FX.co ★ Турция и Венгрия смогут оплачивать газ через Газпромбанк. Оценка аналитиков

Разрешение Турции и Венгрии рассчитываться за газ через Газпромбанк снижает риски для экспорта Газпрома в Европу. По оценкам аналитиков, объем поставок российского газа в ЕС и Турцию в 2025 году может уменьшиться всего на 5 млрд куб. м по сравнению с предыдущими прогнозами.

На фоне того, что к 31 декабря завершается контракт на транзит через Украину, поставки в 2025 году ожидались на уровне 45 млрд куб. м (против 50 млрд в 2024-м). Однако более мягкий сценарий выглядит вполне возможным.

Транзит через Украину: вероятный сценарий продления

Эксперты полагают, что даже после окончания формального соглашения 31 декабря 2024 года транзит через Украину может продолжиться на неконтрактной основе. Особенно актуально это в периоды пикового спроса, когда дополнительные объемы могут потребовать Словакия, Венгрия и Австрия.

При таком раскладе, вероятно, потребуется новое соглашение, по которому указанные страны возьмут на себя право собственности на газ на границе с Россией.

Роль Турции в поставках

Дополнительную поддержку экспорту Газпрома обеспечивают три газопровода, пролегающие по дну Черного моря, в том числе «Голубой поток» и две ветки «Турецкого потока». При более высокой их загрузке потери поставок в Европу будут еще меньше.

Финансовый эффект и потенциал роста акций

Аналитики указывают, что каждый недопоставленный 1 млрд куб. м газа может сократить показатель EBITDA Газпрома на 1%, а чистую прибыль – на 1,6%. Если же в результате смягчения транзитных ограничений экспорт вырастет на 1–3 млрд куб. м, то бумаги компании могут прибавить до 2–3% на фоне таких новостей.

Общий прогноз по акциям Газпрома сохраняется позитивным с целевой ценой 190 рублей. По мнению аналитиков, рынок недооценивает дивидендный потенциал компании на горизонте ближайших 2-3 лет, несмотря на неопределенность с выплатами в 2024 году.

Дивиденды: от нуля до 20 рублей?

С одной стороны, правительство не заложило доход от дивидендов Газпрома в бюджет на 2025 год, что может говорить в пользу нулевых выплат. С другой стороны, при сохранении дивидендной политики и направлении 50% чистой прибыли на дивиденды размер выплат может достичь 20 рублей на акцию (примерно 17% годовой доходности).

Финансовый директор компании неоднократно отмечал, что показатель долговой нагрузки Газпрома на конец года ожидается ниже 2,5x. Это низкий уровень, чтобы менеджмент рекомендовал полноценные дивиденды.