El tan esperado fondo bursátil de Bitcoin podría ser finalmente una realidad, pero no de la manera que muchos inversores esperaban. Así, el presidente de la Comisión de Valores y Bolsa (SEC), Gary Gensler, señaló recientemente que está abierto a la idea de un cripto-ETF. A pesar de que los bitcoins y otras criptodivisas pueden comprarse fácilmente en plataformas financieras como Robinhood (ticker: HOOD) y PayPal (PYPL). El ETF eliminará la molestia de gestionar carteras digitales y permitirá a los inversores integrar la moneda digital en sus carteras.
Los ETFs de Bitcoin pueden tener dos estructuras:
- poseer las monedas directamente (de forma similar a los ETF de oro, que custodian al metal real);
- tener contratos de futuros que apuestan por la subida o la bajada del precio (como muchos ETF de petróleo y otras materias primas).
Como mínimo, dos docenas de gestores de fondos han solicitado la creación de fondos ETF que mantendrán físicamente los criptoactivos. La alternativa bitcoin-ETF más popular, el fideicomiso cerrado de bitcoin (GBTC) de 30.000 millones de dólares de Grayscale, también posee bitcoins reales y planea convertirlos en ETFs tan pronto como los reguladores lo permitan.
La Comisión del Mercado de Valores se ha mostrado cautelosa a la hora de regular el mercado de las criptomonedas y se ha negado a aprobar un ETF de bitcoin durante años . Los inversores se mostraron optimistas cuando el presidente Biden nombró a Gensler, que además de dirigir la Comisión de Comercio de Materias Primas del Futuro, enseñaba tecnología de criptomonedas y blockchain en el Instituto Tecnológico de Massachusetts. Los recientes comentarios de Gensler sugieren una mayor apertura hacia los ETF que controlan más a los contratos de futuros de bitcoin que al propio bitcoin. Esto ha provocado una avalancha de nuevas solicitudes de ETF de contratos de futuros de bitcoin por parte de gestores financieros como ProShares, Invesco, VanEck, Valkyrie Digital Assets y Galaxy Digital.
Los reguladores pueden inclinarse a hacerlo porque los contratos defuturos se operan en la Bolsa Mercantil de Chicago y son gestionados por ella, mientras que el mercado de criptomonedas sigue siendo, según Gensler, "el salvaje oeste", en el que abundan "el fraude, las estafas y los abusos".
El director general de Grayscale, Michael Sonnenschein, dice que la SEC debería aprobar ambos tipos de bitcoin-ETF simultáneamente y permitir a los inversores elegir. Permitir una cosa pero no la otra crearía un campo de juego desigual: "La SEC debe ser un regulador de la divulgación de información, no un regulador basado en el mérito".
El fondo Grayscale se cotiza actualmente con un descuento del 14% respecto a sus holdings de bitcoin debido a la menor demanda de las acciones del fondo. Si los ETFs de bitcoin aprobados se basan solamente en contratos de futuros, es probable que más inversores trasladen sus activos a los ETFs. Según Sonnenschein, esto podría reducir aún más el precio de Grayscale y perjudicar a los actuales inversores.
Al igual que la mayoría de los fondos de inversión, los ETF de contratos de futuros de bitcoin tendrán que registrarse conforme a la Ley de Sociedades de Inversión de 1940, que exige a los gestores de activos divulgar más información y cumplir normas más estrictas. Un bitcoin-ETF físico no estaría sujeto a impuestos porque sería tratado como una mercancía y no como un valor.
Todd Rosenbluth, director de investigación de ETFs y fondos de inversión en CFRA, dijo: "Los precios de los contratos de futuros suelen seguir a los activos subyacentes, pero siempre hay algún deslizamiento. El deslizamiento puede ser especialmente notable en un activo tan volátil como el Bitcoin".
Los ETF de contratos de futuros tienen que renovar sus contratos cuando vencen, normalmente de forma mensual. Si los contratos de futuros se cotizan por encima del precio de Bitcoin en tiempo real, los fondos tendrán que pagar una prima para renovarlos, lo que podría reducir la rentabilidad.
Sin embargo, los contratos de futuros de Bitcoin podrían ofrecer una protección adicional, ya que en este caso requieren que los inversores aporten fondos como garantía.
A diferencia de los fondos de inversión, los ETFs no pueden acercarse a un nuevo capital si éste es excesivo. Si los contratos de futuros de bitcoin se vuelven volátiles y muchos inversores quieren salir al mismo tiempo, podría haber problemas de liquidez. La bolsa podría incluso detener las operaciones para frenar el pánico de las ventas. Esto significa que los inversores en el ETF de contratos de futuros pueden no salir a tiempo.