FX.co ★ Zlato boj prehráva: kryptomeny vytláčajú drahé kovy z investičných portfólií

Vždy musí byť niekto na vrchole. Ak máte určité funkcie, a už ich nedokážete vykonávať, bude ich vykonávať niekto iný. Zlato je vnímané ako tradičná ochrana proti inflačným rizikám. V roku 2021 však spotrebiteľské ceny v USA už 4 mesiace v kuse rastú o 5 a viac percent. To je najviac od 90. rokov minulého storočia. Drahý kov stratil od začiatku roka asi 6 % svojej hodnoty. Mali by teda byť v portfóliu aj v čase prípadnej zmeny inflačného režimu? Mnoho investorov si myslí, že nie, a dávajú prednosť kryptomenám. Ktoré, paradoxne, vznikli neskôr ako v období ostatnej dlhotrvajúcej vysokej inflácie.

Podľa banky JP Morgan nie je za rastom bitcoinu na nové historické maximá ani tak spustením ETF fondu, ale skôr záujem investorov poistiť sa proti rizikám príliš vysokých cien. Podľa 8 z 10 hedžových fondov z Európy a USA majú kryptomeny opodstatnené miesto v investičnom portfóliu, pričom viac ako polovica respondentov uviedla, že záujem o túto triedu aktív podporuje vysoká inflácia.

Ak máte stratégiu, ktorá nefunguje, musíte niečo zmeniť. Zlato nechráni pred rastom indexu spotrebiteľských cien a investori ho preto púšťajú z rúk. Svedčí o tom odliv kapitálu z najväčšieho špecializovaného burzovo obchodovaného fondu SPDR Gold Shares, z ktorého od začiatku roka ubudlo 10 miliárd dolárov, pričom za posledné 4 mesiace to bolo 3,6 miliardy dolárov. Naproti tomu záujem o bitcoin neustále rastie.

Trendy v kapitálových tokoch v ETF zameraných na zlato a bitcoin

Vzácny kov zjavne stráca schopnosť konkurovať kryptomenám, americkému doláru sa však uterák hodiť nechystá. V cenách indexu amerického dolára sa už prejavuje faktor očakávaného sprísnenia menovej politiky v novembri. Vyjadrenia predstaviteľov FOMC na túto tému sú však zmiešané, a tak nevieme presne, kedy Fed zvýši úrokové sadzby. A vďaka tejto okolnosti sa "býci" na páre XAU/USDe stále držia na hladine.

Podľa švajčiarskej investičnej banky UBS si zlato nájde podporu v priebehu jedného až dvoch mesiacov vďaka energetickej kríze, ako aj s tým súvisiacim spomalením rastu globálneho HDP a rastúcim rizikám stagflácie. Napriek tomu sa banka v strednodobom a dlhodobom horizonte považuje za "medveďa" na drahom kove, pričom predpovedá jej pokles na 1 700 dolárov a 1 600 dolárov za uncu do konca marca a decembra 2022.

Podľa môjho názoru súčasná konsolidácia páru XAU/USD súvisí skôr s rozkolom v radoch Fedu. Podľa prezidentky Federálnej rezervnej banky Clevelandu Loretty Mesterovej je potrebné najskôr dokončiť kvantitatívne uvoľňovania, a až potom uvažovať o zvýšení úrokovej sadzby. Predstaviteľ výboru Fedu pre otvorený trh (FOMC) Christopher Waller poznamenáva, že centrálna banka má určitý priestor, v ktorom sa môže bezpečne pohybovať - nemusí sa ponáhľať so sprísňovaním menovej politiky, ak sa inflácia do konca roka stabilizuje na súčasnej úrovni a nebude ďalej akcelerovať. Takéto prejavy zástupcov Federálnej rezervnej banky síce brzdia americký dolár, pritom však nebránia zvýšeniu výnosu amerických federálnych dlhopisov, čo vytvára tlak na drahý kov.

Dynamika výnosov zlata a amerických dlhopisov

Technicky je návrat nad reálnu hodnotu 1 800 dolárov za uncu pravdepodobne pyrrhovým víťazstvom zlatých býkov. Aktívny predaj treba očakávať od úrovní 1 815 dolárov a 1 835 dolárov.

Zlato, denný graf