FX.co ★ Investori sú zvedaví na ďalšie kroky Fedu v období silného ekonomického oživenia

V poslednej dobe sa veľa hovorí o tom, že Fed môže začať znižovať objem programov kvantitatívneho uvoľňovania (QE) skôr, ako to plánoval.

Investori sa obávajú, že regulačný orgán bude musieť k takémuto kroku pristúpiť z dôvodu rýchleho oživenia ekonomiky a rastu inflácie v krajine.

Obchodníkov znepokojuje aj obnovený rast amerického dolára. V prvej polovici týždňa totiž výnos 10-ročných amerických federálnych pokladničných dlhopisov opäť prekonal úroveň 1,6 %. Rast na trhu s dlhopismi môže viesť k poklesu na trhu s akciami. Obchodníci teda opäť presunú pozornosť z akciového trhu na dlhopisový.

V utorok kľúčové americké indexy už druhý deň po sebe klesali. Dow klesol o 1,4 %, NASDAQ Composite o 0,1 % a index S&P 500 o 0,9 %.

Výpredaj na akciovom trhu pomohol doláru ako bezpečnému aktívu čiastočne dohnať dovtedajšie straty. Index amerického dolára sa však stále drží mierne nad kľúčovou podporou v oblasti 89,20 - 89,60 bodu.

Hlavným rizikom poklesu pre americké akciové indexy zostáva jednak zvyšovanie daní, ktoré navrhuje administrácia Joe Bidena, a jednak potenciálne skresanie stimulačných opatrení zo strany Federálneho rezervného systému.

Vzhľadom na to, že negatívny dosah prvej udalosti - zvyšovania daní - sa časom pravdepodobne zmierni, v poslednom čase sa čoraz viac objavujú obavy z druhej uvedenej možnosti - zníženia objemu stimulov .

Téma zvyšovania inflačných očakávaní v USA je naďalej jednou z najhorúcejších.

Niektorí investori stavajú na tom, že inflácia sa v nasledujúcich mesiacoch pravdepodobne výrazne zvýši v dôsledku odložených výdavkov, prekážok v dodávateľskom reťazci a skoku cien komodít.

Keď ekonomické oživenie USA naberá na obrátkach, inflačné očakávania a skutočné úrokové sadzby naďalej rastú, účastníci trhu začínajú diskutovať o tom, kedy Fed začne znižovať program kvantitatívneho uvoľňovania, uviedli experti Danske Bank.

A dodávajú: "Nebudeme prekvapení, keď bude v júni väčšina výboru FOMC, konkrétne jeho 19 členov, diskutovať o zvýšení úrokových sadzieb v roku 2023. Sedem členov FOMC v súčasnosti hovorí o zvýšení sadzieb v roku 2023 a traja v roku 2022. Predpokladáme, že Fed formálne začne diskusiu o znižovaní QE v septembri."

Predstavitelia Fedu zatiaľ opakovane uvádzajú, že inflačné riziká hodnotia ako dočasné, poukazujúc na možnosť krátkodobého rastu inflácie nad cieľovú úroveň regulátora, ktorá je 2 %.

Podľa niektorých odhadov bude v druhom štvrťroku rast HDP USA zhruba 10 %. V tomto prípade je však pravdepodobné, že FED povie, že ide o dočasný faktor s tým, že takéto miery rastu sú maximami súčasného cyklu, a to predovšetkým vďaka fiškálnym stimulačným opatreniam. Po dosiahnutí maxím sa rast HDP vráti k svojmu dlhodobému trendu tesne pod 2 %.

Je zrejmé, že americká centrálna banka je aj naďalej odhodlaná vykonávať veľmi mäkkú politiku. Svedčia o tom aj ostatné komentáre predstaviteľov Federálneho rezervného systému. Odlišný názor v prospech znižovania QE zatiaľ vyjadril iba predseda dallaského Fedu Robert Kaplan. Všetci ostatní sú presvedčení, že na to ešte nie je vhodný čas. A to spôsobuje klesanie amerického dolára, uviedli stratégovia z Národnej austrálskej banky.

Aj keď sa dolár pre averziu k riziku oživil a stúpol tesne nad hodnotu 90 bodov, potenciál rastu mu chýba, zdôraznili analytici z Westpac.

Úradníci Fedu odporúčajú zostať trpezliví, kým budú indikátory oživenia eurozóny naďalej znižovať priepastné rozdiely s USA. Index amerického dolára sa tak podľa nich v najbližších mesiacoch zníži.

Podľa ekonómov UniCredit môžu investori rýchlo otvárať krátke pozície na americkej mene, ak si Federálny rezervný systém zachová mäkkú menovú politiku aj napriek vyššej inflácii.

Akékoľvek posilnenie amerického dolára bude v konečnom dôsledku limitované, čo môže dať prevahu predávajúcim.

Analytici spoločnosti Goldman Sachs sa domnievajú, že obnovenie ekonomického rastu v Európe a možné spomalenie americkej ekonomiky môže viesť k ďalšiemu posilneniu eura voči doláru.

Predpovedajú, že pár EUR/USD dosiahne v najbližších troch mesiacoch cenu 1,2500.

Navyše poznamenávajú, že sprísnenie menovej politiky Federálnym rezervným systémom zatiaľ nie je pravdepodobné, čo je nepriaznivé aj pre americkú menu.

Situácia sa však môže kedykoľvek zmeniť.

ECB prisľúbila v druhom štvrťroku zrýchlenie tempa nákupu dlhopisov. V júni však môže regulátor oznámiť začiatok obmedzovania rozsahu QE. Aspoň podľa názoru Martinsa Kazaksa, člena rady guvernérov ECB.

"Ak budú finančné podmienky naďalej priaznivé, v júni sa môžeme rozhodnúť nakúpiť menej," uviedol Kazaks.

Účastníci trhu si pravdepodobne budú myslieť, že je to začiatok sprísňovania menovej politiky ECB, ktorá môže podporiť euro.

Ďalší predstaviteľ ECB Olli Rehn zas uviedol, že ECB môže prijať prístup Fedu a umožniť prekročenie cieľovej hodnoty 2 % inflácie. To môže viesť k pokračovaniu veľmi voľnej menovej politiky, ktorá je pre euro medvedia.

Spolu so zlepšením epidemiologickej situácie v EÚ a USA tak môžu byť hlavnou hnacou silou páru EUR/USD špekulácie o ďalších krokoch amerických a európskych centrálnych bánk.

V utorok pár euro/dolár dosiahol cenu 1,2180, čo je maximum od konca februára, potom však mierne korigoval úpre zvýšený dopyt po americkom dolári.

Minulý týždeň sa pár EUR/USD zotavil nahor z oblasti 1,1994–1,1989. Stratégovia Commerzbanky naďalej očakávajú opätovné testovanie oblasti 1,2210–1,2243 (korekčná úroveň 78,6 % v tomto roku zaznamenaného Fibonacciho pohybu a februárového maximum) a potom nárast na 1,2349 (maximum roka 2021).

Podľa stratégov je pritom je pravdepodobné, že pokles nepresiahne 55-dňový kĺzavý priemer na úrovni 1,1965 a 200-dňový kĺzavý priemer na úrovni 1,1950. Úroveň rezistencie je na cene 1,1943, čo je minimum z 19. apríla. Ak táto rezistencia cenu neudrží a a cena ju prelomí, dovtedajší pokles by sa mohol prehĺbiť, dodávajú stratégovia Commerzbank.