Strach má veľké oči. Len čo údaje o počte nových pracovných miestach a prepúšťaní potvrdili slabosť amerického trhu práce, šanca na septembrové zníženie sadzby federálnych fondov o 50 bázických bodov vyskočila na takmer 50 % a výnosová krivka sa dostala z inverzného stavu. Rozdiel v sadzbách 2 a 10-ročných dlhopisov v nej bol 26 mesiacov. Návrat indikátora nad nulovú hranicu zvyčajne signalizuje pokles americkej ekonomiky, čo sa okamžite prejavilo na páre EUR/USD. Pár vzrástol. Ako dlho však budú trvať oslavy kupujúcich?
Dynamika výnosovej krivky v USA
Investori si rýchlo spomenuli, že Federálny rezervný systém v minulosti počas recesie hádzal ekonomike záchranné lano. Centrálna banka poskytovala podporu prostredníctvom programov kvantitatívneho uvoľňovania alebo prudkým znížením sadzby federálnych fondov. Jej bilancia je už nafúknutá a účinnosť kvantitatívneho uvoľňovania je otázna, takže nie je prekvapením, že deriváty zvýšili rozsah očakávaného zníženia nákladov na pôžičky. Predpokladajú, že sadzby v rokoch 2024 až 2025 klesnú na 3 %.
Takéto očakávania sa zdajú byť príliš agresívne. Presne to trhy požadovali od Fedu počas invázie Saddáma Husajna do Kuvajtu, počas dot-com bubliny a globálnej finančnej krízy v roku 2008. Súčasná situácia má s týmito udalosťami len málo spoločného. Áno, ekonomika USA sa ochladzuje, ale je príliš skoro hovoriť o recesii, keď HDP v druhom štvrťroku vzrástol o 3 %.
Dynamika očakávaní trhu v súvislosti so sadzbami Fedu a Európskej centrálnej banky
Globálna ekonomika je vzájomne prepojená. Prognózy uvoľňovania menovej politiky ECB v roku 2024 sa pri pohľade na očakávania týkajúce sa sadzby federálnych fondov začali zvyšovať. Trhy požadujú jej rast o 60 bázických bodov, čo znamená dve až tri uvoľňovania menovej politiky. Náklady na prijaté úvery v eurozóne by mohli klesnúť na 3 % a udržanie širokého diferenciálu s dolárom vytvorí stimul pre predávajúcich páru EUR/USD.
Nie je prekvapením, že odborníci z agentúry Reuters predpokladajú, že hlavný menový pár do konca novembra klesne na úroveň 1,10 a do konca februára sa zotaví a dosiahne úroveň 1,11. O dvanásť mesiacov bude podľa odborníkov cena eura na úrovni 1,12 USD, teda vyššia ako v súčasnosti.
Pravdepodobnosť búrky na trhoch v nasledujúcich dňoch je vysoká. Po zverejnení údajov o zamestnanosti v USA by zvýšenú volatilitu mohli vyvolať diskusie Donalda Trumpa a Kamaly Harrisovej 10. septembra a zasadnutie ECB 12. septembra. Nordea Markets sa domnieva, že pár EUR/USD bude citlivý na prekvapenia zo strany ECB. Christine Lagardeová musí byť veľmi opatrná, aby euro nepotopila.
Kupujúci sa na dennom grafe páru EUR/USD snažia zatlačiť cenu páru nad pásmo reálnej hodnoty 1,090 - 1,111. Ak sa im to nepodarí, ukáže sa ich slabosť, čo bude dôvodom na otvorenie krátkych pozícií na páre EUR/USD.