Insumergible. Así se puede caracterizar al oro, que soportó tanto la subida de los tipos de deuda global tras la reunión del BCE como el fortalecimiento del dólar estadounidense en respuesta a las estadísticas inesperadamente sólidas sobre el empleo estadounidense en enero. En general, se acepta que el aumento de los rendimientos de los bonos y el índice USD crean un viento en contra para el metal precioso. Este último no genera ingresos por intereses, por lo que no puede competir con las obligaciones de deuda. Además, el oro se cotiza en moneda estadounidense y, por lo tanto, el fortalecimiento del dólar, por regla general, conduce a una caída en las cotizaciones de XAUUSD. A principios de enero surgieron serias dudas sobre la estabilidad de las relaciones entre mercados.
El aumento en los rendimientos del Tesoro de Estados Unidos a los niveles más altos desde el otoño de 2019 y la caída en el mercado de deuda global, que cotiza a tasas negativas, a $6 billones, que es el más bajo desde el verano de 2018, al parecer, debería haber poner fin a todos los ataques alcistas para el XAUUSD. El sólido informe de empleo de EE.UU. solo reforzó la opinión de que la Reserva Federal aumentará las tasas 5 veces en 2022, y la probabilidad de un aumento de 50 puntos básicos en los costos de los préstamos en marzo aumentó de 1:7 a 1:3. Como resultado, los rendimientos de los bonos aumentaron y el dólar estadounidense se fortaleció, pero el metal precioso, después de caer por debajo de los $1,800, recuperó rápidamente el terreno perdido.
Dinámica del volumen del mercado global de deuda con tasas negativas
Dinámica estimada de la tasa de fondos federales
Por lo tanto, el repunte del oro parece una paradoja, pero de hecho, solo necesita profundizar más. Para predecir correctamente el futuro, es necesario comprender a fondo el pasado. 2021 fue el peor año para el metal precioso en varios años. Una combinación de factores llevó a su caída de casi un 4%: un dólar estadounidense fuerte, la creencia de los mercados de que la inflación es un fenómeno temporal y, finalmente, la fuga de dinero hacia los índices bursátiles y bitcoin. En condiciones de baja volatilidad e incentivos colosales, crecieron a pasos agigantados. Mucho cambiará en 2022. Si no todo.
El dólar ya no luce como un rey en Forex, ya que se toman en cuenta cinco actos de restricción monetaria en 2022 en las cotizaciones de los pares de divisas asociados a él. Dudo mucho que el S&P 500 sea capaz de dispararse casi un 30% como lo hizo el año pasado. Esto requiere nuevos paquetes de apoyo fiscal y monetario, que están fuera de discusión. Sí, los informes corporativos del cuarto trimestre son agradables a la vista, pero ¿qué sucederá en el primero?
Además, el endurecimiento de la política monetaria de la Fed agregará volatilidad al mercado de valores y quitará liquidez al mercado de criptomonedas. Los ojos de los inversores se volverán hacia los activos de refugio seguro, y los toros del XAUSD solo se beneficiarán de esto.
Si a lo anterior le sumamos el retorno de la economía mundial a un régimen inflacionario al estilo de los años 70, queda claro que comprar metales preciosos no es tan mala idea.
Técnicamente, la rentabilidad del oro por encima del valor razonable y las medias móviles indican la seriedad de los compradores. Una ruptura de la resistencia en $1,835/oz podría ser un catalizador para un repunte hacia $1,850- $1,855 y $1,880- $1,885 y motivos para que se formen posiciones largas.
Oro, gráfico diario