nuevos brotes.

A pesar de hablar de la diversificación de la cadena de suministro, la dependencia global de las fábricas chinas solo está aumentando, como lo demuestran los datos de exportación de 2021. La participación de China en las exportaciones mundiales aumentó al 15,4% el año pasado, superando el nivel previo a la pandemia del 13,1% en 2019, estiman los analistas de Bernstein.

Aproximadamente las tres cuartas partes de las 100 ciudades más grandes de China, que representan más de la mitad del PIB de la nación, habían implementado diversos grados de restricciones pandémicas a partir del 6 de abril, según la firma de investigación Gavekal.

La mayoría de los 26 millones de residentes de Shanghai han estado encadenados a sus hogares durante más de dos semanas (inicialmente en cuarentena durante 5 días), lo que ha llevado al cierre de almacenes y la restricción de acceso al puerto de contenedores más activo del mundo.

El proveedor de iPhone Pegatron ha detenido la producción en dos fábricas cercanas.

También se tomaron medidas extremas en marzo en la provincia de Jilin, un productor de maíz vital. Las fábricas de Toyota y Volkswagen también se encuentran aquí.

A su vez, el centro de exportación de Guangdong se prepara para otro golpe al restringir los viajes, cerrar escuelas y realizar pruebas masivas.

Por otro lado, el gigante naviero Maersk advierte sobre terminales de contenedores sobrecargadas, escasez de camiones y reducción de viajes aéreos.

El plan del gobierno hasta ahora siempre ha sido suprimir completamente la infección a toda costa. Las medidas de confinamiento draconianas han permitido a China reiniciar rápidamente las fábricas después de un brote temprano en 2020, pero la variante Omicron es más contagiosa.

Por desgracia, las pérdidas económicas se sentirán cada vez más fuera de China.

Las interrupciones causadas por la guerra comercial con los Estados Unidos y luego la pandemia han llevado a muchos gobiernos y líderes a discutir planes para cubrir su dependencia de los proveedores chinos.

Por ejemplo, el jefe del Banco Mundial, David Malpass, dijo recientemente que la diversificación "probablemente beneficie a todos".

Pero hasta ahora no ha cambiado mucho.

Es probable que las interrupciones prolongadas de las fábricas globales desencadenen aumentos de precios adicionales en todo el mundo.

Al mismo tiempo, la inflación en EE. UU. ya está en su nivel más alto en 40 años, y los precios en la eurozona subieron a un récord de 7,5% en marzo. El aumento de los precios de la energía y las materias primas también es responsable de aumentos mayores de lo esperado en los precios de venta y consumo de China en marzo.

En realidad, el confinamiento ya ha llegado al comercio.

La semana anterior, la Cámara de Comercio Europea en China dijo que el volumen de los puertos de Shanghái, según sus estimaciones, disminuyó un 40% respecto a la semana anterior.

Si las políticas de confinamiento por el coronavirus siguen siendo tan estrictas el próximo año, los mercados globales finalmente tendrán que buscar realmente nuevas fuentes de producción de materias primas, trasladar la producción a otros países en desarrollo y, en general, buscar un reemplazo para la expansión del comercio chino.

China publicará los datos de producción industrial y ventas minoristas de marzo el lunes 18 de abril, que se espera que reflejen el impacto de las restricciones relacionadas con COVID, así como los datos del producto interno bruto del primer trimestre.