FX.co ★ Čo možno očakávať od dnešnej správy o stave zamestnanosti v USA (Nonfarm)?

Index výroby ISM v júni vo všeobecnosti splnil očakávania, keď mierne klesol z 61,2 bodu na 60,6 bodu. Hodnota nad 50 bodov znamená expanziu. Index sa pritom prakticky nikdy nedokáže dlhodobejšie udržať nad hodnotou 60 bodov, takže určité spomalenie je celkom prirodzené a nemôže vzbudzovať obavy.

Americká ekonomika rastie už 13. mesiac po sebe. Subindex nových objednávok dosiahol 66 bodov, čo naznačuje stabilitu tohto rastu. Pred zverejnením dnešnej správy o zamestnanosti je však možné pripomenúť, že subindex zamestnanosti klesol z 50,9 bodu na 49,9 bodu. To znamená, že k rozšíreniu trhu práce nedošlo. Firmy sa síce snažia uspokojiť rastúci dopyt, v tom im však bránia niektoré objektívne ťažkostí. Problémom je najmä kvalita pracovnej sily, ktorá nie je dostatočná na to, aby uchádzači obsadili všetky voľné miesta, ktoré sa objavia. Inými slovami, nie je dostatok odborníkov, ktorí sú schopní vykonávať zložitejšiu ako čisto mechanickú prácu. Ako mnohí respondenti poznamenávajú, toto je v súčasnosti hlavný problém na trhu práce v USA, ktorý môže viesť k spomaleniu tempa rastu.

Jednotlivé zložky indexu ISM napriek tomu spolu naznačujú, že dnešná správa o zamestnanosti dnes pravdepodobne slabá nebude.

Za pozitívne možno považovať aj údaje spracovateľa miezd ADP o zamestnanosti v súkromnom sektore, ktoré sú ďalšou významnou správou - bolo vytvorených 692 tisíc nových pracovných miest. Toto je druhý najväčší výsledok za ostatných 9 mesiacov, pričom nárast zamestnanosti badať vo všetkých odvetviach hospodárstva, vrátane výrobného sektoru.

Medzi správou ADP a dnešnou Nonfarm neexistuje priama súvislosť. Vyskytli sa prípady, keď po slabej správe ADP nasledovali veľmi silným údajom Nonfarm a naopak. Dôvodom sú špecifiká (mzdového) účtovníctva. Úplne nesúvislé však obe správy navrzájom predsa len nie sú a aktuálna silná správa ADP zvyšuje šance, že dnešná Nonfarm bude silná.

Ďalším nepriamym ukazovateľom je počet žiadostí o podporu v nezamestnanosti. Ten sa síce môže pohnúť tak jedným, ako ja druhým smerom, stále však vykazuje všeobecný trend. K 25. júnu počet nových žiadostí klesol na 364 tisíc. To je minimum od začiatku pandémie, čo je pozitívnym signálom pre vychádzajúcu správu Nonfarm.

Môžeme teda predpokladať, že dnešná správa o zamestnanosti v USA za jún má dobrú šancu, že bude o niečo pozitívnejšia ako prognózy, alebo prinajmenšom vyjde podľa očakávania.

Prečo sa tejto správe venuje taká veľká pozornosť? Bude totiž spoluurčovať postoj členov výboru Fedu pre otvorený trh (FOMC) na nasledujúcej schôdzi 28. júla. Členovia výboru sa v súčasnosti rozhodujú medzi dvoma faktormi - na jednej strane už pre hrozbu rastúcej inflácie a dobré tempo oživenia nastal čas, aby dali signál o bezprostrednom obmedzení mäkkej menovej politiky. Na druhej strane je však rast stále mimoriadne nestabilný a predčasné sprísnenie menovej politiky môže mať opačný ako žiaduci účinok.

Preto, ak počet nových pracovných miest dosiahne 600 tisíc alebo menej, bude to argumentom proti urýchlenému sprísneniu menovej politiky, čo znamená, že do septembra nebudú zo strany FOMC žiadne jastrabie signály. Naopak, ak sa vytvorí 1 milión alebo viac nových pracovných miest, takýto výsledok môže vyprovokovať členov Fedu k tomu, aby naznačili skoré zníženie objemu nákupov v rámci kvantitatívneho uvoľňovania (QE) a investorov k revízii prognóz úrokových sadzieb.

Bývalý šéf Federálnej rezervnej banky v New Yorku Dudley v komentári pre agentúru Bloomberg naznačil, že zvýšenie úrokových sadzieb pred ukončením programu QE nie je pravdepodobné, pretože nemá politický zmysel. To znamená, že zmeny v prognózach úrokových sadzieb by sme mali očakávať až po tom, ako Fed začne znižovať objem nákupu aktív.

Všeobecne sa dá predpokladať, že americký dolár dnes po zverejnení správy o zamestnanosti Nonfarm nebude výrazne posilňovať. Tlak kupujúcich bude skôr krátkodobý a po ňom vyvolanom posilnení amerického dolára bude nasledovať výber zisku. Pripomeňme si, že americká mena ešte nie je pripravená na ďalší rast. Fed brzdí príliš optimistické očakávania a zjavne si chce množstvo nástrojov na riadenie menovej politiky ponechať. Prípadné dnešné komentáre členov FOMC budú teda opatrné, a to aj bez ohľadu na výsledok Nonfarm.