FX.co ★ EUR/USD. Inflácia v Spojených štátoch sa spomaľuje a dolár rastie

Inflácia v USA sa spomaľuje, ale dolár rastie. Ide o anomáliu? Áno aj nie.

Na jednej strane sa súčasný rast amerického dolára na celom trhu zdá byť nelogický. Všetky zložky dvoch najdôležitejších správ o inflácii (CPI a PPI) boli v "červenom pásme", čo odráža spomalenie májovej inflácie. Jadrový index PCE, hoci zostáva na rovnakej úrovni (2,8 %) už tri mesiace po sebe, je na trojročnom minime (najnižšia úroveň od marca 2021). Jediným proinflačným ukazovateľom v prospech dolára bola správa Nonfarm Payrolls, ktorá ukázala zrýchlenie rastu miezd (4,1 % oproti prognóze 3,9 %).

Na druhej strane, vzhľadom na výsledky júnového zasadania FOMC sa rast dolára zdá byť celkom logický. Aktualizovaný bodový graf prekreslil fundamentálny obraz všetkých dolárových párov vrátane EUR/USD. Na správy o inflácii sa teraz pozerá cez optiku aktualizovaného bodového grafu.

Po júnovom zasadnutí americký Federálny rezervný systém zaujal postoj typu "počkať a uvidí sa". Fed však neposkytol jasné usmernenie týkajúce sa načasovania prvého zníženia úrokových sadzieb. Jerome Powell na tlačovej konferencii uviedol: "Neviem, kedy začneme s uvoľňovaním politiky". Obchodníkom nepomohlo ani sprievodné vyhlásenie. Celkovým posolstvom bolo, že Fed má v úmysle znížiť úrokovú sadzbu, ale až keď bude presvedčený, že inflácia sa udržateľne posúva smerom k 2 % cieľu. Žiadne ďalšie indície neboli poskytnuté. Fed konštatoval určitý pokrok v boji proti inflácii (predtým uviedol, že k žiadnemu pokroku nedošlo), na praktické závery je však potrebné viac.

Inými slovami, Fed oznámil veľmi nejednoznačný postoj k načasovaniu prvého zníženia sadzieb.

Bodový graf však bol senzáciou. Aktualizovaná prognóza teraz naznačuje len jedno zníženie sadzieb o 25 bázických bodov do konca tohto roka. V marci 10 z 19 členov Fedu očakávalo v roku 2024 tri zníženia sadzieb v celkovej výške 75 bodov. Jeden člen dokonca predpokladal zníženie o 100 bodov v tomto roku.

Nejasné vyhlásenie, že Fed začne uvoľňovať menovú politiku, keď bude presvedčený o trvalom poklese inflácie, ponecháva viac otázok ako odpovedí. Napríklad CPI klesá už dva mesiace po sebe a aj PPI sa dostal do "červeného pásma" (celkový index cien výrobcov sa medziročne spomalil na 2,2 % a jadrový PPI sa v máji spomalil z 2,5 % na 2,3 %). Fed napriek tomu zachováva "mierne jastrabí" postoj, pričom trvá na tom, že inflácia je stále príliš vysoká a jej spomalenie je nedostatočné.

Dolároví býci sa v podstate nemusia obávať poklesu kľúčových ukazovateľov inflácie. Aj keď súčasné tempo pretrváva, Fed sa pravdepodobne rozhodne len pre jedno zníženie sadzieb, a to buď na jeseň, alebo v decembri. Trh už čiastočne počíta so znížením sadzieb v septembri, keďže obchodníci od polovice jari odhadovali pravdepodobnosť 50/50. Napríklad pravdepodobnosť uvoľnenia menovej politiky na septembrovom zasadaní sa zvýšila na 67 % (podľa nástroja CME FedWatch). Dolár je však aj naďalej silný: dolárový index sa vrátil na úroveň 105 a pár EUR/USD sa dostal na 1,5-mesačné minimum, pričom v súčasnosti sa snaží stabilizovať okolo úrovne 1,06.

To naznačuje, že aktuálny kurz dolára odráža očakávané zníženie úrokových sadzieb v tomto roku. Náznaky možného septembrového (alebo decembrového) rozhodnutia už na dolár netlačia, rovnako ako holubičie signály, ako napríklad spomaľujúca sa inflácia.

Dolár podporuje aj výrazné (a neočakávané) revidovanie tempa uvoľňovania menovej politiky. Na začiatku roka bol Fed pripravený na tri zníženia sadzieb. Teraz tieto plány zúžil na jedno kolo v druhej polovici roka.

V skutočnosti americký Fed zaujal tvrdší postoj v porovnaní s Európskou centrálnou bankou, švajčiarskou národnou bankou a kanadskou centrálnou bankou, ktoré už začali s uvoľňovaním menovej politiky (britská centrálna banka sa údajne pripravuje na zníženie sadzieb tento mesiac). Dopyt po dolári sa v tomto prostredí zvýšil.

Ďalšiu podporu predajcom páru EUR/USD poskytuje aj politika. Výsledky volieb do Európskeho parlamentu, celkový nárast pravicových a krajne pravicových síl v Európe a nadchádzajúce parlamentné voľby vo Francúzsku (s perspektívou následnej politickej krízy) vytvárajú tlak na euro a následne aj na pár EUR/USD.

Z technického hľadiska sa pár nachádza buď na spodnej, alebo medzi strednou a spodnou líniou indikátora Bollingerove pásma na grafoch s časovým pásmom H4, D1 a W1 a pod všetkými líniami indikátora Ichimoku. Najbližšia cenová hranica (cieľ južného pohybu) sa nachádza na úrovni 1,0640 (spodná línia indikátora Bollingerove pásma na týždennom grafe).