Las actas del FOMC, publicadas el miércoles por la noche, mostraron que el objetivo del Comité de "más avances significativos" debería considerarse incumplido por ahora. Varios participantes señalaron que esperaban que las condiciones para comenzar a reducir el ritmo de compra de activos se cumplieran antes. No hay comentarios fuertes inesperados en las actas, lo que llevó a una caída en los rendimientos (el UST a 10 años disminuyó por debajo del 1,3%). Al mismo tiempo, los índices bursátiles se negociaron con un crecimiento mínimo.
El director general del Banco de la Reserva Federal de Atlanta, Sr. Bostic, dijo un poco más tarde que espera que las altas presiones inflacionarias se alivien, pero no ve la posibilidad de que la inflación regrese por debajo del 2%. La Fed se está acercando a reducir los activos, pero una subida de tasas temprana inevitablemente tendrá un impacto negativo en la economía.
El tema de las tasas es de suma importancia para la economía, ya que permite predecir la dirección de los flujos de inversión. El inversor está interesado en obtener más rendimientos, en igualdad de condiciones, y desde este punto de vista, el dólar estadounidense está perdiendo en la etapa actual. La comparación de los rendimientos reales en la zona del euro (la tasa menos la inflación) y en los EE. UU. claramente no favorece a este último.
Por el momento, la tasa real en EE. UU. es demasiado baja. La situación se puede cambiar reduciendo la inflación, pero esto no se puede hacer mientras se hagan grandes inyecciones en la economía como parte de programas de apoyo o aumentando la tasa. Sin embargo, Estados Unidos simplemente no tendrá los recursos para pagar la deuda creciente al nivel actual de déficit presupuestario. La situación está estancada y aún se desconoce cómo saldrá la Fed de esta.
En general, se puede suponer que el diferencial de rendimiento no está a favor del dólar estadounidense, lo que explica la importante preponderancia del euro en el mercado de futuros. Si la Fed y el gobierno de Biden no encuentran una manera de aumentar los rendimientos reales, entonces la moneda nacional simplemente no tendrá un motor de crecimiento a largo plazo.
EUR/USD
Alemania ha publicado datos sobre la producción industrial de mayo, que parecen algo decepcionantes. Se espera que la escasez de materias primas ejerza presión sobre el sector real en el corto plazo.
A pesar de que el indicador ZEW de sentimiento económico para Alemania ha caído a 63,3 puntos, todavía se mantiene en un nivel muy alto (el más alto desde 2007). Como se señaló en el lanzamiento de ZEW, se espera que la situación en la economía sea excepcionalmente positiva en los próximos 6 meses.
El jueves por la mañana, el euro cotiza cerca del borde inferior del triángulo. Una reversión al alza con el objetivo de 1,22 está técnicamente justificada, ya que la volatilidad es baja debido a la falta de un impulso significativo. Al mismo tiempo, no hay razones fundamentales para la reversión. Hoy se publicará el acta de la reunión del BCE de junio y el viernes hablará la presidenta del BCE, Lagarde.
Se presta más atención a la publicación detallada de la revisión estratégica, donde se espera que la meta de inflación se revise al 2%. Es poco probable que el euro pueda volver a una trayectoria de crecimiento sostenible antes de la reunión del BCE del 22 de julio.
GBP/USD
El Reino Unido se está preparando para la apertura total de la economía el 19 de julio, pero simultáneamente con el acercamiento de esta fecha, una mutación del coronavirus llamada Delta se está moviendo a un ritmo más rápido. Se prevé que el número de solicitudes de atención médica pueda llegar a 50 mil por día. Sin embargo, el gobierno del Reino Unido cree que el número de casos crecerá sin un aumento de la mortalidad debido a la vacunación masiva.
En cualquier caso, los alcistas de la libra no tienen ninguna razón para pasar a la ofensiva, ya que la situación puede cambiar en una dirección negativa en cualquier momento.
El viernes se publicarán los datos sobre comercio exterior, producción industrial y crecimiento del PIB. Una desviación de los pronósticos en la dirección negativa puede provocar una venta masiva de la libra esterlina. El objetivo más cercano es 1,3670, seguido por la zona de soporte de 1,3510/30. Aún no es el momento de operaciones de compra.