El enfoque del lunes está en los informes PMI de los EE. UU., el Reino Unido y la zona euro, que responderán a la pregunta de si las presiones inflacionarias se están debilitando o aumentando, así como qué impacto ha tenido la velocidad de propagación del COVID-19 en la economía.
Según el informe de la CFTC publicado el viernes, el dólar estadounidense experimentó ventas masivas durante la semana del informe. La posición larga acumulada disminuyó en 7 mil millones, que es una de las mayores caídas semanales de dólares desde el verano de 2020, y cayó a 13 mil millones, la más baja desde septiembre.
Casi todas las divisas, excepto el franco suizo, aumentaron sus posiciones frente a la divisa estadounidense. La libra y el euro están teniendo el mayor aumento.
Los mercados muestran dinámicas mixtas. Los índices bursátiles terminaron la semana pasada en la zona roja, una serie de materias primas industriales (petróleo, cobre, mineral de hierro) también estuvieron ligeramente en la zona roja, y los rendimientos de UST disminuyeron y arrastraron los índices de rendimiento globales con ellos. De momento, se puede decir que los mercados pierden notablemente el entusiasmo a medida que se acerca la reunión de la Fed, lo que supone un aumento de la demanda de activos defensivos.
EUR/USD
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijo en la conferencia virtual en Davos que el Banco Central no esperaba crecimiento del PIB, recuperación del mercado laboral y alta inflación a principios de 2021. Sin embargo, no ve una amenaza por el aumento de la inflación y asume que se reducirá al 2% a finales de este año.
El informe de la CFTC mostró un fuerte aumento en la demanda del euro, cuya posición larga neta aumentó en 2.627 millones a 3.480 millones durante la semana del informe. El precio estimado continúa creciendo constantemente.
Si comparamos los planes de la Fed y el BCE, claramente no están a favor del euro. Es probable que la Fed comience a subir las tasas en marzo y las aumente 4 veces para fin de año, y luego comience a reducir el balance a mediados de año. Por el contrario, se espera que el BCE complete el programa PEPP en marzo. El programa APP también finalizará dentro de un año, pero el aumento de la tasa del BCE no se espera en absoluto hasta finales de 2023. En consecuencia, el diferencial de tasas aumentará significativamente a favor del dólar estadounidense, lo que conducirá a una disminución en el tipo de cambio EUR/USD a medio y largo plazo.
Pero, ¿por qué los inversores no están comprando frenéticamente el dólar estadounidense?
Nordea investigó un poco sobre el impacto del ciclo de subida de tipos de la Fed en el euro y llegó a la sorprendente conclusión de que no había una correlación directa. Si hubo una correlación directa (la Fed subió los tipos en un total de 175 peniques y el euro bajó de 1,20 a 0,90) en 1999/2000, en el ciclo de subidas de 2004/06 no hubo conexión alguna entre la tasa y la tasa del euro. Además, después del final del ciclo de la Fed, la tasa EUR/USD resultó ser más alta que antes del inicio del ciclo.
En consecuencia, es demasiado ingenuo esperar que el euro reaccione estrictamente de acuerdo con la regla. El aumento en el precio de cierre hasta ahora solo indica que no hay un crecimiento en la demanda del dólar estadounidense, a pesar del endurecimiento de la retórica. Técnicamente, el euro no logró superar el borde del canal, lo que significa una señal para un intento de actualizar el mínimo, pero el informe de la CFTC y la dinámica de las tasas GKO indican lo contrario. Centrándonos en el comportamiento de los inversores, se puede suponer que no se producirá una caída del EUR/USD tras el anuncio de los resultados de la reunión del FOMC. Se mantendrá el nivel de soporte de 1,1186 formado a fines de noviembre. Un movimiento a 1,1484 es más probable.
GBP/USD
La libra está bajo presión a corto plazo después de la publicación de datos de ventas minoristas débiles el viernes, lo que redujo las expectativas inflacionarias. Por el contrario, el informe de la CFTC resultó ser optimista con confianza para la libra, el crecimiento de las posiciones largas en 2,465 mil millones permitió liquidar por completo la posición corta neta. El precio de liquidación se dirige estrictamente hacia arriba.
La posibilidad de la renuncia voluntaria de Boris Johnson no despertó ningún interés entre los operadores, ya que es un evento muy pequeño en las realidades actuales. Se puede suponer que si termina la corrección a la baja, la libra intentará encontrar soporte en la zona de 1,3520/30 y continuará creciendo con el objetivo de 1,3830. La ruptura de esta resistencia significará técnicamente un repunte.