La posición larga agregada sobre el dólar aumentó en 2665 millones durante la semana del informe y alcanzó los 3558 millones, este es el máximo desde principios de marzo del año pasado. Aunque la reunión del FOMC de la semana pasada apagó algunas expectativas alcistas, el cambio a largo plazo en el sentimiento se está moviendo a favor del dólar.
El informe de la CFTC debe interpretarse como optimista para el dólar. A pesar de que el dólar se debilitó a fines de la semana pasada, estos movimientos deben considerarse correctivos. A favor de un mayor crecimiento en la demanda de activos defensivos, los datos oficiales del PMI de China, publicados el sábado, mostraron una caída mayor y más fuerte de lo esperado en el índice manufacturero.
La probable desaceleración en China provocó una fuerte caída en la demanda de materias primas el lunes por la mañana, los futuros del mineral de hierro cayeron entre un 9% y un 10%. No es la caída del PMI lo que también juega un papel significativo en la caída, sino la intención de las autoridades chinas de limitar el crecimiento. La producción de acero de China aumentó un 12% en la primera mitad de 2021, y China está aumentando los aranceles a la exportación y cancelando los subsidios para los productos laminados, lo que eventualmente debería limitar la producción.
El crecimiento del dólar también limita la introducción de un mecanismo de recompra permanente, bajo el cual se suministrará liquidez durante la futura reducción del programa de EC. Por lo tanto, la creciente demanda de dólares se cubrirá con este mecanismo, incluso para los bancos extranjeros. En la etapa actual, esto no importa mucho, ya que existe un exceso de liquidez, pero en cuanto comience la reducción, la importancia aumentará. Este es esencialmente un factor indirecto que la Fed se está preparando para comenzar a reducir la EC.
Esta semana, el evento clave es el informe sobre el mercado laboral de EE. UU. de julio, ya que el empleo en esta etapa es un factor clave para predecir nuevas acciones de la Fed. Hasta ahora, la previsión es de +900.000, pero el miércoles temprano, se publicarán los informes de ADP sobre el empleo en el sector privado y los informes de ISM sobre el sector de servicios, que pueden hacer ajustes a las expectativas.
EUR/USD
La posición larga neta del euro se redujo en 1.116 mil millones a 5.632 mil millones, la más baja desde marzo del año pasado. Al mismo tiempo, en una serie de otros indicadores, el euro está mostrando intentos de detener la caída, lo que se refleja en el hecho de que el precio objetivo, que se mantiene por debajo de la media a largo plazo, detuvo la caída y muestra signos de una reversión.
Parte de los intentos de reversión se explica por los datos macroeconómicos multidireccionales publicados el viernes. Si bien las tasas de crecimiento del PIB de Europa y la dinámica del mercado laboral en el segundo trimestre resultaron mejores de lo esperado, el informe sobre el gasto personal en los Estados Unidos mostró un estancamiento en el crecimiento de la demanda del consumidor, lo que llevó a un ligero cambio en el diferencial de rendimiento a favor del euro.
El BCE no tiene requisitos previos para recortar el programa de adquisiciones y, muy probablemente, se quedará rezagado con respecto a la Fed, de ahí el posicionamiento de los especuladores que apuestan por superar el crecimiento del dólar. El crecimiento correctivo se limita a la zona de 1,1950/2000, donde el euro enfrentará una fuerte resistencia. A largo plazo, esperamos que el euro se mueva al soporte de 1,17 con la vista puesta en la zona de 1,1490/1510.
GBP/USD
El jueves tendrá lugar una reunión del Banco de Inglaterra, no se prevé ningún cambio de retórica hacia un lado "duro", ya que no hay razón para ello. La variante delta se está estableciendo, y no es posible tomar ventaja de las vacunas anteriores, y el ritmo de crecimiento del PIB no permite contar con una disminución del déficit presupuestario, lo que en última instancia podría conducir a la amenaza de una ruptura fiscal si se reducen las compras de activos.
La posición corta neta en la libra aumentó en 195 millones hasta -493 millones, la ventaja no se expresa, mientras que, como en el caso del euro, el precio de cierre muestra los primeros signos de reversión.
El nivel actual de GBP/USD parece atractivo para las ventas renovadas. Si el BoE no da indicios de reducción de EC, entonces la libra bajará con la mirada puesta en 1,3480. Si el Banco de Inglaterra sorprende a los mercados con un comentario alcista, entonces el crecimiento correctivo puede desarrollarse a 1,40 y más, donde es probable una transición a un rango lateral.