FX.co ★ Bank of Japan je v pasci a čoraz viac závisí od postoja Fedu. Prehľad páru USD/JPY

Japonské orgány zrejme 29. apríla uskutočnili menovú intervenciu. Pár USD/JPY sa priblížil k hranici 160, po ktorej rýchlo klesol na úroveň 154,50.

Slabý jen nesie so sebou pre japonskú ekonomiku príliš veľa problémov. Rýchle znehodnotenie meny vedie k vyšším dovozným nákladom, čo pri hrozbe pretrvávajúcej inflácie môže v druhej polovici roka vyvolať rast inflácie v Japonsku.

Hlavným faktorom oslabenia jenu je rozdiel vo výnosoch amerických a japonských dlhopisov.

Keďže prognóza zníženia sadzieb Federálneho rezervného systému sa stále posúva ďalej do roku 2025 a japonská centrálna banka je mimoriadne opatrná a váha so zvyšovaním sadzieb, akékoľvek potvrdenie tohto scenára bude tlačiť pár USD/JPY nahor a nútiť japonské úrady k ďalším intervenciám. To bude pokračovať dovtedy, kým sa výnosový spread nezačne meniť opačným smerom.

K tomu však môže dôjsť až po prvom znížení sadzieb Fedu a čím viac sa prognóza sadzieb posunie, tým silnejší bude tlak na jen.

Podľa očakávaní BOJ ponechala svoju menovú politiku nezmenenú. Na rozdiel od marcového zasadania, na ktorom sa rozhodlo o zvýšení sadzieb a ukončení programu kontroly výnosovej krivky, bolo toto rozhodnutie jednomyseľné, čo naznačuje, že BOJ si dala pauzu a čaká na konkrétne detaily zo strany Fedu. Zverejnené boli aj nové prognózy, podľa ktorých banka očakáva, že inflácia do fiškálneho roka 2026 dosiahne 2,1 %. Trhy interpretujú zmenu prognózy ako rozhodnutie zvýšiť sadzby o 0,1 % v blízkej budúcnosti, ale berú na vedomie, že v záverečnom vyhlásení ani na tlačovej konferencii nie sú uvedené žiadne jasné termíny.

Čistá krátka pozícia JPY sa počas sledovaného týždňa zvýšila o 1,15 miliardy USD na -14,5 miliardy USD. Očakávanie, že pár klesne, aj naďalej pretráva. Cena rýchlo rastie.

Z dlhodobého hľadiska sa pre jen nič nezmenilo. Pullback po intervencii nemôže mať dlhodobý vplyv. Pár sa pravdepodobne opäť posunie k úrovni 160, po ktorej bude pravdepodobne nasledovať ďalšia intervencia. Obchodná stratégia za súčasných podmienok zahŕňa predaj tesne pod úrovňou 160 v očakávaní intervencie, čo je pomerne riskantné, ale môže byť úspešné, pokiaľ BOJ bude naďalej obmedzovaná prevládajúcou situáciou.