FX.co ★ Pár USD/JPY. Rast japonskej meny: klesajúci trend alebo domček z karát?

Dolár v páre s jenom pokračuje v klesajúcom trende. Pár USD/JPY začiatkom januára prepísal päťročné cenové maximum na 116,36, no potom sa otočil a začal systematicky klesať. Za dva a pol týždňa sa cena znížila o takmer 300 bodov, a to aj napriek pomerne silným pozíciám dolárových býkov.

V mnohých pároch "hlavnej" skupiny je dolár skôr v defenzíve a čaká na výsledky januárového zasadnutia Fedu. V spojení s jenom však dolár neustále zlacňuje.

Japonská mena pritom ignoruje "svoje" fundamentálne faktory. Napríklad "holubičie" vyjadrenia šéfa Bank of Japan o nesprísňovaní menovej politiky obchodníci ignorovali. To všetko naznačuje, že japonská mena je momentálne veľmi žiadaná ako ochranné aktívum. Toto je dôležitý moment, ktorý hovorí za všetko. Predovšetkým fakt, že klesajúci trend páru USD/JPY závisí od vonkajších okolností, ktoré sú väčšinou spôsobené nervozitou trhu v predvečer januárového zasadnutia Federálneho rezervného systému.

Jen však podporili aj dnes zverejnené údaje o raste inflácie v Japonsku. Vďaka kombinácii fundamentálnych faktorov mohli predajcovia páru USD/JPY počas piatkovej ázijskej seansy otestovať úroveň podpory 113,60 (spodná čiara indikátora Bollingerove pásma). V tejto cenovej oblasti sa pár nachádzal naposledy pred mesiacom – 20. decembra.

Hovoriť o obrate trendu je však predčasné: v prospech ďalšieho rastu USD/JPY v strednodobom horizonte totiž hovorí veľa faktorov, aspoň v kontexte testovania hraníc 115. čísla. Japonská inflácia v tomto prípade jen nezachráni, najmä keď uvážime, že aj dnešné údaje majú svoje chyby.

Údaje na jednej strane prekvapili "kapitálnym" ukazovateľom. Celkový index spotrebiteľských cien CPI v decembri nielenže prešiel do "zeleného pásma", čím prekročil prognózované hodnoty, ale dokonca vystúpil na nové dvojročné maximum: naposledy bol na tejto úrovni v januári 2020. K tomu možno poznamenať, že od novembra 2020 do októbra 2021 sa celkový CPI pohyboval v zápornej oblasti a až koncom minulého roka začal "vykazovať známky života". Jeho dnešný výbeh by bol skutočne prekvapil, nebyť jedného "ale" – ostatné zložky správy totiž vykazovali buď slabú, alebo negatívnu dynamiku.

Index spotrebiteľských cien bez cien potravín tak po podobnom zvýšení v novembri vyšiel na úrovni okolo 0,5 %. Inflačný index bez cien potravín a energií sa však opäť nachádzal v "červenom pásme" a klesol na -0,7 % (predpoveď bola -0,4 %). Vzhľadom na globálnu energetickú krízu, ktorú bola ešte v októbri minulého roka citeľná, možno dospieť k celkom zrejmému záveru, že rast "hlavného" indikátora japonskej inflácie bol spôsobený dočasnými faktormi.

Je napríklad známe, že japonskí výrobcovia elektriny sa v novembri minulého roka – prvýkrát po 8 rokoch – rozhodli zvýšiť ceny. V decembri vzrástli účty za elektrinu japonským spotrebiteľom medziročne o 13,4 %. Ide o najrýchlejší rast za ostatných 40 rokov. Ceny benzínu zase vyskočili o 22,4 %.

Dočasný charakter rastu inflácie, ako aj slabý rast miezd nedovolia Bank of Japan, aby nasledovala príklad svojich náprotivkov zo Spojeného kráľovstva, Nového Zélandu alebo USA Vyhlásil to v piatok guvernér Bank of Japan Haruhiko Kuroda . Poznamenal, že "na rozdiel od centrálnych bánk Spojených štátov a Európskej únie by mala japonská centrálna banka zatiaľ pokračovať v našej mimoriadne ústretovej a uvoľnenej menovej politike."

Podľa väčšiny expertov zostane japonský regulátor v dohľadnej budúcnosti jednou z najmäkších centrálnych bánk. Japonská centrálna banka nesprísni opatrenia a zachová rozsiahle stimuly. Podľa niektorých analytikov Bank of Japan zostane "v pohotovosti" minimálne do jari 2023 (v apríli tohto roku by mal z postu šéfa Bank of Japan odísť Haruhiko Kuroda).

Svedčia o tom aj výsledky jej najnovšieho - januárového - zasadnutia (boli oznámené tento utorok). Členovia Rady guvernérov zachovali opatrný a vyčkávací postoj a ubezpečili účastníkov trhu, že ich menová politika bude mimoriadne mäkká. Regulátor je vo výhľade na oživenie stále veľmi opatrný, pričom zdôraznil, že riziká pre ekonomiku sú teraz "naklonené smerom nadol" v dôsledku vplyvu omikronu.

Inými slovami, jen nemal a stále nemá vlastné argumenty na to, aby posilňoval. Japonská mena je na trhu veľmi žiadaná len vďaka aktuálnej averzii voči riziku. V predvečer januárového zasadnutia Fedu nervozita na trhoch rastie. Obchodníci predložili predstaviteľom Federálneho rezervného systému príliš "veľký účet". Či sa im ho podarí "zaplatiť" (ohlásením troch alebo štyroch zvýšení úrokovej sadzby, z ktorých prvé by malo byť v marci), je až do hodiny "H", keď to Fed potvrdí, zatiaľ otvorenou otázkou. A čím viac sa hodina "H" blíži, tým viac sa "spúšť stláča".

Ak Fed uvedené očakávania sprísnenia menovej politiky naplní, tak sa spúšť uvoľní – a pár USD/JPY vystrelí nahor. To znamená, že súčasné posilňovanie jenu je stále akýmsi "domčekom z kariet" než stabilným klesajúcim trendom. Ak sa však bavíme o vyhliadke najbližších dní, tak výhoda je stále na strane japonskej meny.

Vzhľadom na takéto nejednoznačné fundamentálne pozadie je najlepšie zaujať na páre vyčkávací postoj, hoci medvedí sentiment bude pravdepodobne prevládať až do vyhlásenia výsledkov januárového zasadnutia Fedu, teda do 26. januára. Úroveň podpory je 113,00, čo je spodná hranica oblaku Kumo na dennom grafe a stredná čiara indikátora Bollingerove pásma v týždennom časovom rámci.