FX.co ★ Čudná reakcia trhu na silný rast inflácie v USA. Prečo?

Najnovšie údaje o inflácii spotrebiteľských cien v USA, prezentované vo štvrtok, ukázali pokračovanie jej rastu. Z toho by mohol do budúcnosti vzniknúť vážny problém.

Pripomeňme si, že inflácia spotrebiteľských cien zaznamenala výrazný rast. A to predovšetkým v medziročnom vyjadrení, keď index spotrebiteľských cien stúpol z 4,2 % až na 5,0 %, pričom oproti predchádzajúcemu mesiacu v máji stúpol až o 0,6 % oproti predpokladanému rastu o 0,4 %. Viac ako sa predpokladalo (o 3 %) navyše medziročne stúpla aj inflácia jadrových spotrebiteľských cien, a to až o 3,8 %. Jej medzimesačný nárast dosiahol v máji 0,7 % oproti predpokladanému rastu 0,4 %.

Reakcia trhu na tieto správy je zaujímavá – americké akciové indexy rástli, no dolárový index sa pohol len slabo. Je zrejmé, že investori údaje o inflácii prosto odignorovali. Stalo sa tak a naďalej sa tak deje vzhľadom na klesajúce výnosy pokladničných dlhopisov. Výnos referenčných 10-ročných federálnych dlhopisov sa prelomil pod pásmo niekoľkotýždňovej konsolidácie a klesol na 1,435 %, čím klesol aj pod lokálne minimum zo 7. mája. Dnes pokračuje v klesaní na 1,434 %.

Čo je dôvodom takejto nezvyčajnej reakcie trhu na správy o raste inflácie v USA? Je možné, že reálna inflácia je pritom oveľa vyššia?

Danú reakciu menového trhu si možno vysvetliť jedine tým, že investori naďalej dôverujú tomu, ako Fed hodnotí dynamiku inflácie. Ničím iným. Pozrime sa na to podrobnejšie.

V tomto roku už Fed slovami svojho šéfa uviedol, že po odznení pandémie síce očakáva prudký lokálny rast inflácie, ale že v druhej polovici roka sa tento rast zastabilizuje a vráti sa naspäť na cieľovú úroveň 2,0 %. Tejto prognózy sa trh, zdá sa, stále pridŕža, pričom sa neobáva možnosti, že situácia sa regulátorovi vymkne spod kontroly. Zároveň je to aj dôvodom zdanlivo paradoxnej situácie, keď sa federálne dlhopisy začali nakupovať zároveň s poklesom ich výnosov a index S&P prekonal dovtedajšie maximum na vlne silného rastu inflácie.

Investori vychádzajú z toho, že Fed svoj uvedený scenár zrealizuje. A teda, že do skutočne zmeny menovej politiky Fedu, ktorou sa začne proces znižovania objemu nákupu dlhopisov, im stále ostáva významne dlhé časové obdobie, počas ktorého budú môcť využívať výhody terajšej supermäkkej menovej politiky.

Inak si pokračovanie optimistickej nálady na trhu nevieme vysvetliť.

Vzhľadom na správanie sa trhu sa domnievame, že konsolidácia dolárového kurzu bude v blízkej budúcnosti pokračovať na základe indexu ICE .

Prognóza dňa:

Pár EUR/USD sa obchoduje v úzom pásme 1,2155-1,2200. Ak pri rastúcom optimizme na trhu prekoná jeho hornú hranicu, tak by sme mali očakávať, že lokálne porastie až na úroveň 1,2260.

Pár AUD/USD je pod úrovňou 0,7765. Ak porastie vyššie, pár bude môcť rásť ďalej, najprv na úroveň 0,7795, potom na 0,7815.