Las opiniones de los bancos centrales están cambiando, las preferencias de los inversores están cambiando. Si antes, los miembros del FOMC estaban divididos entre los que quieren subir las tasas y los que creen que deben mantenerse en el mismo nivel, ahora el panorama es diferente.
Hay dos grupos dentro de la Fed: el primero espera un endurecimiento de la política monetaria, el segundo espera que este proceso avance rápidamente. Tal cambio agresivo no podría sino afectar las posiciones del dólar estadounidense, que terminó 2021 como la moneda de mejor desempeño entre las monedas del G10 y tiene la intención de continuar lo que comenzó en 2022.
Las actas de la reunión del FOMC de diciembre, que devolvieron el interés de los inversores en el dólar estadounidense y provocaron la caída de los índices bursátiles estadounidenses, mostraron que la Fed confía en la solidez de la economía estadounidense. Cree que la alta inflación y el rápido retorno del mercado laboral al pleno empleo pueden requerir un aumento en la tasa de los fondos federales antes o más rápido de lo que esperaban los participantes.
Algunos argumentan que la reducción de 8,8 billones de dólares en el balance general podría comenzar inmediatamente después del primer acto de restricción monetaria. Esta se ha convertido en la nueva baza del dólar estadounidense, y el mercado de futuros ha aumentado las posibilidades de endurecer la política monetaria en marzo y tres subidas de tasas en 2022.
Dinámica de las expectativas del mercado de futuros a la tasa de la Fed
Incluso si la inflación en los Estados Unidos pronto alcanza un pico y comienza a desacelerarse, la Fed parece confiar en que los precios al consumidor se mantendrán en niveles elevados por más tiempo de lo esperado inicialmente. Esta circunstancia dicta la tendencia de la restricción monetaria.
A diferencia de la Fed, el BCE está dominado por sentimientos completamente diferentes. Parece haberse congelado en el pasado y es una copia de la Reserva Federal de ayer. Es decir, dentro del Consejo de Gobierno hay "halcones" que quieren subir tasas, y "palomas" que no lo quieren. Mirando la aceleración de la inflación, la inmutabilidad de las opiniones del BCE es sorprendente, pero su inacción tiene su propia lógica.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, y sus colegas creen que los riesgos de las consecuencias políticas de la restricción monetaria pueden superar los riesgos de las consecuencias económicas de la inacción. Debido a los enormes incentivos, la relación entre la deuda pública y el PIB en Francia saltó al 118%, en España al 120%, en Portugal al 135%, en Italia al 155% y en Grecia al 206%. El aumento de los rendimientos de los bonos europeos aumentará el costo del servicio de la deuda y será un duro golpe para los gobiernos.
Si persisten las opiniones actuales de la Fed y el BCE, el EURUSD bien podría continuar cayendo en la dirección de 1.1. ¿Qué puede romper la tendencia bajista? Es poco probable que el BCE cambie su perspectiva. Especialmente dada la desaceleración gradual de la inflación en la eurozona. Washington es otro asunto. Omicron, una disminución en el crecimiento del PIB o los precios al consumidor, pueden hacer que la Fed sea menos agresiva.
Técnicamente, sin que el EURUSD rompa el rango de negociación de 1,123–1,138, no es posible hablar de una recuperación en la tendencia bajista o un retroceso que podría conducir a su ruptura. Una ruptura del soporte en 1,123 creará condiciones previas para vender el euro frente al dólar estadounidense en la dirección de 1,113 y 1,100.
EURUSD, gráfico diario