El informe sobre el mercado laboral estadounidense no defraudó. En julio se crearon 943 mil nuevos puestos de trabajo y se revisaron significativamente al alza los datos de los dos meses anteriores. La tasa de desempleo bajó del 5,9% al 5,4%. Además, los salarios promedio están creciendo más rápido de lo previsto, lo que también puede afectar el crecimiento de las expectativas inflacionarias. Todos estos factores aumentan las posibilidades de que la Fed anuncie el inicio de la reducción del programa de EC en septiembre.
Sin embargo, en la Fed no hay sensación de unidad. Bullard cree que tal anuncio debería hacerse lo antes posible, Waller insiste en la necesidad de mostrar un crecimiento laboral de más de 800 en julio y agosto (la primera condición ya se ha superado), pero Brainard cree que primero es necesario restaurar 2/3 de los 10 millones de perdidas de empleo, para que haya motivos para reducir la EC. Quiere decir alrededor de 6,5 a 7 millones de puestos de trabajo y, teniendo en cuenta los datos de julio, se han logrado 4,3 millones desde diciembre. Según Brainard, la condición aún está lejos de cumplirse y se necesitan al menos otros dos informes sólidos.
Para comprender la tasa de desempleo real, es necesario comparar los datos oficiales con los datos calculados, que representarán la relación entre la cantidad de desempleados y los que abandonan la fuerza laboral y la fuerza laboral potencial. Se puede observar que estos dos indicadores fueron muy similares hasta aproximadamente 2010, pero comenzó una fuerte discrepancia. Esto se debe a un cambio en la metodología de cálculo, que ahora oculta la tasa de desempleo real.
Si el Departamento de Trabajo informa que el desempleo se redujo al 5,4% en julio, entonces la Fed obviamente conoce las cifras correctas: como se muestra en el gráfico, la tasa de desempleo real está apenas por debajo del 10%. La dinámica no es mala, y si nos centramos en la dinámica, el mercado laboral se está recuperando con confianza. Pero si partimos de cifras absolutas, el mercado laboral aún está muy lejos de recuperarse.
El informe de la CFTC es ambiguo. El crecimiento de la demanda del dólar estadounidense se ha detenido, lo que puede explicarse fácilmente. Esta corrección se produjo teniendo en cuenta los resultados de la reunión del FOMC en julio y es probable que sea muy breve.
Este es el primer movimiento contra el dólar estadounidense en 8 semanas y no hay razón para esperar una reversión a la baja todavía. Dado el sólido informe de empleo, se puede suponer que el dólar estadounidense reanudará su ofensiva, especialmente si el estado de ánimo general está respaldado por los comentarios de los miembros del FOMC.
EUR/USD
La posición larga neta del euro no cambió durante la semana del informe. El precio objetivo se acercó al promedio a largo plazo, lo que muestra signos de una reversión alcista, pero hasta ahora, no pueden considerarse significativos de ninguna manera.
El índice de confianza Sentix se publicará hoy, seguido del índice ZEW el martes. Las previsiones son positivas, pero incluso unos datos buenos no serán suficientes para que el euro retroceda. Es necesario ver un cambio en la retórica del BCE, pero este es exactamente el problema: los miembros del BCE evitan las respuestas directas sobre el momento de la reducción de la EC, refiriéndose a la propagación de la variante Delta del coronavirus.
Lo más probable es que el BCE se tome un descanso hasta que la Fed anuncie su posición y, según el escenario más optimista, esto no ocurrirá antes de septiembre. En consecuencia, la aparición de un motor alcista para el euro hasta el otoño es poco probable. El escenario más probable es una caída al nivel de 1,17 y un intento de actualizar el mínimo. Las siguientes resistencias se ubican en 1,1605 y 1,1500.
GBP/USD
Teniendo en cuenta los cambios en la retórica del Banco de Inglaterra, podemos esperar que la EC colapse a finales de año. La libra se compró activamente en la semana del informe y su posición corta neta cayó en 486 millones, es decir, a un simbólico -7 millones. El precio estimado intenta subir por encima del promedio a largo plazo.
Como se mencionó anteriormente, podemos esperar el comienzo de la reducción de la EC para fines de año, lo que, junto con algunos otros cambios anunciados, puede considerarse como un factor alcista para la libra esterlina. Después de la reunión del Banco de Inglaterra, la libra no pudo subir, ya que el mercado se centró en datos no agrícolas. Simplemente no consideró a todos los demás impulsores, pero puede haber una buena oportunidad de crecimiento el jueves. En dicha fecha se publicará un extenso paquete de datos macroeconómicos, incluido el PIB, la producción industrial y el comercio. Las previsiones son en general positivas, especialmente para el PIB. Una vez que se confirmen, la libra puede intentar actualizar el máximo de 1,3981 nuevamente.