FX.co ★ Dynamika EUR/USD závisí od rýchlosti uvoľňovania menovej politiky Fed-u

Tradičný postup amerického Federálneho rezervného systému spočíva v postupnom zvyšovaní úrokových sadzieb, ktoré sa často prirovnáva k eskalátoru, keď sa snaží jemne zmierniť hospodársku aktivitu. Naopak, keď Federálny rezervný systém čelí hospodárskej recesii, ktorá si vyžaduje rýchly zásah, sadzby rýchlo znižuje, čo možno prirovnať k rýchlemu klesaniu výťahom. Predpokladaný scenár na roky 2024 - 2025 však naznačuje nekonvenčný prístup, pri ktorom je tempo úprav úrokových sadzieb neisté. Bez ohľadu na to, či sa náklady na prijaté úvery budú zvyšovať postupne alebo nie, táto nepredvídateľnosť by bola vítanou správou pre tých, ktorí predávajú pár EUR/USD.

Dynamika sadzieb federálnych fondov

Súčasný cyklus je jedinečný, pretože sa odohráva na pozadí ekonomiky, ktorá nie je ochotná spomaliť rast HDP. Namiesto mäkkého "dopadu" investori čoraz častejšie hovoria o novom zrýchlení hospodárskeho rastu. Napomáha tomu silný trh práce aj priaznivé finančné podmienky. Tieto faktory však zároveň predstavujú riziko zrýchlenia rastu spotrebiteľských cien. Riziká sú pomerne vysoké. Nie je prekvapujúce, že predstavitelia Federálneho rezervného systému uvažujú o znížení sadzieb až koncom roka.

Okrem toho podpredseda Federálneho rezervného systému Philip Jefferson načrtol paralely s mäkkým "dopadom" v 90. rokoch minulého storočia. Vtedy Federálny rezervný systém znížil náklady na požičiavanie nie raz za dve zasadnutia, ako to predpokladá súčasný trh s futures. Zmiernil menovú politiku, tri zasadania prerušil a potom pokračoval v cykle menovej expanzie.

V každom prípade platí, že čím viac pozitívnych ekonomických ukazovateľov USA dostanú, tým je menej pravdepodobné, že sa v júni začne proces znižovania sadzieb. Nordea Markets predpokladá, že k nemu dôjde až v septembri. V tom čase už Európska centrálna banka (ECB) uvoľní svoju menovú politiku v júni. Ten, kto bude konať ako prvý, prehrá. Takýto časový harmonogram začiatku menovej expanzie poskytuje dôvody na predaj EUR/USD.

Na druhej strane, euro môže profitovať zo silnejúcej americkej ekonomiky. Spolu s ňou sa zotavuje aj eurozóna a Čína. Regionálna mena je procyklická a pozitívne reaguje na dobré správy o globálnom HDP. V tejto súvislosti je záver zo zasadnutia ministrov financií G20, že pravdepodobnosť mäkkého "dopadu" svetovej ekonomiky sa zvyšuje, dobrou správou pre kupujúcich. Hlavným rizikom je rýchly rozvoj deflačných procesov.

Dynamika globálnej inflácie

Euro už teda nevyzerá ako ľahký cieľ ako predtým, ale silná americká ekonomika nenecháva žiadne pochybnosti o sile dolára. Nie je preto prekvapujúce, že Danske Bank odporúča predaj EUR/USD pri pullbackoch. V ideálnom prípade by tieto pullbacky mali byť spôsobené očakávaniami dôležitých makroekonomických údajov zo Spojených štátov. V tomto ohľade je rast eura pred zverejnením údajov o objednávkach tovarov dlhodobej spotreby a inflácii v USA výbornou príležitosťou na realizáciu tejto stratégie.

Z technického hľadiska sa páru EUR/USD na dennom grafe nepodarilo priblížiť k hornej hranici pásma reálnej hodnoty 1,0745 - 1,0875. Neschopnosť dosiahnuť tento cieľ bude pre kupujúcich znamením slabosti a dôvodom na predaj eura smerom k úrovni 1,0815.