FX.co ★ Pár EUR/USD: Riziká obratu sú čoraz väčšie alebo euro bude strácať bez ohľadu na to, čo urobí ECB

Fed, rezervná banka Austrálie, Bank of Canada a Bank of England už znížili úrokové sadzby v posledných týždňoch. Nastal čas, aby konala aj ECB.

Mali by sme uznať, že európsky regulačný orgán bol v pomerne ťažkej situácii, pretože dnes už takmer nemá zásoby finančných prostriedkov, ktoré by mohli podporiť ekonomiku eurozóny v kontexte koronavírusovej epidémie.

Ešte pred vypuknutím epidémie bola úroková sadzba ECB pri vkladoch na úrovni -0,50%. Okrem toho, regulátor už nakupuje mesačné dlhopisy v hodnote 20 miliárd eur, hoci pritom súčasne upustil od vrcholného kvantitatívneho uvoľňovania na úrovni 80 miliárd eur.

Tieto opatrenia nedokázali urýchliť hospodársky rast ani infláciu v menovej bloku. Okrem toho posledne menovaný ukazovateľ sotva presahuje úroveň 1%, čo je stále ďaleko od cieľa ECB vo výške 2%.

Aké má teda ECB možnosti?

1. Pasívny postoj

Regulátor môže uznať, že ďalší menový stimul nebude poskytovať žiadnu podporu ekonomike eurozóny, a teda radšej sám zaujme vyčkávací postoj, pričom bude tlačiť na to, aby konali národné vlády regiónu.

Teoreticky by takýto krok mohol potešiť "jastrabov" z Rady guvernérov ECB a podporiť euro. Bude však prejavom nedostatočnej koordinácie v Európe a naruší dôveru investorov, čo prinesie riziko oslabenia eura.

Odhaduje sa, že pravdepodobnosť takéhoto scenára je priemerná. A hoci centrálna banka chápe, že nové stimulačné opatrenia budú mať len veľmi obmedzený vplyv na ekonomiku menového bloku, nie je pravdepodobné, že by chcela zostať bokom a neprevziať žiadnu zodpovednosť.

2. Zníženie úročenia bankových vkladov o 10 bázických bodov

Ak miera úročenia vkladov klesne na -60 bázických bodov, pre európske komerčné banky do bude ešte väčší zásah, a nie je pravdepodobné, že by to bolo prospešné. Navyše to prinúti investorov premýšľať o obmedzených kapacitách ECB.

V takomto prípade by euro mohlo ešte viac oslabiť, čo je aj najpravdepodobnejší scenár, pretože práve to trh očakáva.

3. Zvýšenie objemov kvantitatívneho uvoľňovania (t.j. nákupu aktív od komerčných bánk)

V snahe splniť si povinnosti pri podpore hospodárstva eurozóny môže ECB urobiť čokoľvek, vrátane zvyšovania nákupov dlhopisov. To oslabí euro, najmä ak sa miera nakupovania zvýši na 50 miliárd eur mesačne či vyššie.

Existuje však možnosť následného odrazu eura, pretože niektorí účastníci trhu môžu považovať takéto opatrenia ECB za predzvesť fiškálneho stimulu zo strany národných vlád.

Uvedený scenár však predsa len nie je pravdepodobný, keďže pravdepodobne narazí na silný odpor "jastrabov" v ECB.

ECB teda stále má možnosti, ako konať, pri všetkých z nich však bude euro strácať, minimálne v krátkodobom horizonte.

Stratég HSBC Dominic Bunning povedal, že ostré súboje o euro v nedávnom období averzie voči riziku môže čoskoro vystriedať pokles.

Podľa neho spočíva sila jednotnej európskej meny v krátkodobom menení pozícií: investori sa stiahnu z carry trade transakcií, v ktorých sa euro používalo ako mena financovania.

Tento odborník uviedol, že len čo sa likvidácia pozícií skončí, euro pôjde zase dolu. Zároveň by sme nútené opúšťanie carry trade transakcií nemali zamieňať so situáciou, keď účastníci trhu hľadajú bezpečný prístav pre svoje investície. Hoci možno predpokladať, že pár EUR/USD môže naďalej stúpať, existujú už niektoré náznaky, že zotavovanie je na ústupe. Na obzore už vidno signály obratu a tešíme sa na návrat do oblasti 1,10.