Dolár sa stále ťažko zotavuje z úderu, ktorý mu minulý týždeň uštedrila nečakane nízka hodnota jadrovej inflácie. Vo štvrtok bolo zrejmé, že sa začal pomalý pokles počtu žiadostí o podporu v nezamestnanosti. Štvortýždňový kĺzavý priemer prvých žiadostí totiž klesol na päťtýždňové minimum 823 000 a je pravdepodobné, že bude klesať aj v budúcnosti, pretože sa začalo obdobie zmierňovania obmedzení v boji s covidom. Z toho vyplýva opatrný optimizmus, že vo februári budú výsledky zamestnanosti (Non-Farms) oveľa lepšie.
Pokiaľ ide o infláciu, ide o štrukturálny jav, ktorý tu bude vždy. Po niekoľkých desaťročiach inflačného cielenia Fed vlani v auguste revidoval svoj prístup, aby sa dlhodobo zameral na priemernú mieru inflácie 2 %. Pokiaľ ide o tradičné metódy menovej politiky, zmena prístupu znamená, že Fed si môže urobiť prestávku kedykoľvek, aj keď inflácia stúpne nad cieľovú úroveň. To v konečnom dôsledku dáva Fedu väčší manévrovací priestor, ale zároveň to prináša ďalšiu neistotu pre investorov.
Dolár klesol, pretože po slabých údajoch o inflácii je nižila pravdepodobnosť zvyšovania úrokových sadzieb. Ale kto povedal, že Fed v blízkej budúcnosti zvýši sadzbu? Po roku 2008 boli iba dve krátke obdobia, keď inflácia prekročila cieľovú hodnotu 2 %.
Preto pri neporovnateľne vyššej úrovni rozpočtového deficitu neexistuje spôsob, ako túto mieru zvýšiť, pretože strata významnej časti príjmu pri dlhovej službe si bude vyžadovať ďalšie stimulačné opatrenia.
Predpokladáme, že trhy si uvedomujú skutočnosť, že Bidenov kabinet a Fed majú v úmysle vydolovať maximum z prijatých opatrení, pričom dajú prednosť prípadnému prehriatiu ekonomiky. To znamená, že všetka pozornosť bude smerovať k rastu reálnych sadzieb a s nimi je všetko v poriadku. Predpokladáme, že korekcia dolára nebude trvať dlho a od budúceho týždňa bude americká mena pokračovať v posilňovaní.
Pár EUR/USD
Podľa očakávania bol korekčný rast páru EUR/USD krátkodobý, euro získalo späť 50 % poklesu, ktorý sa začal 6. januára, a potom znovu kleslo. Nedávny rozhovor s prezidentkou ECB Christine Lagardeovou, v ktorom oznámila pripravenosť ECB rozšíriť núdzový program nákupu aktív PEPP, by sme mali chápať presne v tom zmysle, že tým priamo naznačuje trhom, že regulačný orgán nemá záujem o ďalší rast výmenného kurzu eura.
Pritom nie je vylúčený ďalší rast smerom nahor do zóny 1,2120/40. Ten by sa malo využiť na predaj, pretože na tejto úrovni sa korekčný impulz s veľkou pravdepodobnosťou vyčerpá a pominie. Prvý cieľ je na úrovni 1,2054, s následným pokusom ísť na minimum 1,1953.
Pár GBP/USD
HDP Spojeného kráľovstva podľa prvého predbežného odhadu síce vzrástol vo 4. štvrťroku 2020 o 1 %, napriek dvom po sebe idúcim štvrťrokom rastu je vľak úroveň HDP o 7,8 % nižšia ako vo 4. štvrťroku 2019. Celkovo za tento rok HDP klesol o 9,9 %, čo bol najväčší zaznamenaný medziročný pokles HDP Spojeného kráľovstva v histórii.
Napriek hlbokému poklesu možno záver Úradu pre národnú štatistiku všeobecne označiť za optimistický, v 4. štvrťroku totiž došlo k rastu výrobných a stavebných služieb, aj keď rozdielnym tempom. Porovnanie ostatných údajov o HDP s USA, Nemeckom, Francúzskom, Taliansko a Španielsko pritom nenaznačuje, že by sa tie od Spojeného kráľovstva výrazne líšili.
Nasledujúci týždeň bude pomerne bohatý na správy. V stredu budú k dispozícii údaje o inflácii, v piatok prieskum inštitútu GfK o spotrebiteľskej dôvere, inštitútu Markit o podnikateľskej aktivite a januárová správa o maloobchodnom predaji. Bank of England sa nijako neponáhľa s prijatím akýchkoľvek ďalších opatrení na podporu ekonomiky, zvyčajne to robí až po FEDe s niekoľkomesačným oneskorením. Preto pravdepodobné nedôjde k prekvapeniam, ktoré by mohli libru poslať jedným alebo druhým smerom.
Libra sa obchoduje blízko trojročných maxím, ale šance na pohyb nad 1,4379 (maximum od apríla 2018) vyzerajú mizivo, aj keď je technická dynamika stále silná a nevykazuje žiadne známky zvratu. Očakávame rollback na najbližšiu podporu 1,3512 a následné vytvorenie vrcholu pred fázou poklesu.