FX.co ★ Dolár by mohol zmeniť svoj smer

Údaje z amerického trhu práce za máj sa ukázali ako výrazne neočakávané - počet zamestnancov mimo poľnohospodárskeho sektora v USA vzrástol v máji o 272 000 (prognóza bola +185 000), priemerný hodinový zárobok vzrástol o 0,4 % (predchádzajúci mesiac +0,2 %) a počet pracovných síl sa znížil o 250 000. V dôsledku toho prudko vzrástli výnosy a dolár pevne posilnil voči všetkým hlavným svetovým menám.

Údaje boli neočakávané a zároveň príliš protichodné. Popri poklese účasti na trhu práce a náraste nezamestnanosti bol zaznamenaný výrazný rast zamestnanosti. Okrem toho obe správy ISM vykázali pokles zamestnanosti, čo je samo osebe veľmi zvláštne a naznačuje to buď chyby vo výpočtoch, alebo manipuláciu s údajmi pred nadchádzajúcimi prezidentskými voľbami v USA.

Údaje naznačujú, že americký trh práce je napriek všetkému úsiliu Federálneho rezervného systému naďalej odolný. Hrozba obnovenia inflačných tlakov zostáva vysoká. Údaje o mzdách mimo poľnohospodárskeho sektora sú v rozpore s inými ukazovateľmi, ktoré poukazujú na spomalenie americkej ekonomiky.

Správa CFTC nepriniesla žiadne prekvapenie - celková dlhá pozícia amerického dolára voči hlavným svetovým menám sa za sledovaný týždeň znížila o 4 miliardy USD na 10,6 miliardy USD.

Dlhé pozície klesajú už šesť týždňov po sebe a nič nenasvedčuje tomu, že by investori mohli v dohľadnom čase začať opäť kupovať dolár. Investori neočakávali také silné mzdy mimo poľnohospodárskeho sektora a teraz veľa závisí od správy o inflácii, ktorá má byť zverejnená v stredu, tesne pred zasadnutím Federálneho rezervného systému.

Očakáva sa, že Fed ponechá úrokové sadzby nezmenené. Vo štvrtok trhy odhadovali, že pravdepodobnosť prvého zníženia sadzieb v septembri je 80 %, ale po správe o mzdách mimo poľnohospodárstva sa očakávania prvého zníženia sadzieb posunuli na november, pričom pravdepodobnosť sa teraz odhaduje na približne 45 %. Výhľad pre dolár sa tak stal výrazne jastrabejším.

Minulý týždeň bola zverejnená ďalšia neočakávaná správa - ISM za sektor služieb. Index ISM vzrástol zo 49,4 na 53,8, čo je v jasnom rozpore so vznikajúcim obrazom spomaľovania americkej ekonomiky. Májové indexy PMI a ISM totiž ukázali oslabenie bilancie priemyselných objednávok a zásob a počet voľných pracovných miest signalizoval pokles dopytu po práci. Rast bankových úverov sa stabilizoval pod úrovňou spred pandémie, keďže prísna menová politika má naďalej negatívny vplyv.

Od štvrtka trhy nevideli žiadne známky prehrievania americkej ekonomiky, ale správa ISM sektora služieb a mzdy mimo poľnohospodárskeho sektora výrazne zmenili prognózy. Teraz si musíme počkať na stredu, aby sme videli dynamiku inflácie aj prípadné zmeny v prognózach Fedu. Sú možné dva protichodné scenáre. Ak bude inflácia vykazovať vysokú odolnosť vzhľadom na silné údaje ISM a trhu práce, trh nevyhnutne dospeje k záveru, že ekonomika sa prehrieva, a dolár si udrží vyššie výnosy a bude pokračovať v nákupoch. Ak však inflácia vykáže mierny pokles, čo je celkom logické vzhľadom na to, že cenové zložky v oboch správach ISM vykázali pokles, mzdy mimo poľnohospodárskeho sektora sa budú považovať za jednorazový výkyv, ktorý nemá vplyv na celkový obraz, a dolár začne opäť oslabovať.