FX.co ★ Euro by sa malo vzdať. Odpor je zbytočný

V pondelok sa kupujúci snažili napredovať vďaka ráznym komentárom predstaviteľov Európskej centrálnej banky, údajom o inflácii v Španielsku a zvesti o prímerí medzi Izraelom a Hamasom. Zrýchľujúce sa tempo rastu indexu výdavkov na osobnú spotrebu v USA však môže byť pre oponentov amerického dolára blížiacou sa hrozbou. Najmä v období pred zasadnutím Federálneho rezervného systému a zverejnením údajov z trhu práce.

Podľa člena Rady guvernérov ECB Pierra Wunscha by ECB mala byť opatrná, pokiaľ ide o signál, ktorý by investorom vyslalo druhé júlové zníženie úrokových sadzieb za sebou. "Opätovné zníženie v júli by si trhy vysvetlili tak, že budeme znižovať úrokové sadzby na každom zasadnutí," tvrdí šéf belgickej centrálnej banky. Predstaviteľ ECB predpokladá, že v roku 2024 dôjde len k dvom zníženiam sadzieb.

Môže sa tak stať, keďže inflácia v Španielsku sa už druhý mesiac po sebe zrýchľuje potom, čo vláda zrušila opatrenia na podporu boja proti energetickej kríze. To okamžite pripomenulo prognózy ECB, podľa ktorých sa CPI v blízkej budúcnosti ustáli. V takom prípade by sme nemali očakávať agresívne uvoľňovanie menovej politiky zo strany Frankfurtu.

Dynamika inflácie v Španielsku

Obavy predstaviteľov ECB sa v kontexte zrýchľujúceho sa tempa rastu CPI môžu na prvý pohľad zdať logické. Rýchle uvoľnenie menovej politiky by mohlo viesť k poklesu výmenného kurzu eura a zvýšeniu importovanej inflácie. Credit Agricole je však pripravená proti tomu argumentovať. Banka tvrdí, že vplyv slabšej meny na ceny sa v posledných rokoch znížil. Pokles nominálneho efektívneho výmenného kurzu o 10 % spomalí rast CPI v priebehu štyroch štvrťrokov o 0,2 až 0,3 percentuálneho bodu, a nie o predtým odhadovaných 0,5 bodu. Okrem toho je obchodne vážená regionálna mena na rozdiel od poklesu EUR/USD stabilná.

Zdá sa, že obavy predstaviteľov ECB sú neopodstatnené, čo otvára priestor pre uvoľnenie menovej politiky v eurozóne, ale v USA je situácia iná. Tri po sebe nasledujúce mesiace zrýchľovania rastu výdavkov na osobnú spotrebu znamenajú, že do konca roka by mal index PCE medzimesačne vzrásť v priemere o 0,2 % a do konca roka 2024 by mal dosiahnuť prognózu Fedu na úrovni 2,6 %.

Dynamika a štruktúra inflácie v USA

Niet divu, že trh silne pochybuje o reálnosti marcovej prognózy FOMC, ktorá predpokladá tri zníženia sadzieb. V najlepšom prípade sa nadšenci dočkajú dvoch znížení. To je zlá správa pre americké akcie. Ak sa náklady na požičiavanie nezmenia a výnosy 10-ročných štátnych dlhopisov budú naďalej rásť smerom k 5 %, prísne finančné podmienky budú brzdiť ekonomiku.

Z technického hľadiska na dennom grafe páru EUR/USD neschopnosť kupujúcich udržať ceny nad pivotnou úrovňou 1,071 a vytvorenie sviečky s dlhým horným tieňom svedčí o slabosti kupujúcich. Predaj má význam smerom k úrovni 1,064 a 1,061.